四川白酒概念股產(chǎn)量第一，市場(chǎng)規(guī)模超400 億。四川白酒產(chǎn)量穩(wěn)居全國第一，截至2021 年產(chǎn)量占全國白酒總產(chǎn)量的53%，已完成“二瓶有其以一”

 

    的目標(biāo)；酒企營收總額為3257.6 億元，占全國54%；利潤總額達(dá)655億元，占比39%。我們測(cè)算2021 年四川白酒市場(chǎng)在414~431 億元之間。

 

    “4+2”產(chǎn)區(qū)矩陣明確，聚集效應(yīng)顯著。“2”指瀘州、宜賓兩個(gè)世界級(jí)優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)龍頭股集群，2021 年規(guī)模占全省83.5%，白酒產(chǎn)量占72.1%；“4”

 

    指成都(邛崍)、德陽(綿竹)、遂寧(射洪)、自貢(富順)全國優(yōu)勢(shì)白酒產(chǎn)區(qū)，進(jìn)一步發(fā)揮酒企的生產(chǎn)集聚效應(yīng)。

 

    競(jìng)爭格局：川酒概念股品牌強(qiáng)勢(shì)，濃香仍占主導(dǎo)。四川本土形成“6+10”品牌矩陣，大部分主打濃香型白酒。根據(jù)四川省酒類流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020 年“六朵金花”省內(nèi)總銷售額超過130 億元，“十朵小金花”約20 億元。

 

    醬酒2019 年在醬酒熱帶動(dòng)下有較好起色，2020 年省內(nèi)醬酒規(guī)模超過80億，占整個(gè)四川酒類市場(chǎng)容量的15-20%（2010 年占比5%以內(nèi)）。

 

    宴席市場(chǎng)廣闊，成都宴席5-6 月份同比表現(xiàn)較好。成都區(qū)域宴席主要價(jià)格帶在300-500 元，主要由省內(nèi)知名白酒品牌承接。今年4 月份受到華東地區(qū)疫情外溢的影響，成都像高新區(qū)和雙流區(qū)也有封控和隔離，宴席餐飲市場(chǎng)受到?jīng)_擊；隨著5 月疫情形式好轉(zhuǎn)，成都宴席場(chǎng)景恢復(fù)較快，舍得的宴席數(shù)量同比去年有所增加，劍南春的宴席同比增加，宴席需求尤其是婚宴需求較為剛需，伴隨后續(xù)疫情防控的逐步放開和常態(tài)化管理，宴席場(chǎng)景有望進(jìn)一步復(fù)蘇。

 

    五糧液調(diào)研反饋：1）新團(tuán)隊(duì)分工明確，體系逐步完善。今年2 月份公司實(shí)現(xiàn)新舊管理層平穩(wěn)過渡，新任領(lǐng)導(dǎo)層職責(zé)分明、學(xué)歷水平高、渠道資源充足、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。2）H1 動(dòng)銷同比持平，經(jīng)營思路清晰。公司上半年動(dòng)銷同比持平，數(shù)字化營銷建設(shè)和物流分倉建設(shè)功不可沒，戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)進(jìn)一步提高大區(qū)營銷效率。3）產(chǎn)品打法明確，持續(xù)推進(jìn)品牌和挺價(jià)。經(jīng)典五糧液今年沒有量的目標(biāo)，更側(cè)重為品牌力拉升+消費(fèi)者培育，非標(biāo)產(chǎn)品后續(xù)將著重滿足消費(fèi)者多元化需求，普五在公司管理體系完善、數(shù)字化建設(shè)、渠道精細(xì)化運(yùn)作等過程中將推動(dòng)批價(jià)穩(wěn)步上行。

 

    瀘州老窖調(diào)研反饋：1）對(duì)Q3 保持一定樂觀，持續(xù)積極促動(dòng)銷動(dòng)作。5-6 月終端動(dòng)銷逐日改善。Q3 外部環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)，只要管控政策不會(huì)更嚴(yán)，對(duì)于后續(xù)補(bǔ)償性消費(fèi)和場(chǎng)景恢復(fù)會(huì)更樂觀一些。銷售端仍在持續(xù)帶動(dòng)終端消費(fèi)氛圍，當(dāng)前全年目標(biāo)目前不調(diào)整。2）國窖勢(shì)能向上，特曲有望放量。低度在部分區(qū)域消費(fèi)者自點(diǎn)率很好，未來量可能會(huì)超過高度，先順應(yīng)市場(chǎng)的規(guī)律，讓消費(fèi)者喝國窖；特曲今年Q1 表現(xiàn)較好，產(chǎn)能支持持續(xù)放量。3）2022Q1 全國各大區(qū)表現(xiàn)均較好，平均增速超過20%，未來三年中南地區(qū)是重點(diǎn)的戰(zhàn)略市場(chǎng)。

 

    高端酒觀點(diǎn)：高端酒表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，春節(jié)表現(xiàn)不錯(cuò)，4-5 月動(dòng)銷雖然有受疫情影響，6 月動(dòng)銷逐日環(huán)比改善，恢復(fù)趨勢(shì)良好。上半年均完成時(shí)間過半、任務(wù)過半的考核，回款進(jìn)度無憂，庫存良性，未調(diào)整全年目標(biāo)。

 

    今年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為疲軟，高端白酒韌性較足，高端白酒龍頭股方面全年重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)，推薦瀘州老窖、五糧液。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期、疫情反復(fù)影響、食品安全問題

 

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