本篇報告闡述了全球及國內石油龍頭股供需概況，并將油價與石油石化、基礎化工各子行業(yè)行業(yè)利潤、行業(yè)指數(shù)、重點相關子行業(yè)代表企業(yè)股價走勢進行統(tǒng)計分析，得出規(guī)律性結論（不一定是因果關系）。

 

    　　短期俄油缺口尚存，油價或將高位運行。2022 年以來，受地緣政治沖突及OPEC+維持產(chǎn)量計劃不變影響，油價持續(xù)抬升，在100 美元/桶上下波動。

 

    　　根據(jù)OPEC 數(shù)據(jù)，俄羅斯原油日產(chǎn)量達到962 萬桶/日，占全球產(chǎn)量的14%，2021 年俄油出口量約為463 萬桶/日，出口量全球第二，其中50%以上出口至以德國、荷蘭和波蘭為主的歐洲國家。目前全球石油庫存處于近年低位，盡管IEA 成員國和美國將釋放部分原油儲備，短期內俄油概念股供應缺口仍然存在。石油價格高企對下游需求存在一定抑制作用，產(chǎn)需平衡角度來看，供給側主導全球石油價格，石油價格或將高位運行。

 

    　　油價與石油石化行業(yè)利潤相關性顯著，與基礎化工行業(yè)利潤無明顯相關性。

 

    　　經(jīng)統(tǒng)計分析，結果表明油價與石油石化行業(yè)年度利潤存在強相關性，與其細分子行業(yè)煉化及貿(mào)易、煉油化工年度利潤存在顯著的正相關性；與基礎化工行業(yè)年度利潤沒有明顯的相關性，但與基礎化工行業(yè)三級子行業(yè)膠粘劑及膠帶、合成樹脂、其他橡膠制品年度利潤存在明顯的負相關性。油價與化工各子行業(yè)季度利潤的相關性分析結果與年度利潤分析結果大體一致�？紤]到油價漲跌對下游傳導有時滯，將行業(yè)利潤后移不同時間跨度后進行分析，結果表明兩者的相關性存在一定滯后效應，其中滯后三季度時石油石化、煉化及貿(mào)易、煉油化工三個行業(yè)分類與油價的相關系數(shù)最大。石油化工行業(yè)多以石油為上游原材料，油價波動將對產(chǎn)品價格和利潤產(chǎn)生顯著影響，而油價與基礎化工行業(yè)利潤并不存在明顯相關性，原因之一可能是由于我國化工行業(yè)不少企業(yè)以煤炭為原料，煤炭價格波動幅度要小于石油價格波動幅度，建議在投資基礎化工標的時無需過于關注油價漲跌。油價上漲時，可能全球經(jīng)濟環(huán)境向好，終端需求較好帶動產(chǎn)業(yè)鏈下游化工品需求提升，從而使得企業(yè)利潤增長；油價下跌時，盡管原材料成本下降，但可能終端需求下降從而使得化工品需求減少，導致企業(yè)利潤下滑。此討論僅是經(jīng)統(tǒng)計分析得出的規(guī)律性總結，不代表油價漲跌與行業(yè)利潤增減之間存在因果關系，宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策、企業(yè)經(jīng)營管理情況、行業(yè)競爭情況、自然因素等均會影響公司利潤。

 

    　　油價與石油石化細分子行業(yè)油服工程、油氣及煉化工程、油品石化貿(mào)易行業(yè)指數(shù)有強相關性，與基礎化工龍頭股部分行業(yè)指數(shù)存在顯著相關。石油石化方面，油價與油服工程、油氣及煉化工程、油品石化貿(mào)易行業(yè)指數(shù)之間存在顯著相關性；基礎化工方面，油價與基礎化工二級子行業(yè)農(nóng)化制品、非金屬材料II行業(yè)指數(shù)存在顯著正相關；與三級子行業(yè)紡織化纖制品、合成樹脂、其他橡膠制品、鉀肥行業(yè)指數(shù)有強相關性。與油價與化工各子行業(yè)利潤的相關性結果相比，油概念股價與更多基礎化工子行業(yè)行業(yè)指數(shù)存在顯著相關，可能是由于油價漲跌對人們的心理狀態(tài)造成了影響。如前所述，本分析結果并不代表油價漲跌與行業(yè)指數(shù)漲跌、上市公司股價漲跌之間存在因果關系，本分析針對化工各子行業(yè)整體表現(xiàn)，不排除存在個別公司與油價漲跌之間存在強相關性。

 

    　　風險提示：地緣政治沖突加劇、行業(yè)概念股周期變化、宏觀政策及政府監(jiān)管。

 

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