中文傳媒:大部制改革首選標(biāo)的

　　大部制改革利于公司的商業(yè)發(fā)展。目前市場熱議的文化部改革將對公司的管理產(chǎn)生重要影響,此次改革將新聞出版總署和廣電總局合并到文化部中,對公司這種同時(shí)涉足電視、影視(東方全景公司)、平面媒體和報(bào)紙書刊出版的新文化企業(yè)來說極為利好,主管單位合一能夠簡化行政管理,提高處理審批效率,促進(jìn)公司新媒體融合發(fā)展。

　　與泰國中央中文電視臺合作響應(yīng)“五跨”發(fā)展。公司公告與泰國中央中文電視臺簽訂合作意向書,以49%的股權(quán)參與重組,預(yù)計(jì)投入資金將達(dá)億元級別。此次與泰國中央中文電視臺合作具有雙重意義:一是響應(yīng)新聞出版總署的“五跨”發(fā)展戰(zhàn)略,將中國文化引入泰國,在國家大力支持中國文化軟實(shí)力走出去的大背景下, 預(yù)計(jì)公司將獲得一定補(bǔ)貼;二是此次合作公司持股49%,達(dá)到泰國法定外資持股最上線,具有極強(qiáng)的話語權(quán)。經(jīng)了解,負(fù)責(zé)電視臺運(yùn)營的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人有在江西電視臺工作經(jīng)驗(yàn),熟悉省級電視臺的運(yùn)營。預(yù)計(jì)項(xiàng)目簽署后可以為公司全媒體運(yùn)營提供新的樣板,為公司帶來持續(xù)增長的盈利。

　　增發(fā)在即,股價(jià)已超發(fā)行價(jià)。截至今日公司股價(jià)16.86元,已超過增發(fā)價(jià)格14.19元,漲幅達(dá)到18.8%。目前公司增發(fā)已進(jìn)入最后階段,截止日為3月28,增發(fā)工作進(jìn)展順利,公司不會放棄此次增發(fā)。

　　盈利預(yù)測與估值。根據(jù)我們的模型,公司12-14年的EPS為1.07元、1.39元和1.47元,按2月18日的收盤價(jià)16.86元計(jì)算,對應(yīng)PE 為15.67、12.13和11.47倍,綜合考慮公司未來在跨地區(qū)發(fā)展中的優(yōu)勢,維持未來6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格19元,維持“增持”評級。

　　華蘭生物：重慶再添新漿站 運(yùn)營采漿能力繼續(xù)提升

　　事件

　　公司公告全資子公司華蘭生物工程重慶有限公司收到重慶市衛(wèi)生局印發(fā)的《重慶市衛(wèi)生局關(guān)于核發(fā)華蘭生物石柱縣單采血漿站單采血漿許可證的通知》（渝衛(wèi)醫(yī) [2013]14號），核發(fā)《單采血漿許可證》，采漿區(qū)域核定為重慶市石柱縣行政區(qū)域內(nèi)，有效期限自2013年2月7日至2015年2月6日。華蘭生物石柱縣單采血漿站可正式采漿。

　　評論

　　重慶再添一個(gè)漿站正式運(yùn)營采漿，公司采漿能力繼續(xù)提升：重慶原有6個(gè)漿站正常運(yùn)營采漿，此次新增石柱單采血漿站，重慶地區(qū)采漿能力正逐步上升。石柱縣位于重慶市東部，是集少數(shù)民族自治縣、三峽庫區(qū)淹沒縣、國家扶貧工作重點(diǎn)縣于一體的特殊縣份，幅員面積3012平方公里，轄32個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，總?cè)丝?4萬人，具備較好的采漿條件。重慶地區(qū)歷來具有獻(xiàn)漿傳統(tǒng)，漿站已經(jīng)進(jìn)入收獲期，采漿能力繼續(xù)提升。

