防疫政策邊際寬松，線下消費復(fù)蘇可期。全國疫情形勢繼續(xù)向好，我國多部委相繼調(diào)整防疫相關(guān)政策，我們認為防疫邊際寬松有望持續(xù)助力線下消費加速回暖。

 

    6 月28 日國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）的通知》，密切接觸者、入境人員調(diào)整為“7 天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+3 天居家健康監(jiān)測”；密接的密接管控措施從“7 天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察”調(diào)整為“7 天居家隔離醫(yī)學(xué)觀察”；并確定高/中風險區(qū)連續(xù)7/3 天無新增病例降為中/低風險區(qū)。

 

    6 月28 日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制召開新聞發(fā)布會，介紹科學(xué)精準做好疫情防控工有關(guān)情況，成立整治"層層加碼"問題專班，開通留言板。專班主要是專項整治疫情防控簡單化、“一刀切”、“層層加碼”等突出問題。指導(dǎo)各地落實疫情防控政策，督促嚴格執(zhí)行疫情防控“九不準”的要求。

 

    6 月29 日，工信部宣布為堅決落實“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動態(tài)清零”總方針，支撐高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，方便廣大用戶出行，即日起取消通信行程卡“星號”標記。據(jù)去哪兒平臺數(shù)據(jù)顯示，自消息布半小時后，平臺機票搜索量在30 分鐘內(nèi)上升60%，酒店搜索量翻番，火車票搜索量上漲最多達到1.5 倍。截至6 月29 日17 點，平臺機票搜索量在環(huán)比消息發(fā)布前增長超2 倍。取消“星號”標記，將促進人員流動、活躍經(jīng)濟發(fā)展。

 

    各地響應(yīng)號召減碼出行，政策助企紓困解難，暑期消費有望加速回暖。

 

    界面數(shù)據(jù)統(tǒng)計5 月26 日以來的1 個月內(nèi)，全國至少16 個省份的部分地區(qū)先后發(fā)布48 項政策，對常態(tài)化核酸檢測頻次、核酸證明查驗等進行調(diào)整，政策放寬的占比超80%。

 

    暑期旅游趨勢出爐，餐酒旅疫后穩(wěn)健復(fù)蘇。1）酒店：根據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示，截至6 月21 日，攜程酒店訂單量6 月以來超去年同期，酒店龍頭RevPAR 降幅持續(xù)收窄。2）文旅：6 月9 日，攜程發(fā)布《2022 年暑期旅游趨勢預(yù)測》，數(shù)據(jù)顯示，當周暑期機票訂單環(huán)比增長162%；團隊旅行產(chǎn)品訂單量環(huán)比增長109%；同程預(yù)計2022 年暑期國內(nèi)旅游市場將重回復(fù)蘇軌道，整體出游人次將有望恢復(fù)至2019 年同期的70%以上，長線游亦有望持續(xù)回暖。3）餐飲：6 月29 日起，上海餐飲業(yè)有序恢復(fù)堂食，大約800 家門店已率先開放堂食。根據(jù)美團數(shù)據(jù)上海堂食恢復(fù)首日，到店餐飲線上交易額相比上周增長293%。

 

    投資建議：我們認為2022 年暑期服務(wù)消費產(chǎn)業(yè)鏈概念股的穩(wěn)定性增強，市場將有望重回復(fù)蘇軌道。5 月餐飲恢復(fù)&酒店RevPAR 數(shù)據(jù)環(huán)比改善，消費場景持續(xù)回暖，短期來看，疫情向好、暑期餐飲酒旅旺季來臨，板塊景氣度有望持續(xù)提升。對于餐飲/旅游/酒店/航空概念股等重資產(chǎn)或有較大經(jīng)營杠桿企業(yè)而言，消費龍頭股預(yù)期收入的邊際改善、紓困扶持政策帶來成本費用的降低將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大幅度的積極影響。我們看好中期復(fù)蘇帶來邊際改善和業(yè)績具有較大向上彈性的優(yōu)質(zhì)服務(wù)消費。長期來看，順周期服務(wù)消費掘金潛力較大，疫情沖擊下凸顯龍頭核心價值，建議堅守優(yōu)質(zhì)賽道龍頭個股。餐飲板塊重點推薦九毛九、海倫司，推薦海底撈、奈雪的茶，建議關(guān)注百勝中國-S、呷哺呷哺。酒店龍頭股板塊推薦錦江酒店、首旅酒店，建議關(guān)注君亭酒店、華住集團-S。文旅板塊推薦天目湖、宋城演藝、中青旅，建議關(guān)注復(fù)星旅游文化。

 

    風險提示：疫情影響公司正常經(jīng)營；產(chǎn)業(yè)政策變化、競爭加劇、新店龍頭股開業(yè)不及預(yù)期；酒店、餐飲開店速度不及預(yù)期；食品安全風險。

 

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