投資要點(diǎn)：

 

    　　板塊復(fù)盤：各子板塊漲跌分化，基金配置比例有所提升中信農(nóng)業(yè)指數(shù)22Q1下跌5.47%，跑贏上證指數(shù)。農(nóng)林牧漁各板塊估值整體呈上升趨勢，目前已進(jìn)入歷史合理區(qū)間。一季度大宗農(nóng)產(chǎn)品漲價+豬周期反轉(zhuǎn)預(yù)期加強(qiáng)，基金持倉比例繼續(xù)上升。下半年大宗農(nóng)產(chǎn)品價格或仍在高位震蕩，豬周期拐點(diǎn)即將來臨，農(nóng)業(yè)板塊基金重倉市值比例或維持高位。

 

    　　展望未來：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升，把握生豬+種業(yè)雙主線。

 

    　　糧食漲價，種子受益：俄烏糧食出口總量占全球約1/3，俄烏沖突背景下，大宗農(nóng)產(chǎn)品漲價。自2016年以來，受到農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革影響，農(nóng)產(chǎn)品庫存有所下降。農(nóng)產(chǎn)品漲價激發(fā)了農(nóng)戶的種植積極性，上游種業(yè)、種植業(yè)將深度受益。

 

    　　去產(chǎn)能繼續(xù)，豬周期拐點(diǎn)將至：當(dāng)前生豬行業(yè)處于周期底部，能繁母豬產(chǎn)能大幅去化。糧食作物漲價提升了全行業(yè)飼料成本，加速了產(chǎn)能出清，周期拐點(diǎn)有望更快到來。因此，建議下半年把握生豬+種業(yè)兩條主線，同時建議關(guān)注飼料、寵物板塊機(jī)會。

 

    　　投資建議：把握通脹主線，堅守優(yōu)質(zhì)龍頭

 

    　　生豬：能繁母豬繼續(xù)去化，豬周期拐點(diǎn)將至。一季度末能繁母豬存欄4185萬頭，距離高點(diǎn)已累計去化超過8%；同期飼料價格上漲，養(yǎng)殖成本上升疊加豬價低迷有望推動行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。

 

    　　種業(yè)：俄烏沖突下玉米供需缺口持續(xù)，價格上漲，優(yōu)質(zhì)大品種有望迎來量價齊升。現(xiàn)階段，轉(zhuǎn)基因品種審定方案落地，配套政策重拳打擊種業(yè)侵權(quán)；在周期與轉(zhuǎn)基因因素驅(qū)動下，玉米種子市場空間大幅提升。

 

    　　飼料：原材料龍頭股價格上漲傳導(dǎo)至飼料，禽料與水產(chǎn)料今年有望改善。禽養(yǎng)殖鏈盈利有望隨豬周期共振，得到改善，蛋禽料與肉禽料有望增加營收；特種水產(chǎn)有望隨疫情恢復(fù)增加消費(fèi)需求，從而刺激特種水產(chǎn)料需求。

 

    　　重點(diǎn)推薦：牧原股份概念股、溫氏股份、新五豐、天邦股份、隆平高科概念股、登海種業(yè)、海大集團(tuán)。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　極端天氣及病蟲害；動物疫病風(fēng)險；商品價格波動風(fēng)險

 

數(shù)據(jù)推薦

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