　　血液制品行業(yè)的稀缺性價(jià)值將持續(xù)：血制品需求旺盛，臨床缺口過半，衛(wèi)生部保守測算血漿年需求可達(dá)8000噸，而目前的供給僅在4000噸左右。漿源內(nèi)生增長緩，新漿站審批進(jìn)展很慢，“漿源為王”的局面至少還會持續(xù)3-5年，并且據(jù)此決定企業(yè)的地位。華蘭在血液制品行業(yè)具備很強(qiáng)的漿源拓展實(shí)力和長期發(fā)展前景。

　　噸漿收入和利潤具備提升空間：華蘭是小制品品種最豐富的企業(yè)，2013年增值稅計(jì)稅方式變更以及部分產(chǎn)品最高零售限價(jià)提升，稅負(fù)降低，產(chǎn)品價(jià)值將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2013年起公司的噸漿收入和利潤都將有所增厚。

　　疫苗業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，流感疫苗有望超預(yù)期：衛(wèi)生部公布2013年1月全國累計(jì)報(bào)道甲型H1N1流感2319例，死亡9例；流行性感冒16012例，死亡 4例，疫情發(fā)病遠(yuǎn)超去年同期；而2012年1月同期甲型H1N1流感病例僅43例，無死亡病例，流行性感冒10046例，死亡2例。衛(wèi)生部表示目前使用的流感疫苗對當(dāng)前的流感預(yù)防效果較為顯著。今年流感發(fā)病率大幅高于往年，在有關(guān)部門密切監(jiān)控防御之下，類似09年甲流大規(guī)模爆發(fā)的概率很小，但是仍然催生了對于流感疫苗的需求。公司的其他疫苗業(yè)務(wù)正在穩(wěn)健發(fā)展，2013年銷售改革，發(fā)展新的經(jīng)銷商；多個(gè)疫苗產(chǎn)品正在開展臨床，并積極布局治療性疫苗、基因工程藥物的研發(fā)，期待公司在大生物領(lǐng)域異軍突起。

　　投資建議

　　公司血制品業(yè)務(wù)經(jīng)歷了兩年的調(diào)整，目前重回增長趨勢；疫苗品種逐步豐富并開始拓展國際市場，同時(shí)也開始布局大生物戰(zhàn)略。我們認(rèn)為公司是生物行業(yè)里面的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，看好公司的投資價(jià)值，維持2012-2014年EPS為0.606元、0.877元和1.103元，同比增長-6%、45%和26%，“買入” 評級。

　　金證股份(600446)創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)加速拉動(dòng)券商業(yè)務(wù)快速增長。四季度以來創(chuàng)新業(yè)務(wù)政策密集發(fā)布,創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)落實(shí)已加速,支撐創(chuàng)新業(yè)務(wù)與其驅(qū)動(dòng)的券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型都需要IT系統(tǒng)建設(shè),且券商業(yè)績的回暖為IT投入提供了保障。公司在券商IT市場有著堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ),將充分受益于券商IT投入的增加,在26家轉(zhuǎn)融通的券商中拿到16家的訂單即是佐證。創(chuàng)新業(yè)務(wù)在2012年已占到公司券商收入的40%以上,預(yù)計(jì)2013年這一比例將繼續(xù)提升至60%以上。財(cái)富管理業(yè)務(wù)將顯現(xiàn)客戶標(biāo)桿效應(yīng)13年將貢獻(xiàn)利潤。公司自2011年開始切入財(cái)富管理業(yè)務(wù),2012年在新基金公司總包項(xiàng)目的份額超過50%,在老基金公司里贏得了20余家客戶的訂單;在券商資管領(lǐng)域則突破了龍頭公司中信資管。我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)2012年即可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。隨著客戶標(biāo)桿效應(yīng)的發(fā)揮,以及新基金公司審批的加速,券商對資管業(yè)務(wù)的投入增加,預(yù)計(jì)2013年將貢獻(xiàn)正利潤。

　　科達(dá)機(jī)電：清潔煤氣爐業(yè)務(wù)放量支點(diǎn)已明確，開始騰飛

　　公司清潔煤氣爐近期連續(xù)公告積極進(jìn)展(今日公告獲得8臺20kNm3/h設(shè)備2.3億元訂單)，市場關(guān)注度升溫，本報(bào)告為公司分業(yè)務(wù)分析深度報(bào)告。

