龍溪股份：航空軸承、出口、新產(chǎn)品可能超預(yù)期。

　　銀河證券3月8日發(fā)布龍溪股份(600592)的研究報告稱，公司航空軍工軸承、對卡特彼勒等出口業(yè)務(wù)、十字軸等新業(yè)務(wù)進(jìn)展可能超過之前預(yù)期，調(diào)高公司2013-2014年盈利預(yù)測。

　　直升機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、客機(jī)上都需應(yīng)用大量關(guān)節(jié)軸承。據(jù)測算，航空軍工行業(yè)未來幾年國內(nèi)關(guān)節(jié)軸承年需求金額有望達(dá)7-8億元。目前國內(nèi)以進(jìn)口為主。公司作為國內(nèi)關(guān)節(jié)軸承龍頭企業(yè)，未來可能在國內(nèi)航空軍工關(guān)節(jié)軸承配套市場處于壟斷地位。公司已承擔(dān)國防軍工重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目。2012年，公司航空 關(guān)節(jié)軸承研保項(xiàng)目經(jīng)國家有關(guān)部門審批獲準(zhǔn)立項(xiàng)，公司將獲批專項(xiàng)資金人民幣4783萬元，用于航空關(guān)節(jié)軸承研究開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)。公司普通關(guān)節(jié)軸承毛利率接近40%，分析師估計軍工軸承毛利在50%以上。該業(yè)務(wù)對公司未來幾年業(yè)績增量貢獻(xiàn)較大，可能超預(yù)期。

　　公司是卡特彼勒戰(zhàn)略合作供應(yīng)商，獲得卡特彼勒“最值得認(rèn)可供應(yīng)商”及“金牌認(rèn)證”。隨著合作的深入，預(yù)計2013年開始對卡特彼勒出口業(yè)務(wù)會有明顯放量。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，未來幾年公司對卡特彼勒、沃爾沃、博世力士樂等跨國公司出口樂觀。

　　十字軸是汽車傳動系統(tǒng)關(guān)鍵件之一。增發(fā)項(xiàng)目免維護(hù)十字軸具有自主知識產(chǎn)權(quán)，居國內(nèi)領(lǐng)先水平，公司已先期投入資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。免維護(hù)十字軸、高鐵關(guān)節(jié)軸承、鋼結(jié)構(gòu)關(guān)節(jié)軸承、V型推力桿、直推桿及平衡梁關(guān)節(jié)軸承等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績進(jìn)度可能超預(yù)期。

　　鑒于公司航空軍工軸承和民用新產(chǎn)品的放量可能超預(yù)期，調(diào)高公司盈利預(yù)測。公司估值在軸承行業(yè)中具備優(yōu)勢，維持“推薦”。

　　如果不增發(fā)，預(yù)計2012-2014年EPS為0.34、0.43、0.59元，對應(yīng)PE為22、17、13倍；如果增發(fā)成功，預(yù)計2012-2014年全面攤薄EPS為0.25、0.35、0.49元，對應(yīng)PE為30、21、15倍。

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　　2012年業(yè)績符合預(yù)期。

　　公司2012年實(shí)現(xiàn)收入11.7億元，同比增長95%，歸屬于母公司股東凈利潤1.94億元，同比增長48.1%，每股收益0.46元。其中第四季度實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，同比增長39.5%；凈利潤6010萬元，同比增長37.5%。公司前期已發(fā)布業(yè)績快報，2012年實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審計凈利1.94億，符合市場預(yù)期。公積金每10股轉(zhuǎn)增9股，派0.5元。

　　另外，2013年Q1預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利6962-7474萬元，同比增長36%-46%。

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