哪怕五大客戶之一的“玩具反斗城”正在申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，偉易達(dá)(00303)或許也能在收入創(chuàng)新高的路上越走越遠(yuǎn)。

 

美國(guó)時(shí)間18日，全球最大玩具零售商玩具反斗城在美國(guó)遞交了破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)書。對(duì)于大客戶的破產(chǎn)，偉易達(dá)顯得“臨危不亂”，認(rèn)為不會(huì)對(duì)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。

 

偉易達(dá)的底氣來(lái)源于其去年收購(gòu)的LeapFrog已經(jīng)扭虧為盈，并預(yù)計(jì)該公司于2018年開始貢獻(xiàn)盈利。LeapFrog為美國(guó)領(lǐng)先的教育玩具品牌，該公司的加入能進(jìn)一步鞏固偉易達(dá)的行業(yè)龍頭地位。

 

雖然偉易達(dá)中期盈利因整合LeapFrog而下跌，但其全年收入首次突破20億美元，創(chuàng)歷史新高。反斗城的破產(chǎn)會(huì)給偉易達(dá)帶來(lái)多大的影響?能用其他業(yè)務(wù)彌補(bǔ)回來(lái)嗎?

 

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破產(chǎn)影響幾何?

 

偉易達(dá)是全球最大的嬰幼兒及學(xué)前電子學(xué)習(xí)產(chǎn)品企業(yè)，其于20日發(fā)布公告稱，目前預(yù)期對(duì)玩具反斗城的銷售將會(huì)下跌，但不會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。

 

除了位于美國(guó)的母公司外，反斗城在加拿大的子公司也會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。但由于其亞洲業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)上獨(dú)立于全球其他運(yùn)營(yíng)公司，該舉措并會(huì)不影響亞洲業(yè)務(wù)。玩具反斗城亞洲為獨(dú)立的法人個(gè)體，由美國(guó)的玩具反斗城與香港的馮氏零售集團(tuán)分別持有合資公司的85%和15%權(quán)益。

 

偉易達(dá)的產(chǎn)品市場(chǎng)主要位于北美洲和歐洲，2017年，其在亞太地區(qū)的收入僅占總收入的7.2%。所以反斗城的破產(chǎn)將會(huì)給偉易達(dá)的收款及銷售帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

 

9月19日，玩具反斗城獲得法院許可，可以動(dòng)用31億美元破產(chǎn)融資中的10億元。反斗城將用這筆資金的部分支付供應(yīng)商的貨款。據(jù)路透社報(bào)道，玩具反斗城背負(fù)的長(zhǎng)期債務(wù)約50億美元，其中約4億美元將在明年到期。

 

這個(gè)債務(wù)來(lái)自其2005年的私有化。當(dāng)時(shí)，數(shù)家投資公司組成的財(cái)團(tuán)以66億美元的價(jià)格將玩具反斗城私有，此后，玩具反斗城就一直在努力擺脫財(cái)政困境。

 

相比起巨額的長(zhǎng)期債務(wù)，反斗城的短期債務(wù)便沒那么“遙遙無(wú)期”，其拿到的10億美元足以還清供應(yīng)商的貨款。而偉易達(dá)也早留了一手，據(jù)公告稱，其已獲得反斗城信貸保險(xiǎn)保證，并確保反斗城會(huì)支付應(yīng)付的產(chǎn)品款項(xiàng)。

 

應(yīng)收款方面不需過于擔(dān)心，偉易達(dá)在銷售方面也已“另辟出路”。偉易達(dá)五大客戶2017年的收入占比合計(jì)為34.8%，約7.24億美元，假設(shè)反斗城的銷售收入占五分之一至三分之一，則為1.4-2.4億。

 

反觀偉易達(dá)收購(gòu)的LeapFrog，其所帶來(lái)的收入或可以彌補(bǔ)反斗城的空缺。據(jù)偉易達(dá)2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，LeapFrog為偉易達(dá)帶來(lái)了1.74億美元的收入，而在半年前，這個(gè)數(shù)字僅為6500萬(wàn)美元。

 

收購(gòu)?fù)侠蹣I(yè)績(jī)，收入仍創(chuàng)新高

 

收購(gòu)LeapFrog給偉易達(dá)帶來(lái)的業(yè)績(jī)下滑主要體現(xiàn)在去年上半年。

 

LeapFrog是美國(guó)領(lǐng)先的教育玩具品牌，其產(chǎn)品系列與偉易達(dá)的產(chǎn)品相輔相成，完成收購(gòu)后，LeapFrog仍繼續(xù)開發(fā)其賴以聞名的課程為本教育內(nèi)容。

 

據(jù)偉易達(dá)中期報(bào)告書，其凈利潤(rùn)為7140萬(wàn)美元，同比減少28.7%，但各項(xiàng)成本均有所上升。其凈利潤(rùn)的減少主要由于LeapFrog業(yè)務(wù)整合相關(guān)的一次性支出大部份計(jì)入了上半年，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下跌。同期，LeapFrog的表現(xiàn)也不盡人意，共為偉易達(dá)帶來(lái)了2500萬(wàn)美元的凈虧損。

