奧瑞金：追隨快速成長客戶，成就金屬包裝龍頭

　　1、與紅牛中國一起成長的金屬包裝龍頭。

　　公司與紅牛的緊密合作從紅牛進入中國開始。1997年紅牛在北京建立總部，公司成為紅牛在中國的唯一飲料罐供應商；2005年，紅牛在湖北建立灌裝生產(chǎn)基地，公司采用了“共生型生產(chǎn)布局”的跟進模式成立湖北分公司；2010年，紅牛實際控制人間接持有公司8%的股份，合作更上一個層面。目前，紅牛中國的90%飲料罐由公司提供。

　　根據(jù)紅牛海外的采購經(jīng)驗，紅牛傾向于采用集中采購的方式，紅牛海外的供應商主要是Rexam。2011年向Rexam的采購金額約為1.7億英鎊，按照紅牛公布的2011年全球（除中國）46億罐銷量，簡單推算，其海外90%以上的飲料罐均有Rexam提供。根據(jù)紅牛中國對公司下達的任務書，我們認為未來3-5年內，紅牛中國向公司采購量應該不低于80%。

　　紅牛采購金額占公司營業(yè)收入的75%。未來公司在北京的4.8億三片罐、佛山4.8億只三片罐、江蘇宜興11.84億只三片罐均為紅牛配套，按照紅牛的銷售計劃，將能消化80%以上的產(chǎn)能。

　　2、客戶拓展高效有力。

　　公司具有三大競爭優(yōu)勢，即生產(chǎn)布局優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和供應鏈優(yōu)勢。公司是中國國金屬包裝行業(yè)率先采用“跟進式”生產(chǎn)布局模式的企業(yè)，采取“共生型生產(chǎn)布局”和“貼近式生產(chǎn)布局”， 最大程度上貼近客戶，提高響應速度，并降低運輸成本。在技術方面，公司取得了中國國內多個“第一”：國內第一家應用粉末補涂技術的金屬制罐企業(yè)，第一家成功將厚度0.15mm的DR材應用于食品罐規(guī)�；�生產(chǎn)的企業(yè)，國內第一家具備將厚度0.15mm的DR材應用于飲料罐規(guī)�；�生產(chǎn)的能力的企業(yè)。在環(huán)保型復合金屬包裝材料、食品安全、貨架壽命、有害物遷移等研究領域處于我國金屬包裝行業(yè)的領先水平。

　　公司成立以來，除了鞏固與紅牛的良好供應關系外，近年來發(fā)展多家重量級客戶。如2002年，與加多寶建立合作關系，現(xiàn)為公司第二大客戶，2011年對加多寶的供貨占公司營業(yè)收入的10.7%%，未來還會加強與加多寶的全面合作，對加多寶的供貨比例將持續(xù)提升。近年來還拓展旺旺、露露等飲料制造商。2012年通過可口可樂、百事可樂等客戶的供應商認證。

　　3、金屬罐包裝空間仍廣闊。

　　金屬罐包裝于其他類型尤其是玻璃包裝相比，具有環(huán)保、輕量化、抗壓機械性能好、印刷性能好、高端等優(yōu)點。中國目前包裝結構中，金屬包裝占比僅為7%，遠低于世界平均16%的比例。具體到飲料及啤酒的包裝，中國目前的罐化率遠低于國際發(fā)達國家水平。2011年，中國的飲料罐化率僅為18%，遠低于美國的43%；中國的啤酒罐化率為8%，遠低于美國的57%。未來隨著消費升級的繼續(xù)及環(huán)保要求提高，軟飲料及啤酒包裝的金屬罐替代玻璃趨勢仍將加速，中國罐化率會大幅提升。

　　4、公司未來盈利能力仍穩(wěn)健。

　　鑒于公司優(yōu)質穩(wěn)定的產(chǎn)品質量、無縫連接的服務、高效的相應速度、持久良好的合作關系，公司給紅牛的產(chǎn)品具有較高的議價水平，過去三年的平均毛利率均在30%以上。未來幾年，我們認為，隨著紅牛中國的持續(xù)高速發(fā)展及保持高盈利勢頭，公司與紅牛的合作關系將更加緊密，紅牛罐仍將保持較高的盈利能力，能夠維持25%-30%的毛利率。

