2022 年以來(lái)日均股基交易額超1 萬(wàn)億，兩融余額及市場(chǎng)活躍度環(huán)比均持續(xù)改善。資本市場(chǎng)龍頭股改革快速推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。3 月以來(lái)壽險(xiǎn)新單保費(fèi)已顯著改善，中長(zhǎng)期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率2.8%左右，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好、長(zhǎng)端利率持續(xù)上行，資產(chǎn)端壓力有望緩解。公司推薦：東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保等。

 

    非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5 個(gè)交易日（2022 年7 月25日-7 月29 日）證券行業(yè)、多元金融行業(yè)跑贏滬深300 指數(shù)，保險(xiǎn)行業(yè)跑輸滬深300 指數(shù)。多元金融行業(yè)上漲0.29%，證券行業(yè)下跌1.13%，保險(xiǎn)行業(yè)下跌2.12%，非銀金融整體下跌1.02%，滬深300 指數(shù)下跌1.61%。

 

    證券：7 月交易量同比環(huán)比均下滑，兩融余額超1.6 萬(wàn)億；證監(jiān)會(huì)召開系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議。1）2022 年7 月兩市交易額同比環(huán)比小幅下降。2022 年7 月日均股基交易額為10764 億元，同比-14.83%，環(huán)比-9.43%，兩融余額16320 億元，同比-9.49%，環(huán)比+1.79%。2）證監(jiān)會(huì)召開系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議，部署資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定工作。中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開2022 年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議暨巡視整改常態(tài)化長(zhǎng)效化動(dòng)員部署會(huì)議，對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，推進(jìn)全面注冊(cè)制改革，穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)雙向開放，防范處置重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)等工作進(jìn)行部署。3）2022 年二季度公募基金銷售保有規(guī)模公布，機(jī)構(gòu)間格局基本保持穩(wěn)定。二季度前 100 名中，相比一季度券商增加1 家，基金銷售子公司減少1 家。保有量方面，銀行、獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)、券商股+混分別占55%、25%、20%，非貨占比分別為 48%、34%、16%。4）27 家券商公布業(yè)績(jī)預(yù)告，25 家券商凈利潤(rùn)同比下滑。截止至2022 年7 月29 日，27家券商公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中僅東財(cái)證券和華鑫證券凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其余25 家券商凈利潤(rùn)同比下滑。太平洋，湘財(cái)證券，中原證券，中山證券，錦龍股份，哈投股份，江海證券2022 年上半年出現(xiàn)虧損。5）上交所發(fā)布可轉(zhuǎn)債交易實(shí)施細(xì)則：實(shí)行20%漲跌幅限制�！秾�(shí)施細(xì)則》規(guī)定向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債匹配交易首日實(shí)行+57.3%和-43.3%的漲跌幅，次日起實(shí)行±20%的漲跌幅限制。同時(shí)，為防止上市后的首個(gè)交易日可轉(zhuǎn)債價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，明確上市首日繼續(xù)采用盤中臨時(shí)停牌機(jī)制。6）2022 年7 月29 日券商行業(yè)平均估值1.3x 2022E P/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券等。

 

    保險(xiǎn)：負(fù)債端邊際改善，攻守兼?zhèn)洹?）銀保監(jiān)會(huì)披露6 月保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)，低基數(shù)下壽險(xiǎn)單月保費(fèi)明顯改善，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)回升。受上年同期低基數(shù)影響，6月單月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比+88%，健康險(xiǎn)同比+14%。產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比+19%，在汽車銷量改善拉動(dòng)下車險(xiǎn)保費(fèi)增速明顯提升。行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)24.5 萬(wàn)億元，較年初+5.3%， 銀行存款/債券/股票和基金/其他（ 非標(biāo)等）分別占比11.7%/39.7%/13.0%/35.6%。2）基本面已有所改善。我們預(yù)計(jì)3 月以來(lái)新單保費(fèi)已顯著改善；十年期國(guó)債收益率2.8%左右，我們認(rèn)為未來(lái)伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率有望上行。

 

    2022 年7 月29 日保險(xiǎn)概念股板塊估值0.32-0.73 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業(yè)龍頭股維持"優(yōu)于大市"評(píng)級(jí)。

 

    多元金融概念股：1）信托：銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意新華信托依法進(jìn)入破產(chǎn)程序。2022Q1，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.16 萬(wàn)億元，同比-1.06%。信托主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，2022Q1 實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤(rùn)總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨：中證1000 股指期貨龍頭股和期權(quán)交易獲批，首個(gè)交易日交投活躍。2022 年6 月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為5.72 億手，成交額為48 萬(wàn)億元，同比分別下降3.27%及增長(zhǎng)1.97%。

 

    2022 年5 月期貨公司凈利潤(rùn)10.76 億元，同比減少31.86 %。

 

    行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融龍頭股，重點(diǎn)推薦東方財(cái)富龍頭股、中信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。

 

數(shù)據(jù)推薦

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