股指期貨價格一定意義上可以認(rèn)為是對指數(shù)現(xiàn)貨在遠(yuǎn)期中的一個預(yù)期，股指期貨仿真交易是對指數(shù)現(xiàn)貨真實價值的解讀。價格往往圍繞著價值上下波動，股指期貨也不例外，其走勢在大部分時間內(nèi)和現(xiàn)貨的價格保持一致，股指期貨仿真交易并且股指期貨會在一定的幅度范圍內(nèi)圍繞現(xiàn)貨波動，隨交割日的臨近，這種幅度的范圍會越來越小，也正是這種波動形成了各合約與現(xiàn)貨指數(shù)的期現(xiàn)價差。
    對于股指期貨仿真交易中的波動性，我們這里采用的是日收益率標(biāo)準(zhǔn)差的指標(biāo)。股指期貨仿真交易日收益率標(biāo)準(zhǔn)差是指過去一段時期內(nèi)，每日收益率相對于平均日收益率的偏差幅度的大小。每日收益率波動越大，它的標(biāo)準(zhǔn)差也越大。在仿真交易進(jìn)行一年之后，滬深300指數(shù)也從1400點上升到了5800點，在這么一個超級牛市的發(fā)展過程中，市場也多次發(fā)生劇烈振蕩。從數(shù)據(jù)上看，滬深300指數(shù)近一年來的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差為0.0218，股指期貨仿真交易在整體市場波動率上相對于國外成熟市場還是比較大的。而滬深300指數(shù)期貨合約仿真交易的波動水平更遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)，各合約的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差約在0.04附近。從圖五和表二可以看出，雖然隨著時間的推移，仿真交易合約的期現(xiàn)差價在不斷擴大，但是各期貨合約的波動持續(xù)處于一個很高水平。
    股指期貨仿真交易在目前A股上下兩難的局面下，已經(jīng)有大膽的投資者根據(jù)股指期貨仿真交易的點位預(yù)測股市還將繼續(xù)向好。3月26日滬深300指數(shù)的點位為3275.00點，26日收盤時，現(xiàn)有的4個仿真合約價格均為期貨升水：其中IF1004合約26日的結(jié)算價為3413.8；IF1005合約26日的結(jié)算價為3514.8；IF1006合約26日的結(jié)算價為3658.0；IF1009合約26日的結(jié)算價格則高達(dá)3747.4。
    仿真指數(shù)期貨較現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)了明顯升水，比如，股指期貨仿真交易收盤時的滬深300指數(shù)報3302.6點，而近約中的IF1004收盤報3427.4點，IF1005收盤報3508.4點。昨天上漲最大的IF指數(shù)則報3623.8點，與現(xiàn)貨市場的滬深300指數(shù)有超過300點的升水。
    股指期貨仿真交易也紛紛縮減跌幅，IF0809和IF0812均翻紅報收。而近月合約的升水急速由300點以上，縮減至188.75點。顯示目前市場的信心在權(quán)重股的反彈下，短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
    股指期貨仿真交易各期合約也在低位震蕩，不過此前要么是跌幅最小的，要么是領(lǐng)漲的遠(yuǎn)期合約，今日卻扮演了領(lǐng)跌的角色。近月合約IF0806的升水也回升至200點上方，顯示市場短期內(nèi)對于后市的信心遭遇挫折，認(rèn)為近期能支撐股指上揚的因素缺乏。
     股指期貨仿真交易隨著仿真交易影響力的擴大，以及越來越多的機構(gòu)舉辦仿真交易大賽，進(jìn)一步活躍了仿真交易，對各合約的炒作也呈現(xiàn)一種愈加瘋狂態(tài)勢，差價達(dá)三五千點已很常見，其中IF0803合約最高對現(xiàn)貨合約有著約6000點升水，是現(xiàn)貨指數(shù)的兩倍以上。
    對于股指期貨仿真交易中的波動性，我們這里采用的是日收益率標(biāo)準(zhǔn)差的指標(biāo)。日收益率標(biāo)準(zhǔn)差是指過去一段時期內(nèi)，股指期貨仿真交易每日收益率相對于平均日收益率的偏差幅度的大小。每日收益率波動越大，它的標(biāo)準(zhǔn)差也越大。在仿真交易進(jìn)行一年之后，滬深300指數(shù)也從1400點上升到了5800點，在這么一個超級牛市的發(fā)展過程中，市場也多次發(fā)生劇烈振蕩。從數(shù)據(jù)上看，滬深300指數(shù)近一年來的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差為0.0218，在整體市場波動率上相對于國外成熟市場還是比較大的。而滬深300指數(shù)期貨合約仿真交易的波動水平更遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)，各合約的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差約在0.04附近。從圖五和表二可以看出，雖然隨著時間的推移，仿真交易合約的期現(xiàn)差價在不斷擴大，但是各期貨合約的波動持續(xù)處于一個很高水平。在仿真交易中套利機制缺乏。由于仿真交易系統(tǒng)中的期貨市場虛擬性，無法實現(xiàn)在現(xiàn)貨和期貨兩個市場上的期現(xiàn)套利操作，從而使得期現(xiàn)貨價格脫節(jié)。而在真實的指數(shù)期貨市場上，由于大量套利者的存在，股指期貨與現(xiàn)貨的價格必然要被動地保持趨同一致的關(guān)系，股指期貨仿真交易期貨價格大幅偏離現(xiàn)貨價格的情況很難發(fā)生，即使出現(xiàn)也會很快地被套利交易彌補。而對于同時在虛擬市場中進(jìn)行跨期的套利，一方面由于市場對合約的瘋狂炒作使得很難判斷合理基差的標(biāo)準(zhǔn)；另外一方面，由于虛擬資金的推高，到期交割臨近時基差不一定會回歸到合理狀態(tài)，套利風(fēng)險加大；再次，由于虛擬資金追求高收益的投機氛圍濃郁，大多參與者不愿進(jìn)行收益較低的跨期套利操作。
    雖然僅僅是仿真交易，股指期貨仿真交易雖然并沒有“真刀真槍”的感覺，但從投資者參與的熱情看，股指期貨仿真交易無疑是成功地讓市場了解了股指期貨。長江證券[9.30 1.53% 股吧 研報]研究部首席策略分析師張凡認(rèn)為，從前期股票現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)勢時的情況看，股指期貨仿真交