 

玩具概念股偉易達(dá)為何臨危不懼：

 

財(cái)報(bào)一出，各大行紛紛下調(diào)偉易達(dá)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)，最差的為花旗給出的“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)降低至78元。不過之后偉易達(dá)的走勢(shì)也讓大行打臉了，其于今年5月后一路創(chuàng)新高，最高至128元，雖然后期有回調(diào)，但仍堅(jiān)守在紅底股的陣營(yíng)。

 

行情來(lái)源：富途證券

 

目前偉易達(dá)股價(jià)已經(jīng)止跌進(jìn)入盤整期，其對(duì)LeapFrog的整合也大致完成。雖然LeapFrog仍在拖累其盈利，但偉易達(dá)2017年度收入依然創(chuàng)下歷史新高，首次突破20億美元。

 

偉易達(dá)交出史上收入最高成績(jī)單，LeapFrog的貢獻(xiàn)是功不可沒的。LeapFrog下半年雖帶來(lái)了1650萬(wàn)凈虧損，但仍比上半年有所縮窄，而偉易達(dá)管理層重申LeapFrog將在2018年達(dá)至盈虧平衡或開始貢獻(xiàn)盈利。

 

LeapFrog所貢獻(xiàn)收入先于利潤(rùn)開始體現(xiàn)。偉易達(dá)的主要市場(chǎng)在北美洲及歐洲，2017年，其電子學(xué)習(xí)產(chǎn)品在北美洲和歐洲的收入增加 44.7%和9.8%，至4.55億和3.57億美元。偉易達(dá)解釋收入上升的部份貢獻(xiàn)是LeapFrog所帶來(lái)的。

 

偉易達(dá)的業(yè)績(jī)自2014年開始連年下滑，但今年已有明顯好轉(zhuǎn)，毛利率連續(xù)兩個(gè)季度增長(zhǎng)，拖累其業(yè)績(jī)的通訊業(yè)務(wù)占比也在持續(xù)減少，未來(lái)偉易達(dá)或許可以靠LeapFrog打個(gè)翻身仗。

 

 

收購(gòu)的標(biāo)的如何“如虎添翼”?

 

玩具反斗城的弱點(diǎn)正是偉易達(dá)的優(yōu)勢(shì)所在。

 

對(duì)于反斗城破產(chǎn)的原因，有外媒分析認(rèn)為，一方面是網(wǎng)絡(luò)電商對(duì)實(shí)體店業(yè)務(wù)的沖擊，另一方面是平板電腦等電子設(shè)備越來(lái)越受兒童歡迎，兩者共同壓縮了像反斗城這樣的線下實(shí)體玩具店的生存空間。

 

據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)邁克·科亨集團(tuán)發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，在受眾比較廣泛的游戲方式中，有超過60%的孩子經(jīng)常使用觸摸屏設(shè)備玩游戲，其中38%的孩子對(duì)觸摸屏設(shè)備使用非常頻繁。

 

 

在經(jīng)常使用觸屏的孩子中，最大的使用用途則是“玩游戲”，比例同樣超過60%。“學(xué)習(xí)”、“看視頻”、“交流溝通”等用途分列二至四位。

 

 

偉易達(dá)的核心業(yè)務(wù)為嬰幼兒和學(xué)前電子業(yè)務(wù)，其以電子為主打方式，游戲和教育領(lǐng)域兼得。LeapFrog的加入對(duì)偉易達(dá)來(lái)說是“如虎添翼”，今年偉易達(dá)的銷售額大增，正是由其合并了兩個(gè)品牌的兒童教育平板電腦，共同推出新平臺(tái)產(chǎn)品所得。

 

偉易達(dá)及LeapFrog的兩款電子學(xué)習(xí)產(chǎn)品于去年上架，合共獲得十五項(xiàng)業(yè)界頂級(jí)殊榮，躋身TTPM“最想得到玩具”排行榜。兒童教育平板電腦方面，LeapFrog Epic被Kidscreen評(píng)選為“最佳平板電腦”。

 

此外，偉易達(dá)仍將繼續(xù)推出新產(chǎn)品以帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。據(jù)其透露，偉易達(dá)將推出新的兒童通訊裝置，而LeapFrog則繼續(xù)在平板電腦市場(chǎng)深耕，推出兒童入門及適合大齡兒童的升級(jí)版平板電腦。

 

為進(jìn)一步發(fā)揮LeapFrog在教育方面的專長(zhǎng)，偉易達(dá)計(jì)劃于今年下半年于主要英語(yǔ)國(guó)家推出訂閱式引導(dǎo)學(xué)習(xí)系統(tǒng)LeapFrogAcademy TM，初期將為3-6歲的兒童提供超過1000種以課程為本的活動(dòng)。

 

在極重視教育的發(fā)達(dá)國(guó)家中，傳統(tǒng)零售玩具或許已成了“夕陽(yáng)”，但“電子+早教”的組合仍在浪潮的前沿。更新時(shí)間:2017-09-26 16:10:51