　　在二片罐方面，雖然2013-2014年同行業(yè)如寶鋼包裝、中糧包裝的產(chǎn)能供給增加較快，但公司目前尚為初進入者，隨著公司對核心客戶的供貨比例提升，盈利能力將得到提升，維持15-17%的毛利率的可能性較大。

　　盈利預測及投資評級。

　　我們預測2012-2014年公司營業(yè)收入為34.4億元、44.9億元和59.6億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.01億元、5.08億和6.349億元，EPS分別為1.31元、1.66元和2.07元。對應目前估值分別為17.50倍、13.80倍和11.06倍。

　　包裝企業(yè)2012年、2013年平均估值為22.8倍和16.1倍，公司估值低于于行業(yè)平均。我們認為公司下游客戶高速增長帶動公司訂單穩(wěn)健增長，與核心客戶的良好合作關系保證盈利水平，基本面在行業(yè)中處于前列。公司估值過低，首次給予“強烈推薦”的投資評級。

　　長信科技：業(yè)績預告符合預期、13年有望持續(xù)成長

　　長信科技發(fā)布業(yè)績預告：2012年凈利潤約為1.83億-2.14億，YoY增長20%-40%，基本符合預期。

　　作為ITO龍頭，不斷拓展產(chǎn)品線，目前已形成ITO、觸控和玻璃減薄三大業(yè)務。2013年ITO穩(wěn)步增長可期，sensor將會有全年貢獻，減薄業(yè)務也在快速成長。維持此前的盈利預測，預計公司2012、2013年可實現(xiàn)凈利潤2.14、2.95億元，YOY為40%、38%；EPS為0.66、0.91元；目前股價對應PE分別為23倍、17倍；維持“強力買入”的投資建議。

　　4Q業(yè)績大幅增長：據(jù)公告推算，4Q12凈利潤約為3200-6300萬，YoY增長37%-170%，基本符合預期。由于4Q公司Sensor、ITO和減薄三大業(yè)務運營情況均較好，因此我們認為4Q凈利潤將會落在預告范圍的偏上限區(qū)間，并有望創(chuàng)歷史新高。

　　ITO業(yè)務穩(wěn)步增長：公司擁有12條ITO線，產(chǎn)能位居大陸首位。從目前情況來看，1Q13訂單情況較為樂觀，將明顯好于1Q12。預計1Q13的ITO業(yè)務盈利將有較大的同比增長。

　　中尺寸觸控訂單有望延續(xù)：4Q12公司3.0G及2.5G觸控線基本滿產(chǎn)。

　　與TPK合作良好，訂單有望1Q13繼續(xù)延續(xù)。新購設備1月將到貨，2Q13開始公司3.0G線產(chǎn)能將翻番。13年上半年sensor貢獻是凈增量，對業(yè)績貢獻較為顯著。

　　大尺寸觸控放量在即：公司參股的昊信光電5.0G線將在1月開始放量，客戶為AIO廠商，出貨形勢為大尺寸G-sensor。大尺寸的觸控模組亦在籌備，2Q13有望以模組形式出貨。

　　OGS前景仍值得期待：從產(chǎn)業(yè)釋放的資訊來看，OGS產(chǎn)品在良率達到8成后，相對GFF,成本已無劣勢。在TouchNB中，目前廠商仍傾向于OGS。我們仍然看好13年OGS在中大尺寸觸控的發(fā)展。公司具有2.5G、3.0G和5.0G齊備產(chǎn)線，在開模打樣階段和量產(chǎn)階段均具有成本優(yōu)勢。

　　看好公司未來在OGS的發(fā)展前景。

　　減薄業(yè)務符合輕薄趨勢：目前共有6條產(chǎn)線。在面板”輕薄化”趨勢下，減薄業(yè)務前景向好。即使不再增加產(chǎn)線，預計13年減薄業(yè)務亦能貢獻5000萬的營收。

　　利預測和投資建議：預計公司2012、2013年可實現(xiàn)凈利潤2.14、2.95億元，YOY為40%、38%；EPS為0.66、0.91元；目前股價對應PE分別為23倍、17倍；維持“強力買入”的投資建議。

