廣發(fā)證券研究報告：天馬股份-002122-短期業(yè)績難有起色、看好長期增長潛力： 公司關注點：（1）風電行業(yè)、通用軸承及重型機床市場需求情況變化；（2） 鐵路貨車軸承穩(wěn)定增長因素；（3）綜合實力行業(yè)領先地位，看好長期增長。 風電軸承業(yè)務大幅下降；重型數控機床周期下行。公司前三季度營業(yè)收入下 滑6.74%； 歸屬于母公司凈利潤下滑 25.43%，我們認為公司業(yè)績下滑主要受 風電軸承業(yè)務的拖累。2011 年風電整個行業(yè)由擴張期轉入調整期，風電主機 持續(xù)量價齊跌，受此影響公司風電軸承業(yè)務降幅達50%，短期內風電景氣度 恐難回上升通道；齊重數控機床業(yè)務有所改善，但從市場和訂單情況來看， 重型數控機床整體處于下行周期。 通用軸承下游領域廣闊，但短期增長將放緩。據了解，通用軸承下游行業(yè)中 汽車和工程機械行業(yè)合計占比超過 10%，冶金軸承占比 5%，特種軸承占比 1-2%，需求分散使得這塊業(yè)務受整體機械工業(yè)景氣度影響。隨著工程機械、 重型汽車等下游配套領域需求降溫，國內經濟增速放緩，通用軸承業(yè)務將略 有小幅回落。 鐵路貨車軸承穩(wěn)定增長，成為業(yè)績穩(wěn)定支撐。2010年公司鐵路軸承業(yè)務實現 收入約 3.5億元，11 年國內新增鐵路貨車數量預計高于正常年份，公司在國 內貨車軸承市場占有率穩(wěn)定在 30%左右，將受益市場容量擴大。 投資要點與盈利預測。1.受政策和市場影響，預計公司全年整體業(yè)績依舊平 淡，關注下游需求情況變化；2.公司長期外延擴張結合持續(xù)技改投入，綜合 實力行業(yè)領先地位，看好公司的長期增長。我們預測11-13 年的EPS分別為......