失落的委外市場：貨幣基金火爆債券基金深套。

　　今年的委外市場，除了貨幣基金，真的有點“冷”。

　　“我們之前去銀行營銷，一般先問下他們目前可投和委外的規(guī)模，投資的品類，和什么樣的基金公司合作，但是今年這套方式行不通了”，上海某公募基金公司機構銷售向21世紀經濟報道記者表示：“今年銀行普遍不是很有意向，我們現(xiàn)在幾乎變成了推銷，展示下我們在推什么產品，和其他銀行合作了什么產品，然后對方基本不表態(tài)。”

　　所謂委外，是指委托人和管理人約定投資范圍，由管理人進行主動管理的模式。銀行作為大資方進行委外投資，大概始于2014年，在2016年達到巔峰，2017年開始管理人洗牌大調整。

　　委外市場規(guī)模究竟有多大，一直沒有準確數(shù)據(jù)，但較為可靠的推算，加之考慮2017年存量到期不續(xù)，規(guī)模極大可能在5萬億元以內。截至2016年末，基金公司專戶中資金來源為銀行的規(guī)模為2.73萬億元，整體基金專戶的平均收益為2.30%。

　　據(jù)21世紀經濟報道記者從銀行、公募、私募基金和券商多方了解，今年銀行委外，除了貨幣基金或權益類專戶，其他包括債券、量化、打新等主題產品均銷售困難。截至10月，貨幣基金規(guī)模為8.74萬億元，已經較去年末翻番，實現(xiàn)了101.8%的增幅，而有一部分委外債券基金和專戶則處于“爭議處置”階段。

 

委外市場：

 

　　“我接觸的一家城商行，去年下半年投了一些量化、可交債和打新的基金，特別是量化收益不達預期，所以到期就會贖回。雖然我們這方面的產品做得還不錯，但是這個時點上也切入不進去。”上述公募基金機構銷售表示。

　　另有私募人士表示，該公司在量化團隊產品表現(xiàn)可以排上行業(yè)前30%的情況下，直接“切割”了整個量化團隊，“老板覺得成本太高，做債都做得比量化好”。

　　同時，上述公募基金機構銷售表示，今年跑的中小銀行，手上普遍沒有多少可投額度。“沒有規(guī)模，溝通下來，今年主要還是忙于應對監(jiān)管，之前同業(yè)嵌套的一些做法不允許了，包括同業(yè)存單今年也有一些監(jiān)管政策出來。”

　　某農商行金融市場部人士舉例，買半年期存單，收益在4.7%左右，質押拆借資金再買3個月期存單，拆借成本在3%左右，存單收益在4.6%左右。循環(huán)借錢，考慮一般情況下的拆借資金成本，杠桿至多放到1.5倍，不考慮自有資金成本，簡化計算綜合收益在6.3%左右。

 

委外市場：
 

　　前述私募人士向21世紀經濟報道記者表示，今年該公司純委外管理規(guī)模有所下降，但下半年推出了債券投資結構化產品（杠桿比例在1：5左右），力挽狂瀾總規(guī)模。“某大行最近還會招標一些債券專戶管理人，也有一些機構進場了。”該私募人士表示。

　　綜合受訪券商和基金人士反饋，業(yè)內比較普遍的做法，一是產品到期續(xù)資金，管理人再約定新的業(yè)績基準（以時間換空間）；二是產品到期強行贖回；第三，銀行出錢委托管理人成立新的產品，以原先價格買入舊賬戶中的債券，以此過渡。（更新時間：2017-11-18 11:07:13）