建筑幕墻市場規(guī)模連年攀升，江河集團(tuán)龍頭地位顯著。幕墻是建筑的外墻圍護(hù)，是現(xiàn)代大型和高層建筑常用的帶有裝飾效果的輕質(zhì)墻體。由面板和支承結(jié)構(gòu)體系組成的，可相對主體結(jié)構(gòu)有一定位移能力或自身有一定變形能力、不承擔(dān)主體結(jié)構(gòu)所作用的建筑外圍護(hù)結(jié)構(gòu)或裝飾性結(jié)構(gòu)。根據(jù)構(gòu)件可以分為框架式幕墻、單元式幕墻、點支式幕墻，框架式幕墻包括明框式和隱框式幕墻。近年來我國幕墻工程產(chǎn)值連年增長，建筑幕墻工程產(chǎn)值從2010 年1500 億增長到2020 年4900 億元，近十年GAGR 為12.57%，其中2016 年至2020 年同比增長分別為6.25%/11.76%/6.58%/11.11%/8.89%。從行業(yè)格局來看，國內(nèi)主要上市企業(yè)2021 年幕墻工程收入中，江河集團(tuán)旗下江河幕墻2021 年營收達(dá)到106.77 億元，遙遙領(lǐng)先于其他公司，龍頭地位顯著。

 

    分布式光伏加速推動光伏幕墻發(fā)展，幕墻光伏建筑一體化空間廣闊。光伏幕墻系統(tǒng)主要使用光伏幕墻結(jié)構(gòu)技術(shù)、電能儲存作用、并網(wǎng)技術(shù)以及光電轉(zhuǎn)換系統(tǒng)等多種運用高新技術(shù)的綜合應(yīng)用系統(tǒng)。在普通建筑幕墻中用光伏玻璃替代普通玻璃使之成為光伏建筑一體化建筑，既為光伏玻璃提供了足夠的面積，又不需要另占土地，還能省去光伏玻璃的支撐系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，是今后值得發(fā)展的重點領(lǐng)域，也被認(rèn)為是BIPV 的發(fā)展方向。2021 年我國分布式光伏發(fā)電累計裝機(jī)容量107.50GW，占比達(dá)到35%。其中2021 年新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)中，分布式新增約29GW，約占全部新增53%，歷史上首次突破50%，在此基礎(chǔ)上光伏建筑發(fā)展不斷提速，其中，在新建建筑領(lǐng)域，我們預(yù)計2022-2025 年光伏幕墻建筑系統(tǒng)市場空間分別達(dá)416/498/615/680 億元。而根據(jù)《銅銦鎵硒光伏幕墻技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性分析》（姜凱.《建筑學(xué)報》），以沈陽市地區(qū)建筑面積為5000m2，太陽能光伏組件安裝在建筑南立面形成光伏幕墻，采用6943 塊105W 的CIGS 太陽能組件，總裝機(jī)量為729kW 的光伏幕墻為例，全生命周期收益約1371 萬元，高于全生命周期成本約523 萬元。同時光伏幕墻產(chǎn)生包括節(jié)能效益、減排效益等外部效益，共產(chǎn)生534 萬元外部效益。根據(jù)國際能源網(wǎng)數(shù)據(jù)測算，幕墻新增上光伏的投資回收期在5-7 年，整體經(jīng)濟(jì)效益良好。

 

    重點公司：幕墻行業(yè)概念股龍頭BIPV 再發(fā)力，關(guān)注江河集團(tuán)等。公司方面，主要企業(yè)包括江河集團(tuán)、方大集團(tuán)以及亞廈股份。其中江河集團(tuán)作為幕墻行業(yè)龍頭，公司旗下的江河幕墻是全球高端幕墻第一品牌，公司近年來幕墻業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長，2017-2021 年同比分別增長12%/11%/20%/6%/3%。根據(jù)公司公告，公司2022Q1 已中標(biāo)3 個光伏建筑龍頭股項目，約6.13 億元。此外，公司公告披露公司擬通過全資子公司北京江河智慧光伏建筑有限公司在湖北省浠水縣投資龍頭股建設(shè)300MW 光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地項目，總投資預(yù)計5 億元，進(jìn)一步加速自身在光伏建筑領(lǐng)域的發(fā)展。方大集團(tuán)早就積極發(fā)展太陽能光伏發(fā)電幕墻系統(tǒng)技術(shù)，是國內(nèi)較早獨立掌握并具有自主知識產(chǎn)權(quán)從事太陽能光伏建筑龍頭股一體化（BIPV）系統(tǒng)的設(shè)計、制造與集成的企業(yè)之一。亞廈股份則是基于亞廈幕墻與龍焱能源科技（杭州）有限公司簽署了建筑光伏一體化戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過雙方共同成立“亞廈-龍焱 建筑光伏龍頭股一體化聯(lián)合實驗室”對建筑資源進(jìn)行整合，開拓建筑光伏一體化市場，

 

    風(fēng)險提示：原材料龍頭股價格波動風(fēng)險；政策推動不及預(yù)期；行業(yè)景氣度降低風(fēng)險。

 

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