　　清潔煤氣爐業(yè)務(wù)放量的支點(diǎn)已明確，開始騰飛。公司清潔煤氣爐業(yè)務(wù)過去幾年實(shí)現(xiàn)了技術(shù)產(chǎn)品突破/完善和面向不同下游應(yīng)用的第一階段發(fā)展。

　　隨著公司對該產(chǎn)品核心的三優(yōu)一劣特征——節(jié)煤(熱效率高)、環(huán)保(無污染物排放)、煤路寬(適合大多數(shù)劣質(zhì)煤)、投資強(qiáng)度高(3~5倍于水煤氣爐)及其面向不同下游應(yīng)用的匹配度差異(主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)性上)的認(rèn)識深化，公司新產(chǎn)品推廣由面至點(diǎn)、由發(fā)散轉(zhuǎn)向?qū)ふ�、確立、聚焦放量支點(diǎn)，基于放量支點(diǎn)應(yīng)具備的 三大有利因素：出色的經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)(用戶中短期投資回本)、較高投資強(qiáng)度易于被接受、好的行業(yè)容量和集中度，結(jié)合近期多個(gè)積極進(jìn)展，可類似于工業(yè)余熱利用技術(shù)10年前以水泥行業(yè)為首個(gè)支點(diǎn)實(shí)現(xiàn)批量推廣，公司清潔煤氣爐首個(gè)放量支點(diǎn)目前已明朗——即氧化鋁行業(yè)，建議予以關(guān)注和重視�？傮w看，公司策略調(diào)整開始進(jìn)入收獲期、發(fā)展進(jìn)入新階段，而該業(yè)務(wù)今年銷值增至8億元的前期判斷也已明確。

　　值得重視的外部環(huán)境向好。在工業(yè)燃料領(lǐng)域，公司清潔煤氣爐制氣是傳統(tǒng)高污染的水煤氣與清潔的天然氣之外的第三方案，優(yōu)勢在于兼具經(jīng)濟(jì)性與環(huán)保性。橫向比較看，水煤氣應(yīng)用目前存量巨大，但環(huán)保壓力與日俱增，很可能是我國推動(dòng)工業(yè)環(huán)保的重點(diǎn)取締目標(biāo)，天然氣目前容量有限，且漲價(jià)預(yù)期依然較強(qiáng)，對公司清潔煤氣爐業(yè)務(wù)而言都構(gòu)成了值得重視的外部環(huán)境向好。

　　當(dāng)前營收主體：并購整合措施都已見效，新型墻材機(jī)械高增長，陶瓷機(jī)械進(jìn)入平穩(wěn)期。新型墻材在整個(gè)墻體材料中份額仍有很大空間，公司3Q2012并購新銘豐后協(xié)同效應(yīng)已明顯體現(xiàn)，銷值已開始遙遙領(lǐng)先同行，預(yù)期2013年?duì)I收翻番，4億元增長對總收入增長拉動(dòng)約15%；陶機(jī)業(yè)務(wù)上，公司2011年并購了行業(yè)第二的新銘豐，依靠并購抵御了過去2年行業(yè)需求快速下滑階段，近期訂單已在明顯反彈，未來大概率將保持平穩(wěn)。

　　液壓泵等機(jī)械元件業(yè)務(wù)正在打造更多后續(xù)增長點(diǎn)。公司重載液壓泵已在鋼鐵/冶金/模鍛/水利等多個(gè)重工領(lǐng)域替代進(jìn)口，基數(shù)雖然較小(2012年約 2000萬)，但訂單已連續(xù)倍增，未來還將不斷向下拓展推出中載/輕載泵；與液壓泵定位類似的高端產(chǎn)品還包括高端風(fēng)機(jī)與大噸位壓機(jī)等。

　　投資建議：維持公司12、13年2.7/4.2億凈利潤、0.42/0.65元EPS預(yù)期，目前股價(jià)對應(yīng)2013年市盈率約19x(剔除期權(quán)費(fèi)用影響后約18x)，公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)開始騰飛、長期空間顯著，重申推薦并建議長期投資者積極關(guān)注與介入。