　　風險因素：Sensor產(chǎn)能利用率出現(xiàn)大幅波動。

　　億緯鋰能：鋰原電池業(yè)務穩(wěn)固，鋰離子電池快速發(fā)展

　　公司上半年火災事故的影響已消除，我們預計今年公司鋰原電池產(chǎn)銷仍將在4億元左右，公司鋰離子電池預計全年產(chǎn)銷過億，同比翻番。公司鋰離子電池下游主要為電子煙、移動電源、平板電腦、藍牙等產(chǎn)品。公司通過收購等方式，鋰離子電池產(chǎn)能擴張較快，公司收購的惠州聚能開工首月就形成了1千多萬銷售收入。

　　公司下游有別于傳統(tǒng)鋰電池廠商，電子煙等產(chǎn)品增長空間較大，電子煙市場目前主要在美國，在相關法律障礙消除后，目前市場增長很快，預計明年全球電子煙需求在2億支左右（全球傳統(tǒng)香煙每年需求為幾萬億支），對應電池需求約為8億元。公司具備一定先發(fā)優(yōu)勢，目前競爭對手較少，公司已與美國前十大廠商建立合作關系。預計明年公司鋰離子電池在電子煙電池需求帶動下仍將維持高增長，整體銷售額有望接近公司鋰原電池業(yè)務。

　　展望2013年，在鋰離子電池方面，公司在鞏固電子煙市場龍頭地位同時，將成為平板電腦、移動電源的知名供應商。在鋰原電池方面，公司在維持傳統(tǒng)智能表計穩(wěn)定增長的同時，將擴大電腦主板、移動通信、導航、安防等領域市場份額。公司規(guī)劃進一步建設安全工廠，提高交付能力，包括鋰離子、鋰錳、新能源汽車電池、精密部件、特種電池等工廠及產(chǎn)線，未來在強化鋰原電池供應同時，進一步擴大鋰離子電池規(guī)模，優(yōu)化電子產(chǎn)品業(yè)務。

　　盈利預測及估值：我們預計公司2012年、2013年、2014年每股EPS分別為0.44、0.66和0.81元，對應12月28日收盤價的動態(tài)PE分別為24、16和13倍。公司目前估值較為合理，公司未來鋰原電池仍將穩(wěn)步增長、鋰離子電池將持續(xù)發(fā)力。維持公司“推薦”評級。

　　風險：（1）下游需求不及預期。（2）客戶開拓不及預期。（3）市場整體波動風險。

　　國金證券（600109）周五上漲10.02%公司是一家資產(chǎn)質量優(yōu)良、專業(yè)團隊精干、創(chuàng)新能力突出、具有規(guī)范類資格的綜合類上市證券公司，也是中國證券監(jiān)督管理委員會核準的七家合規(guī)試點證券公司之一。公司綜合實力居行業(yè)中游水平，近兩年來上升趨勢明顯。公司現(xiàn)有客戶超過30萬戶，托管的證券市值和保證金超過280億元。消息面上，證監(jiān)會出臺次級債新規(guī)輸血券商。二級市場上，今日券商股全線走強，該股強勢漲停，后市仍有活躍機會，暫持有。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為0.394，大單金額為6514.77萬元。

　　天津磁卡（600800）周五上漲10.03%公司以卡類產(chǎn)品及其配套機具和應用系統(tǒng)、有價證券產(chǎn)品、各種包裝裝潢等三大類產(chǎn)品為主業(yè)，是天津市和中國制卡行業(yè)首家上市企業(yè)。公司卡類產(chǎn)品現(xiàn)已發(fā)展到集網(wǎng)絡開發(fā)、系統(tǒng)集成、機具配套、制卡銷售四位一體的發(fā)展模式，并被廣泛應用于金融、保險、交通、醫(yī)療、通訊等各大領域。另，公司27日公告擔保訴訟終結。二級市場上，該股短暫調整后今日重拾升勢，12月漲幅近70%，維持27日的判斷，逢低參與。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為1.593，大單金額為6666.51萬元。

