保利地產(chǎn)（600048）：擴(kuò)張步伐依然激進(jìn)
http://empyrealcapital.com 2010-05-12 傳聞來源： 可信度：60%%
題材(傳聞)內(nèi)容
5月7日，上海舉行新政后首場土地出讓會(huì)，公司以11.83億元的價(jià)格競得浦江鎮(zhèn)中心河以南A-3地塊，折合樓板價(jià)9544元/平米，另外公司又擊敗了出價(jià)13億多的萬科招商華僑城聯(lián)合體，以14億元競得浦江鎮(zhèn)中心河以南c1、2號地塊，折合樓面價(jià)達(dá)到1.2萬元/平米。截止5月10日，公司在今年年新增權(quán)益土地儲備已達(dá)332萬平米，累計(jì)需支付地價(jià)185億。
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求證依據(jù)來源：互聯(lián)網(wǎng)，官方媒體 求證時(shí)間：2010-05-12
傳聞分析:
正點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究團(tuán)認(rèn)為，①保利地產(chǎn)（600048）公司1季度末每股現(xiàn)金流為-0.39元，而09年末為2.77元，1季度末每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-4.27元，而09年末為-0.33元；②扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率由09年末36.7％上升至43％，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債與短期借款之和占貨幣資金的比重由09年末的26％上升至46％；③公司3月22日公告定向增發(fā)預(yù)案擬募集96億，增發(fā)價(jià)按除權(quán)后計(jì)不低于13.71元，目前已獲國資委批準(zhǔn)，但由于股價(jià)與增發(fā)價(jià)倒掛，且去年參與公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)投資者目前浮虧較大，在調(diào)控導(dǎo)致對未來預(yù)期悲觀的情況下，預(yù)計(jì)增發(fā)順利實(shí)施有難度；④公司1季度末預(yù)收帳款346億，接近我們10年預(yù)測收入值，按現(xiàn)有股本攤薄，預(yù)計(jì)10-12年EPS分別為1.1元（10x）、1.38元（7.9x）和1.67元（6.6x），是成長性較好的全國地產(chǎn)龍頭，維持 “謹(jǐn)慎推薦”評級。
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