本報告導(dǎo)讀：

 

    　　7月財富管理龍頭股需求仍是產(chǎn)品主線，但預(yù)計后續(xù)難以持續(xù)，長期增長動能在于基于健康管理需求的產(chǎn)品+服務(wù)。受同期低基數(shù)影響預(yù)計下半年NBV 邊際改善，維持增持。

 

    　　摘要：

 

    　　7 月繼續(xù)加大財富管理概念股類產(chǎn)品推動，布局細分客群健康險產(chǎn)品及多樣化健康管理服務(wù)：7 月上市險企壽險產(chǎn)品兩大主線，一是繼續(xù)把握客戶的階段性財富管理需求，重點推動以增額終身壽為代表的高收益確定性的產(chǎn)品；二是創(chuàng)新細分客群健康險產(chǎn)品以及多樣化健康管理服務(wù)，滿足客戶升級后的保障需求。財富管理方面，積極把握客戶的財富管理需求多樣化產(chǎn)品形態(tài)。太平人壽7 月上市增額終身壽險“歲有余慶”，新增“雙被保險人”設(shè)計實現(xiàn)財富代際傳承功能；友邦保險相較于以往三季度以長儲或長期保障為主的產(chǎn)品策略，于22 年7 月1 日推出中期年金“贏未來”，縮短產(chǎn)品久期核心滿足客戶的財富管理需求；太保壽險推出“鑫相連”、“鑫相誠”保額遞增兩全險，保額以3.5%遞增，滿期最高返還250%保額。保障方面：1）加大對特疾療法的產(chǎn)品供給。新華保險推出可保障重度惡性腫瘤特定新型療法的“康健吉順惡性腫瘤保險（超越版）”，以及涵蓋CAR-T 治療的“特定細胞免疫療法醫(yī)療保險”。2）多元化專屬健康管理服務(wù)，改善客戶健康狀況。友邦保險“贏未來保險產(chǎn)品計劃”附加“佑未來”兒童健康管理、“如意愈從容”重疾專案管理、“康養(yǎng)管家”養(yǎng)老方案三大健康管理計劃，以及“愈無憂”精英就醫(yī)服務(wù)，通過提供高品質(zhì)、全方位的健康管理方案，加強客戶的健康管理和病程管理，改善健康狀況。

 

    　　權(quán)益市場回暖限制保險財富管理需求，而以改善客戶健康狀況為目的的健康管理服務(wù)預(yù)計具有長期增長潛力：1）客戶對于保險財富管理的需求主要來源于其他金融產(chǎn)品收益下行時的階段性替代，而隨著近期權(quán)益市場有所回暖，基金銷量明顯改善，預(yù)計客戶對保險理財類產(chǎn)品的需求并不具備持續(xù)增長的動能。2）考慮到醫(yī)療衛(wèi)生費用支出中自付占比仍然較高，客戶對于健康保障的需求依然旺盛，在客戶認知提升需求升級背景下更加關(guān)注通過健康管理服務(wù)改善自身的健康狀況。預(yù)計參考海外成熟市場經(jīng)驗積極布局健康維護、病程管理等服務(wù)將有效滿足客戶需求成為長期增長的動能。

 

    　　低基數(shù)下預(yù)計NBV邊際改善，負債端反轉(zhuǎn)仍待時日：我們判斷下半年上市險企NBV 負增長壓力有所收窄，主要原因是21 年同期基數(shù)明顯減弱。而負債端仍然面臨轉(zhuǎn)型調(diào)整。一方面，客戶對于保險財富管理的需求隨著權(quán)益市場的回暖有所下降，預(yù)計對新單增長的貢獻邊際減弱；另一方面，保險公司構(gòu)建滿足客戶改善健康狀況的健康管理服務(wù)能力費時較長，短期業(yè)績貢獻有限。

 

    　　投資建議：當(dāng)前保險公司產(chǎn)品策略正隨著客戶需求的變化而迭代升級，預(yù)計創(chuàng)建“產(chǎn)品+服務(wù)”概念股的商業(yè)模式將成為行業(yè)增長新引擎，預(yù)計下半年低基數(shù)下NBV 負增長邊際收窄，維持行業(yè)“增持”評級�；�于洞見客戶需求打造“產(chǎn)品+服務(wù)”體系的保險公司更為受益。建議增持已完成基于客戶需求的“三經(jīng)四緯”的“產(chǎn)品+服務(wù)”改革的中國平安。

 

    　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴；壽險改革不及預(yù)期；健康服務(wù)供給能力不足。

 

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