　　北斗星通（002151）周五上漲10.01%公司從事基于位置的信息系統(tǒng)應用、衛(wèi)星導航定位產(chǎn)品供應以及基于位置的運營服務，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體，服務于導航定位、指揮控制、精密測量、目標監(jiān)控等軍民應用領域。目前公司的三大業(yè)務相互補充，互相促進，形成了“產(chǎn)品+系統(tǒng)應用+運營服務”的業(yè)務發(fā)展模式。另據(jù)悉，北斗產(chǎn)業(yè)扶持政策明年或密集出臺。二級市場上，今日衛(wèi)星導航股繼續(xù)上攻，該股發(fā)力漲停，同時創(chuàng)出階段新高，可繼續(xù)關注。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為1.932，大單金額為3722.37萬元。

　　巴安水務（300262）周五上漲9.98%公司主營涵蓋工業(yè)水處理、市政水處理、固體廢棄物處理、天燃氣調壓站與分布式能源四大板塊，是一家專業(yè)從事環(huán)保能源領域的智能化、全方位技術解決方案服務商。另，公司在數(shù)個細分市場領域具有領導地位，是我國污水資源化和節(jié)能減排技術的開拓者和實踐者。消息面上，公司預計2012年凈利潤同比增長95%-115%。二級市場上，受此消息影響，該股今日復牌再度漲停，業(yè)績預增概念受到關注，后市波段參與。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為0.977，大單金額為837.62萬元。

　　昌九生化（600228）周五下跌9.99%公司是江西省最大的煤化工企業(yè)、全國最大的丙烯酰胺晶體生產(chǎn)基地、江西省生物醫(yī)藥化工和精細化工的龍頭企業(yè)。公司主要產(chǎn)品有合成氨、尿素、甲醇、丙烯酰胺等，其中，尿素為全國首批國家免檢化肥產(chǎn)品；丙烯酰胺生產(chǎn)采用先進的微生物法工藝，產(chǎn)品質量達到國際領先水平。消息面上，公司28日公告，實際控制人否認注入稀土資產(chǎn)。二級市場上，該股今日跌停，涉稀炒作告一段落，短線仍有調整，暫回避。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為-1.204，大單金額為-4366.12萬元。

　　豐林集團（601996）周五下跌1.40%公司是中國最大的木業(yè)企業(yè)集團之一，人造板和營林造林是公司的兩大業(yè)務板塊。公司主要產(chǎn)品為豐林牌中/高密度纖維板，以林業(yè)“三剩物”和“次、小、薪” 材為原料，是國家鼓勵的資源綜合利用項目，廣泛用于裝飾、裝潢和家具、地板、音響制作，擁有穩(wěn)定的客戶群和較高的市場信譽。另外，公司日前遭金石投資減持1454萬股。二級市場上，該股今日維持震蕩態(tài)勢，資金繼續(xù)出逃，維持27日的判斷，減持。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為-1.666，大單金額為-2522.70萬元。

　　南風化工（000737）周五下跌1.33%公司主營工業(yè)無機鹽、日用化工、醫(yī)藥、化肥系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。其開發(fā)的運城鹽湖是世界第三大硫酸鈉型內陸湖泊，公司年產(chǎn)硫酸鉀16萬噸，其硫酸鈉儲量達8000多萬噸，產(chǎn)銷量世界最大。另外，公司11月19日公告，公司實際控制人將變更為山西運城市國資委。12月11日晚，公司再次發(fā)布實際控制人變更公告，山西焦煤入主。二級市場上，該股今日低開，盤中沖高回落，重組預期仍存，后市關注消息變化。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為-1.442，大單金額為-5303.75萬元。

　　輝隆股份（002556）周五下跌4.11%公司專業(yè)從事化肥、農(nóng)藥及種子等重要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的連鎖經(jīng)營業(yè)務，是目前安徽省內最大、全國知名的大型農(nóng)資商貿流通企業(yè)，也是省級化肥、農(nóng)藥儲備和國家化肥淡季商業(yè)承儲企業(yè)，與國內100多家大中型化工企業(yè)結成戰(zhàn)略合作伙伴關系，與30多個國家有貿易往來。另據(jù)悉，公司擬打造小貸集團；子公司日前收到1643萬財政補助。二級市場上，該股今日震蕩收低，近期維持區(qū)間震蕩，拋壓較為明顯，暫觀望。數(shù)據(jù)顯示周五該股的DDX為-1.670，大單金額為-3159.06元。