原油：周油價(jià)高位回落，預(yù)計(jì)逐步筑頂 截至7 月8 日，Brent 和WTI 油價(jià)分別達(dá)到107.02 美元/桶和104.79 美元/桶，較上周分別下跌4.13%和3.36%。短期來(lái)看，原油市場(chǎng)供需偏緊的現(xiàn)狀仍未改變，低庫(kù)存下油價(jià)仍存支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)原油需求預(yù)期趨弱。我們判斷，油價(jià)龍頭股將逐步筑頂，后續(xù)重心或略有下移。

 

    庫(kù)存轉(zhuǎn)化：本周原油、丙烷負(fù)收益，年初至今均正收益 依據(jù)我們搭建的模型計(jì)算，本周原油龍頭股庫(kù)存轉(zhuǎn)化損益均值在-8.4 元/噸，年初至今為387 元/噸；本周丙烷庫(kù)存轉(zhuǎn)化損益均值在-461 元/噸，年初至今為91 元/噸。

 

    價(jià)格漲跌幅：油價(jià)高位回落，化工品價(jià)格普跌 在我們重點(diǎn)跟蹤的182 個(gè)產(chǎn)品中，與上周相比，共有22 個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上漲，占比約12%；33%產(chǎn)品價(jià)格持平、55%產(chǎn)品價(jià)格下跌。整體來(lái)看，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍在發(fā)酵，國(guó)內(nèi)多數(shù)化工品價(jià)格跟隨油價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，但整體價(jià)格仍處于中高位水平。

 

    價(jià)差漲跌幅：原油產(chǎn)業(yè)鏈、磷肥等表現(xiàn)良好 在我們重點(diǎn)跟蹤的141個(gè)產(chǎn)品價(jià)差中，與上周相比，共有63 個(gè)價(jià)差實(shí)現(xiàn)上漲、74 個(gè)價(jià)差下跌。隨著本周原油價(jià)格回落，原油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品盈利有所修復(fù)；硫磺近期價(jià)格下降明顯，磷肥企業(yè)執(zhí)行出口訂單，目前無(wú)庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)磷肥高盈利仍延續(xù)。

 

    中報(bào)前瞻：高油價(jià)疊加疫情沖擊業(yè)績(jī)，Q2 環(huán)比或出現(xiàn)分化 截至7月10 日，共有38 家化工上市公司披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，占行業(yè)總體比例為8.66%，其中36 家盈利同比增長(zhǎng)，純堿、磷化工及磷酸鹽、鉀肥、農(nóng)藥等行業(yè)同比表現(xiàn)較好。分季度來(lái)看，以披露的歸母凈利潤(rùn)下限進(jìn)行比較，大部分企業(yè)Q2 業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但環(huán)比出現(xiàn)分化。

 

    結(jié)合Q2 主要化工品概念股價(jià)格和價(jià)差表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)，燒堿、純堿、化肥（尿素、鉀肥、磷肥）以及其他擁有上游礦產(chǎn)資源具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域Q2 業(yè)績(jī)環(huán)比或持續(xù)向好，而受原料端漲價(jià)且供需格局不佳的石油產(chǎn)業(yè)鏈如聚烯烴、化纖、輪胎、減水劑，以及氟化工等領(lǐng)域Q2 業(yè)績(jī)將環(huán)比承壓。

 

    投資建議 1）看好擁有礦產(chǎn)資源龍頭股，原料端基本不受成本擾動(dòng)、產(chǎn)品端價(jià)格處在中高位的企業(yè)，推薦云天化龍頭股（ 600096.SH）、廣匯能源龍頭股（600256.SH）、遠(yuǎn)興能源（000683.SZ）等。2）看好憑借全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢(shì)切入氣凝膠高成長(zhǎng)賽道的企業(yè)，推薦晨光新材龍頭股（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）等。3）看好規(guī)模化擴(kuò)張帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽康凝堫^企業(yè)的成長(zhǎng)表現(xiàn)，推薦衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、寶豐能源（600689.SH）、榮盛石化（002493.SZ）等。4）看好輪胎行業(yè)底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，推薦玲瓏輪胎龍頭股（601966.SH）、賽輪輪胎 （601058.SH）等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)或需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)龍頭股不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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