在境外,ETF的發(fā)行模式主要有兩種,一種是種子基金的模式(Seed Capital),還有一種是初次公開(kāi)發(fā)行的模式(IPO),其中種子基金的模式比較普遍,而IPO的模式則不常見(jiàn)。

　　所謂種子基金的模式,主要是考慮到由于一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)金額比較龐大,在產(chǎn)品設(shè)立之初,市場(chǎng)投資者對(duì)ETF一般會(huì)采取謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,為了保證市場(chǎng)有足夠的基金單位進(jìn)行交易,發(fā)行人一般會(huì)與幾家參與券商(Participating Dealer)協(xié)商,由其出資購(gòu)買符合申購(gòu)要求的一籃子股票,換成ETF單位,形成最初的基金規(guī)模。

　　所謂參與券商是指具有從事作為申購(gòu)贖回中介機(jī)構(gòu)資格的券商,投資者只有通過(guò)參與券商,才能方便快捷地進(jìn)行ETF的申購(gòu)贖回及套利。一般規(guī)定參與券商有義務(wù)在ETF市場(chǎng)交易不夠活躍的時(shí)候進(jìn)行做市,維持市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此,種子基金模式也可稱為做市商模式。

　　IPO模式即現(xiàn)金發(fā)售的模式,在海外上應(yīng)用不多,目前只有我國(guó)香港的盈富基金和南非的SATRIX40采用了該種模式。由于與香港政府官股減持相結(jié)合,盈富基金的發(fā)行也取得了較好的效果。