東海證券研究報(bào)告：林州重機(jī)-002535-煤機(jī)延續(xù)高景氣,看好優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股：銳意進(jìn)取的煤機(jī)民企，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。林州重機(jī)是國(guó)內(nèi)最大的煤機(jī)民企 之一，2007-2011 年收入平均增速達(dá) 32.2%。股權(quán)激勵(lì)考核條件苛刻，要求 2010-2013 年凈利潤(rùn)年均增速超過(guò) 63%，彰顯公司做大做強(qiáng)的信心與決心。 煤機(jī)弱周期性顯現(xiàn)，綜采設(shè)備需求旺盛。通過(guò)對(duì)煤機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈和投資邏輯 的梳理，我們認(rèn)為：1）煤炭的剛性需求和慣性增長(zhǎng)支撐煤機(jī)行業(yè)的高景氣度。 2） “煤企內(nèi)生擴(kuò)張”是煤機(jī)需求增長(zhǎng)的本源，而“利好政策驅(qū)動(dòng)”則是催化劑。 3）經(jīng)我們測(cè)算，假設(shè) 2015 年綜采率提升至 70%，綜采設(shè)備市場(chǎng)容量就將超 過(guò)950億， 11-15CAGR為17.6%。 （煤機(jī)協(xié)會(huì)假設(shè)綜采率達(dá)85%， CAGR為22%） “煤機(jī)三國(guó)”愈演愈烈，看好民企突圍。民企的奮起直追、外企的強(qiáng)勢(shì) 進(jìn)入，將結(jié)束國(guó)企“一家獨(dú)大“的局面，煤機(jī)行業(yè)正進(jìn)入洗牌加速的“三國(guó)時(shí) 代” ：國(guó)企有資源，民企靠機(jī)制、外企拼技術(shù)。在競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，外延式 擴(kuò)張或許是國(guó)企或外企的最佳選擇，而對(duì)于民企而言，抓住行業(yè)最佳發(fā)展期、 迅速豐富產(chǎn)品線、促進(jìn)技術(shù)升級(jí)、進(jìn)行戰(zhàn)略性布局成為當(dāng)務(wù)之急。