海通證券研究報(bào)告：克明面業(yè)-002661-短期跑馬圈地水平擴(kuò)張,長(zhǎng)期關(guān)注品牌力提升：行業(yè)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，空間主要來自集中度逐漸提升 公司目前在連鎖超市中的綜合權(quán)數(shù)市場(chǎng)占有率第一，大約為 18.76%。根據(jù)行業(yè)聯(lián)合會(huì) 2009 年根據(jù)終端實(shí)際銷售的統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)（包含流通市場(chǎng)），公司在全國(guó)掛面市場(chǎng)的占有率僅為 4.78%。如果考慮到大量的作坊式生產(chǎn)難以納入統(tǒng)計(jì)口徑，公 司的實(shí)際市占率更小。目前掛面行業(yè)前十家有統(tǒng)計(jì)口徑的市場(chǎng)集中度不到 30%，實(shí)際集中度可能不到 20%，行業(yè)還處于 非常分散的狀態(tài)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)升級(jí)、食品安全受到高度重視、和原材料及人工成本壓力之下，行業(yè)將淘汰大 量規(guī)模和實(shí)力較弱的小型企業(yè)，步入洗牌和集中度提升階段。 根據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《我國(guó)掛面行業(yè)市場(chǎng)狀況及發(fā)展趨勢(shì)》預(yù)測(cè)，2009年我國(guó)掛面產(chǎn)量約為 304萬噸，預(yù)計(jì)未 來幾年掛面需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，到 2015 年行業(yè)產(chǎn)量達(dá)到 700 萬噸左右，平均增速在 15%左右。隨著掛面產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu) 的升級(jí)，行業(yè)的銷售額增速將快于銷量達(dá)到 21%左右，2015年達(dá)到 440億銷售規(guī)模。行業(yè)穩(wěn)定成長(zhǎng)、集中度提升、以及 未來可能的兼并整合為公司提供發(fā)展機(jī)遇。 品質(zhì)為第一要素，營(yíng)銷體系獨(dú)具特色 品質(zhì)是公司脫穎而出的第一要素。公司產(chǎn)品相比同類定價(jià)偏高但依然暢銷，是由于多年的工藝摸索和配方改良，使得公司 掛面的口感獨(dú)特、在眾多掛面產(chǎn)品中脫穎而出。公司對(duì)面粉挑選、產(chǎn)品配方、包裝工藝、質(zhì)量檢測(cè)等環(huán)節(jié)有嚴(yán)格規(guī)定，品 質(zhì)優(yōu)勢(shì)突出。在品質(zhì)基礎(chǔ)上，廣告宣傳、消費(fèi)者口碑相傳等增強(qiáng)了公司的品牌影響力。 公司的營(yíng)銷體系包括直營(yíng)、專營(yíng)、主營(yíng)和兼營(yíng)，四大體系各貢獻(xiàn)了公司收入的 25%。其中直營(yíng)和“子弟兵”構(gòu)成銷售中 堅(jiān)力量。。未來公司將重點(diǎn)加強(qiáng)“直營(yíng)”體系，在重點(diǎn)城市設(shè)立辦事處，直接負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)卮笮?KA 級(jí)商超的管理。扶持“專 營(yíng)”體系，以“子弟兵”經(jīng)銷商隊(duì)伍為主，專作公司產(chǎn)品，主要進(jìn)行流通市場(chǎng)的開拓和維護(hù)。“直營(yíng)”和“專營(yíng)”體系確保了 公司銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展渠道的暢通和銷量的穩(wěn)定增長(zhǎng)......