中金公司研究報(bào)告：豫金剛石-300064-中報(bào)符合預(yù)期：公司近況： 豫金剛石上半年收入 2億元，凈利潤 6600萬元，同比增長 82%， 每股收益 0.22元，與業(yè)績預(yù)告一致。 評(píng)論： 金剛石線產(chǎn)品已出，積極尋求客戶認(rèn)可。目前豫金剛石正在 積極測試金剛石線開方和硅片切割， 未來幾個(gè)月將爭取得到 客戶認(rèn)可，拿到訂單。到今年底日本硅片切割將全部改為采 用金剛石線，可見金剛石線切割在技術(shù)及工藝上已經(jīng)可行， 在中國能否大范圍推廣取決于兩點(diǎn)：一、國內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量是否 合格，硅片企業(yè)能否掌握相應(yīng)的切割工藝；二、國內(nèi)耗材價(jià) 格大幅低于國外，考慮目前傳統(tǒng)切割鋼線 5元/公里的售價(jià)， 金剛石線售價(jià)需低于 1.3元/米才能具有經(jīng)濟(jì)性。保利協(xié)鑫、 尚德、順大均在金剛石線切割工藝上取得明顯突破，而豫金 剛石的金剛石線售價(jià)預(yù)計(jì)將不高于 1 元/米，因此只要其產(chǎn) 品本身質(zhì)量合格，在中國大規(guī)模推廣已無障礙。明年保守估 計(jì)可銷售 65000 公里，實(shí)現(xiàn)收入 6500 萬元。建議投資者積 極關(guān)注測試進(jìn)展。 主業(yè)金剛石持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，供不應(yīng)求，毛利率上升。公司上半年 在金剛石高速擴(kuò)產(chǎn)的情況下，產(chǎn)銷率達(dá) 100%，客戶普遍反 應(yīng)良好需求還將會(huì)持續(xù)較長時(shí)間。同時(shí)上半年金剛石提價(jià)， 在過去幾年從未出現(xiàn)，使上半年金剛石業(yè)務(wù)毛利率提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，略超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)全年均價(jià)同比提升 6%，毛 利率提升 1個(gè)百分點(diǎn)。目前超募資金已基本使用完，我們預(yù) 計(jì)下半年至明年，公司會(huì)使用自有資金進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，全年產(chǎn) 銷量達(dá) 10億克拉。 估值與建議： 維持 2011~2013 年業(yè)績預(yù)測 0.50/0.82/1.12 元/股，同比增長分別 為 101%、63%、37%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)于 2012年 26倍市盈率，我......