本期投資提示：

 

    電動車龍頭股：產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績分化。22 年上半年全球新能源汽車高景氣度延續(xù)，在需求端展現(xiàn)較強韌性的同時，原材料價格的大幅上漲成為擾動產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)業(yè)績波動和分化的重要因素。從1H22 各環(huán)節(jié)歸母凈利潤增速中樞表現(xiàn)情況來看，電解液>隔膜/三元正極>負極>

 

    電池概念股。電池環(huán)節(jié)，22 年上半年業(yè)績分化加劇，我們預計寧德時代歸母凈利潤增長23%~45%。材料環(huán)節(jié)，①1H22 歸母凈利潤同比增長200%以上：多氟多（ 322%~387%）、天賜材料（ 258%~283% ）、星源材質(zhì)（ 227%~245% ）等。②1H22 歸母凈利潤同比增長100%-200%：瑞泰新材（181%~204%）、長遠鋰科（ 130%~149%）、新宙邦（ 125%~135%）、容百科技（121%~137%）、杉杉股份（111%~124%）、廈鎢新能（112%）、當升科技（101%~124%）等。③1H22 歸母凈利潤同比增長0-100%：

 

    恩捷股份（90%~98%）、璞泰來（77%~83%）、天奈科技（58%~74%）、中偉股份龍頭股（33%~39%）、貝特瑞(16%~37%)等。

 

    光伏行業(yè)22 年上半年裝機持續(xù)向好，全年裝機預期樂觀。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5 月份國內(nèi)裝機23.71GW，比去年同期增加13.8GW，同比增長近140%。海外方面， 2022 年1-5 月光伏組件出口量68.55GW，同比增加93%，其中對歐洲1-5 月光伏組件累計出口達32.36GW ，同比增加127%。海內(nèi)外光伏裝機需求持續(xù)向好，預計22年全球光伏裝機可達240GW，國內(nèi)裝機預計超90GW。

 

    22 年1H 大部分光伏企業(yè)實現(xiàn)了較高的業(yè)績增長。22 年1-6 月各環(huán)節(jié)部分企業(yè)歸母凈利潤/同比增速情況：大全能源（335.03%~344.28%）、通威股份（304.62%~321.48%）、特變電工（119%~132%）、上機數(shù)控（ 83.65%~95.42%）、愛旭股份（扭虧為盈，22H1歸母凈利潤5.4~6.2 億）、晶澳科技（ 124.28%~152.32%）、橫店東磁（40%~55%）。

 

    硅料概念股價格將成為下半年國內(nèi)光伏裝機的重要影響因素。2022 年1-5 月份國內(nèi)裝機23.71GW，預計1-6 月裝機約30GW，為了實現(xiàn)全年90GW以上的國內(nèi)裝機目標，下半年裝機需要超過60GW，而目前硅料價格已經(jīng)接近30 萬/噸，集中式組件價格已經(jīng)超過1.9 元/W，目前的價格水平下，集中式的裝機意愿較低；而下半年裝機的主要來源為集中式項目，因此硅料價格將是決定國內(nèi)全年裝機能否達到90GW以上的重要影響因素之一。

 

    投資分析意見：電動車方面，建議在密切關注行業(yè)需求反彈的同時把握結構性細分領域的機會：1）關注盈利邊際改善的環(huán)節(jié)，電池企業(yè)的盈利有望觸底反彈，關注寧德時代、鵬輝能源。2）關注新技術帶來的結構性機會，關注當升科技、杉杉股份、璞泰來、新宙邦、天賜材料龍頭股、天奈科技。光伏方面，建議關注：1）未來風光大基地加速推進，N 型高效組件滲透率有望不斷提升；2）終端需求長期高景氣，硅料價格有望維持相對高位；3）硅料價格居高不下，有望推動薄片化進程加速，技術布局領先硅片企業(yè)有望維持較高盈利水平。

 

    風險提示：政策出臺不及預期，競爭激烈導致價格超預期下降，技術路線快速變化。

 

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