行業(yè)近況

 

    　　2022 年6 月6 日，白宮發(fā)布聲明將行使總統(tǒng)權(quán)力，對于美國龍頭股`從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南進口的太陽能組件給予24 個月的特定關(guān)稅豁免，以確保美國本土電力供應(yīng)安全、以及氣候目標(biāo)的實現(xiàn)。1評論

 

    　　美國政府給予24 個月組件關(guān)稅豁免，美國2022-23 年裝機預(yù)期有望修復(fù)。今年3 月28 日美國商務(wù)部發(fā)布對東南亞組件產(chǎn)能的關(guān)稅調(diào)查2后，行業(yè)擔(dān)憂相關(guān)產(chǎn)能出口美國需承擔(dān)50~250%的額外關(guān)稅風(fēng)險（尤其是沒有采用海外硅片的產(chǎn)品），供給收縮導(dǎo)致市場概念股下調(diào)2022 年美國光伏市場需求預(yù)測由35GW至20-25GW，同比下降20%~持平。此次拜登計劃行使總統(tǒng)權(quán)力，在未來24 個月豁免征收可能由關(guān)稅調(diào)查引起的額外關(guān)稅，有望帶動對美組件供給能力增加，今明年美國需求預(yù)期有望改善。從規(guī)模上看，根據(jù)美國光伏行業(yè)協(xié)會，截至2021 年底美國地面光伏項目儲備量已累積至80.2GW，我們認為相關(guān)開發(fā)商或?qū)⒃谖磥?4 個月加速囤貨東南亞組件，疊加美國分布式需求持續(xù)旺盛，我們看好2022-23 年美國組件需求沖高。

 

    　　美國作為高盈利光伏組件市場，看好中國企業(yè)的東南亞產(chǎn)能開工率、盈利能力迎來修復(fù)。根據(jù)PVinfolink估算，受關(guān)稅調(diào)查啟動影響，今年4 月以來東南亞組件產(chǎn)能整體開工率由70%降低至30~50%，隨著豁免政策的出臺，我們看好東南亞組件產(chǎn)能開工、對美發(fā)貨節(jié)奏的逐步回升。從盈利能力來看，根據(jù)PVinfolink周度報價，目前美國市場組件FOB均價35 美分/瓦，較其他海外市場高出8 美分/瓦，即使考慮東南亞組件較中國大陸在生產(chǎn)成本、運輸成本上或有3-4 美分/瓦劣勢，我們認為美國市場較其他市場仍有可觀的盈利能力增益。當(dāng)前東南亞體量較大的組件公司包括比亞迪、New East Solar、韓華Q Cells、晶科能源、晶澳科技、阿特斯太陽能、天合光能、博威合金孫公司Boviet Solar與隆基綠能子公司Vina Solar。

 

    　　估值與建議

 

    　　美國需求預(yù)期修復(fù)，看好：1）高價概念股周期或進一步延長的硅料環(huán)節(jié)，推薦通威股份，協(xié)鑫科技；2）硅料高價推動硅片薄片化、金剛線細線化持續(xù)，建議關(guān)注美暢股份（未覆蓋）；3）組件預(yù)期修復(fù)，從反轉(zhuǎn)程度上，看好隆基綠能、天合光能概念股、晶科能源、晶澳科技；4）微逆企業(yè)美國收入占比高，看好禾邁股份、建議關(guān)注昱能科技（未上市），且我們建議跟蹤301 關(guān)稅到期后進展。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　海外光伏需求不及預(yù)期，原材料概念股成本漲幅超預(yù)期。

 

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