行業(yè)近況

 

    本周基礎化工板塊上漲0.54%，滬深300 指數(shù)上漲1.99%，基礎化工龍頭股板塊跑贏大盤1.45 個百分點，漲跌幅居于所有板塊第21 位。

 

    評論

 

    2Q原油價格環(huán)比向上，短期或維持高位震蕩。俄烏局勢緊張至今，全球原油概念股價格中樞連續(xù)上行。短期來看，隨著美國加息持續(xù)，市場對于美國消費擔憂上升，油價近半月出現(xiàn)調(diào)整，布倫特原油價格從六月中旬高點的123.9 美元/桶下跌至106.2 美元/桶。向前看，由于全球主要石油公司資本開支在2020-21 年處于近十年的低點，我們認為本輪擴產(chǎn)有望在2022 年向上，供應釋放則在2023 年及以后，高油價時代短期難結束。

 

    我們認為部分化工子行業(yè)2Q22 景氣度環(huán)比上行，板塊內(nèi)企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，值得重點關注。具體來看，我們重點看好原油、煉化（海外）、PX、鉀肥、磷礦、磷肥（海外）、輪胎、粘膠、純堿、EVA。

 

    我們對重點跟蹤的石化化工上市公司的業(yè)績進行了預測跟蹤。與我們對板塊判斷一致，多數(shù)業(yè)績預增的公司來自于上述景氣改善子板塊。原油價格強勁，油氣板塊企業(yè)業(yè)績值得期待，我們預計中國海洋石油2Q22 凈利潤預增100%~110%。另一方面，煉化（海外）及PX二季度盈利呈現(xiàn)環(huán)比改善，我們預計恒力石化/榮盛石化/桐昆股份/恒逸石化/東方盛虹等民營大煉化企業(yè)2Q22 凈利潤分別同比-21%~-12%/-21%~-14%/-59%~-50%/ -2%~18%/ 27%~64%。受制于高油價，煤化工承壓，我們預計華魯恒升2Q22 凈利潤同比-15%~-10%，魯西化工2Q22 凈利潤同比-17%~-11%。

 

    全球農(nóng)作物價格高企，農(nóng)藥化肥景氣度超預期，板塊盈利大幅改善。揚農(nóng)化工受益于新項目投產(chǎn)及菊酯價格改善，我們預計2Q22 凈利潤同比增長100%~129%；全球鉀肥緊缺，鹽湖股份2Q22 凈利潤有望同比增長188%~203%；受益于磷礦石及出口磷肥漲價，我們判斷云天化2Q22 凈利潤有望同比增長70%~90%。氟化工企業(yè)有不同程度改善，我們預計巨化股份2Q22 凈利潤同比增長280%~400%，東岳集團1H22 凈利潤預增189%-207%。光伏需求強勁，EVA價格年初至今持續(xù)上行，我們預計聯(lián)泓新科2Q22 凈利潤同比增長26%-41%。最后，我們預計新和成2Q22 凈利潤同比-21%~-13%。

 

    估值與建議

 

    雖然短期原油等大宗原料漲價導致化工品盈利環(huán)比下滑，但中長期看資本開支概念股將驅(qū)動龍頭繼續(xù)成長，我們看好萬華化學、華魯恒升、揚農(nóng)化工、合盛硅業(yè)、新和成、榮盛石化、恒力石化等中長期配置價值。

 

    風險

 

    政策執(zhí)行力度低于預期，產(chǎn)品需求低于預期，產(chǎn)能建設進度不及預期

 

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