霞客環(huán)保(002015)2012年1月，中基礦業(yè)通過定增、二級市場增持等方式成為霞客環(huán)保的大股東。據(jù)悉，計(jì)劃注入的雙利礦業(yè)已探明鐵資源儲量1.1 億噸，2010年?duì)I業(yè)收入達(dá)到6.43億元，凈利潤為1.22億元。目前，中基礦業(yè)和西部銅業(yè)分別持有雙利礦業(yè)50%股權(quán)。從最新公告來看，中基礦業(yè)并未明確表示未來是否會注入雙利礦業(yè)，以及何時(shí)注入，注礦的不確定性尚存。二級市場上，該股周三放量漲停，預(yù)計(jì)后市仍有上沖機(jī)會，仍可逢低關(guān)注。

　　聚龍股份：清分機(jī)主導(dǎo)，A點(diǎn)需求釋放成新亮點(diǎn)

　　事件描述：

　　本篇報(bào)告主要向您闡述我們重點(diǎn)跟蹤公司聚龍股份2013年的投資要點(diǎn)。

　　事件評論：

　　2013:清分機(jī)仍將延續(xù)主導(dǎo)角色。站在2013年的起點(diǎn)展望全年，我們認(rèn)為，紙幣清分機(jī)在2013年毋庸置疑將繼續(xù)扮演公司業(yè)績的主導(dǎo)角色，理由有三：1、政策導(dǎo)向并無改變，保障金融安全、實(shí)現(xiàn)假幣溯源和責(zé)任分清、降低成本等內(nèi)外動因共同驅(qū)動行業(yè)高景氣；2、紙幣清分機(jī)配備率仍然較低，市場增量空間無憂。據(jù)保守測算，小型紙幣清分機(jī)未來仍有百億市場空間；3、公司在技術(shù)、產(chǎn)品、營銷服務(wù)等方面競爭優(yōu)勢日益增強(qiáng)，從而加速進(jìn)口替代步伐。

　　A點(diǎn)步入需求釋放期，將成2013業(yè)績新亮點(diǎn)。新國標(biāo)實(shí)施催生點(diǎn)鈔機(jī)可觀市場增量空間，且提高了點(diǎn)驗(yàn)鈔機(jī)行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，點(diǎn)驗(yàn)鈔機(jī)行業(yè)面臨洗牌，符合新標(biāo)準(zhǔn)的A類點(diǎn)鈔機(jī)廠商受益最大。梳理公司2012年A類點(diǎn)鈔機(jī)中標(biāo)情況可以看出，2012年開始，銀行對A類點(diǎn)鈔機(jī)的招標(biāo)工作已經(jīng)陸續(xù)啟動，下半年A類點(diǎn)鈔機(jī)需求釋放跡象開始顯現(xiàn)。因此我們判斷，2013年公司將迎來A類點(diǎn)鈔機(jī)更新?lián)Q代投資高峰，且公司在A類點(diǎn)鈔機(jī)行業(yè)具備很強(qiáng)的競爭力，因此，A類點(diǎn)鈔機(jī)有望成為聚龍2013年新的業(yè)績亮點(diǎn)。

　　新產(chǎn)品和海外市場或成2013超預(yù)期看點(diǎn)。除紙幣清分機(jī)和A類點(diǎn)鈔機(jī)外，聚龍還儲備了豐富的新產(chǎn)品，如存取款一體機(jī)、反假工作站、紙幣清分流水線等，其中部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷售。若2013年公司部分新產(chǎn)品能實(shí)現(xiàn)批量銷售，則將成為公司超預(yù)期的一大看點(diǎn)。此外，近幾年公司的海外市場收入占比持續(xù)走低，主因是近幾年海外經(jīng)濟(jì)低迷以及國內(nèi)市場高景氣，公司將主要精力放在了國內(nèi)市場，但公司并非放棄海外市場，而是密切關(guān)注其動態(tài)，并積極拓展印度、南非等新興市場。若2013年海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，公司極有可能加大對海外市場的投入力度，且隨著公司產(chǎn)品在新興市場的順利推進(jìn)，屆時(shí)海外市場或?qū)⒊蔀楣��?013年超預(yù)期的又一看點(diǎn)。

　　維持“推薦”評級。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.59 元、0.87元、1.29元，我們看好聚龍股份的長期增長前景，維持其“推薦”評級。

　　航天科技(000901)公司是我國航天系上市公司中唯一一家擁有生產(chǎn)固體運(yùn)載火箭核心技術(shù)和資產(chǎn)的企業(yè)。大股東實(shí)力背景雄厚， 后期資產(chǎn)注入可大大優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),使公司成為航天科工集團(tuán)所屬的航天配套產(chǎn)品的重要供應(yīng)商，資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平均有望得到提升�？申P(guān)注。

　　三諾生物：業(yè)績區(qū)間符合預(yù)期，儀器投放保持高增長

　　三諾生物發(fā)布業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)公司2012年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤11,901萬-13,665萬，對應(yīng)EPS1.35元-1.55元，同比增長 35%-55%。同時(shí)公司公布2012年度利潤分配預(yù)案，公司擬以8,800萬股本為基數(shù)每10股轉(zhuǎn)增5股，同時(shí)沒10股派發(fā)現(xiàn)金股利7.5元(含稅)。

　　事件評論：

　　儀器投放帶動血糖試紙高增長：由于血糖試條綁定儀器使用，儀器市場保有量的提升將會顯著推動試條的消費(fèi)量。目前公司低價(jià)出售儀器提升市場占有率的策略取得顯著成效，我們預(yù)計(jì)2012年公司共投放近145萬臺，幾乎等于之前公司投放市場的全部存量儀器。按照每臺儀器100條試條/年的消耗量，2012年投放的儀器有望帶動近1.5億條的試條銷售，高毛利的試條業(yè)務(wù)有望在2013年繼續(xù)保持高增長。

　　期間費(fèi)用率明年有望逐步回落：2012年公司銷售費(fèi)用率迅速增加，前三季度共計(jì)銷售費(fèi)用5,700萬，同比增長172%。主要原因有兩點(diǎn)，一是公司加大市場營銷投入，銷售人員由2011年的 不到200人增長到2012年的300多人；二是以往公司給經(jīng)銷商的年末返點(diǎn)一般在第四季度計(jì)提費(fèi)用，而今年平均攤銷在每個(gè)季度里面，因此第四季度的費(fèi)用增長幅度也會有所下降。短期銷售費(fèi)用的提升對業(yè)績增速有一定影響，但也為銷售體系打下了良好的基礎(chǔ)。目前公司銷售體系已經(jīng)基本成型，我們認(rèn)為明年費(fèi)用率將會逐步回落。

　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級：目前我國糖尿病檢測市場遠(yuǎn)未飽和，基層市場存在巨大發(fā)展空間。公司作為國內(nèi)血糖檢測業(yè)務(wù)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，積極下沉渠道開拓基層藍(lán)海，推動血糖儀銷售來鎖定客戶群體，帶動試條銷售。同時(shí)隨著銷售體系的成型，公司費(fèi)用率將會保持在穩(wěn)定水平，盈利增速將接近收入增速。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，考慮到明年費(fèi)用率的下降，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012-2013年EPS分別為1.46元和2.01元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級