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      紐交所上市條件

      基本概況:
      • 軟件類(lèi)別: 資訊基金
      • 授權(quán)方式: 免費(fèi)版
      • 軟件評(píng)級(jí): ★★★★★
      • 軟件語(yǔ)言: 簡(jiǎn)體中文
      • 軟件大�。� 250KB
      • 解壓密碼: empyrealcapital.com
      內(nèi)容介紹:
      全球最大流媒體音樂(lè)服務(wù)商、瑞典公司Spotify將于4月第一周登陸紐約證券交易所,股票代碼為“SPOT”,上市方式很特殊:直接上市(Direct Listing)。
       
        直接上市是紐交所最新修訂的適合獨(dú)角獸公司的特殊上市規(guī)則,不通過(guò)上市流程發(fā)行新股或籌集資金,又不需要承銷(xiāo)商,只要簡(jiǎn)單地登記現(xiàn)有股票,便可在資本市場(chǎng)上自由交易。
       
        2018年2月初,美國(guó)SEC批準(zhǔn)了紐交所去年3月提交的修改上市流程的提案,允許公司直接上市。Spotify將成為紐交所直接上市的第一家公司,也很可能成為今年在美國(guó)上市的最大規(guī)�?萍脊尽S惺袌�(chǎng)分析人士預(yù)測(cè),如果Spotify直接上市能夠成功,會(huì)使Airbnb和Uber這樣的獨(dú)角獸公司也考慮用這種方式公開(kāi)上市。
       
        3月15日,Spotify宣布將于3月26日發(fā)布全年財(cái)務(wù)指引,從4月3日起在紐交所公開(kāi)上市。當(dāng)天該公司還舉辦了投資者日,一方面為公司的業(yè)務(wù)和前景進(jìn)行宣傳,另一方面也與投資者提前進(jìn)行溝通,并闡述直接上市模式所蘊(yùn)含的不確定性,確保其能夠順利登陸紐交所。
       
        一、營(yíng)收高增長(zhǎng)難掩巨額虧損
       
        Spotify創(chuàng)立于2006年,是目前流媒體音樂(lè)領(lǐng)域無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者,在全球擁有超過(guò)1.5億月活躍用戶(hù)。截至2017年12月31日,其付費(fèi)訂閱用戶(hù)數(shù)量達(dá)7100萬(wàn)人,年度增長(zhǎng)率為46%,是Apple Music用戶(hù)量的兩倍。
       
        Spotify招股說(shuō)明書(shū)顯示,公司營(yíng)收逐年增加,2015年?duì)I收為23.7億美元,2016年?duì)I收為36億美元,2017年?duì)I收為49.9億美元,較上一年增長(zhǎng)了39%。
       
        盡管營(yíng)收高速增長(zhǎng),但Spotify還是虧損的。2017年該公司凈虧損達(dá)15億美元。虧損原因是需要向音樂(lè)版權(quán)方支付巨額的版權(quán)費(fèi)用。截至2017年底,Spotify已經(jīng)共計(jì)支付給音樂(lè)版權(quán)所有者超過(guò)97.6億美元版權(quán)費(fèi),與此同時(shí)還面臨16億美元的版權(quán)訴訟,該案件目前仍在加州聯(lián)邦法院審理當(dāng)中。
       
        二、直接上市的利弊
       
        新規(guī)則之前,當(dāng)一家企業(yè)準(zhǔn)備在美國(guó)上市時(shí),公司需聘請(qǐng)一家或多家投資銀行作為承銷(xiāo)商,與其共同磋商股票發(fā)行方式、日期、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用等相關(guān)事宜,時(shí)間較長(zhǎng),一般為1到2年,費(fèi)用也較高。股票發(fā)行后,先給早期投資者或機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行認(rèn)購(gòu),之后才面向公眾。在傳統(tǒng)的承銷(xiāo)過(guò)程中,承銷(xiāo)商根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)首次公開(kāi)上市的實(shí)際需求制定發(fā)行價(jià)格,并由承銷(xiāo)商按照發(fā)行價(jià)格開(kāi)始向公眾股東出售股票,而一般承銷(xiāo)商會(huì)在這個(gè)過(guò)程中壓低發(fā)行價(jià),如果該公司股票實(shí)現(xiàn)了超額認(rèn)購(gòu),承銷(xiāo)商的費(fèi)用就更高。直接上市可以讓公司的股票直接面向公眾發(fā)售,過(guò)程簡(jiǎn)單,節(jié)省可能高達(dá)上億美元的承銷(xiāo)費(fèi)用,也能防止出現(xiàn)股票攤薄等問(wèn)題,減少上市成本。
       
        直接上市還有一點(diǎn)好處就是可以避免傳統(tǒng)IPO的“鎖定期”,對(duì)公司現(xiàn)有股東所持股份沒(méi)有限制,股東可以一次性賣(mài)出所有股票。
       
        SEC規(guī)定,傳統(tǒng)IPO后原始股東在一定時(shí)期內(nèi)不得出售其持有的股票在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn),紐交所和納斯達(dá)克(7364.3018, 20.06, 0.27%)規(guī)定“鎖定期”為6個(gè)月。6個(gè)月過(guò)后,股東每3個(gè)月可以出售的股份數(shù)額不能超過(guò)同類(lèi)已發(fā)行股份的1%或4周內(nèi)平均交易量的最大者,且要事先向SEC報(bào)備。
       
        此外,傳統(tǒng)IPO需要將整個(gè)財(cái)務(wù)情況交給投行處理后再向公眾公開(kāi),但直接上市只需在正式上市15天前對(duì)外公布即可。SEC還規(guī)定,在傳統(tǒng)IPO中,公司必須保持一段時(shí)間的靜默期,但直接上市卻不同,公司高管在上市前可以公開(kāi)討論公司情況。
       
        紐約證券交易所全球上市公司的負(fù)責(zé)人約翰·路塔特爾(John Tuttle)曾表示,對(duì)于那些資本充足的公司來(lái)說(shuō),它們真正需要的就是流動(dòng)性。直接上市可能會(huì)吸引更多那些在監(jiān)管相對(duì)寬松的場(chǎng)外市場(chǎng)交易,但又希望登陸紐交所或納斯達(dá)克交易所的公司。
       
        而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),直接上市意味著所有人都是平等的。因?yàn)闊o(wú)論投資規(guī)模有多大,大家都處于同一起跑線(xiàn)。
       
        盡管直接上市有很多優(yōu)勢(shì),但由于沒(méi)有投行做承銷(xiāo)商,缺少“詢(xún)價(jià)圈購(gòu)”流程就意味著上市沒(méi)有了傳統(tǒng)的開(kāi)盤(pán)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,發(fā)行價(jià)將由市場(chǎng)供求狀況來(lái)決定。
       
        在美國(guó)歷史上,直接上市的案例非常少,此前只在納斯達(dá)克證券交易所出現(xiàn)過(guò),而且僅限于一些不出名的小型公司,例如Ovascience(市值5500萬(wàn)美元),Nexeon MedSystems,Coronado Biosciences,BioLine Rx(市值8300萬(wàn)美元)等生物技術(shù)和生命科學(xué)類(lèi)的公司。Spotify是第一家選擇另類(lèi)IPO的大公司,港股和A股也均未出現(xiàn)過(guò)。
       
        
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