上周市場(chǎng)回顧。上周滬深300 指數(shù)較前一周下跌1.6%，交運(yùn)概念股板塊環(huán)比前一周下跌2.2%，跌幅大于滬深300 指數(shù)：上周交運(yùn)各子板塊環(huán)比漲跌由高到低分別為鐵路-0.6%/港口-1.3%/公路-1.6%/航運(yùn)-1.6%/機(jī)場(chǎng)-2.5%/物流-2.6%/航空-4.1%。

 

    　　上周恒通股份、重慶路橋、宏川智慧等個(gè)股漲幅居前；海汽集團(tuán)概念股、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航等個(gè)股跌幅居前。

 

    　　 重點(diǎn)數(shù)據(jù)信息跟蹤。1.國(guó)際油價(jià)：上周布倫特原油概念股價(jià)格為104.00 美元/桶，環(huán)比上升5.3%。2.匯率：上周人民幣出現(xiàn)升值，美元兌人民幣離岸/在岸匯率分別為6.7530 /6.7390，環(huán)比前一周分別升值0.1%/0.4%。3. 航運(yùn)：上周BDTI 和BCTI分別環(huán)比下降1.3%和上升3.6%，CTFI 中東-寧波環(huán)比下降1.6%至58.93 點(diǎn)；上周SCFI 和CCFI 分別環(huán)比下降2.7%/上漲1.2%；上周BDI（7 月15 日）指數(shù)環(huán)比上升4.0%。4.快遞：6 月順豐/韻達(dá)/申通/圓通件量分別同比+7%/-2%/+31%/ +6%。

 

    　　 鄂州機(jī)場(chǎng)完成貨運(yùn)航班首航，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)順豐產(chǎn)能周期。7 月17 日，鄂州機(jī)場(chǎng)完成貨運(yùn)航班首航，順豐持續(xù)筑高資源壁壘，對(duì)標(biāo)FedEx 打造中國(guó)第一快遞。在上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)過(guò)程中受益于直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)綜合優(yōu)勢(shì)、6.18 促銷疊加退貨件增長(zhǎng)，我們測(cè)算6 月順豐時(shí)效件增速15%~20%、電商標(biāo)快日均件量或突破900 萬(wàn)單。

 

    　　退貨件或成為順豐時(shí)效件增長(zhǎng)的重要支撐，期待下半年時(shí)效件繼續(xù)發(fā)力。時(shí)效件爭(zhēng)取更多增量、新業(yè)務(wù)減虧增利或?yàn)槲磥?lái)兩年順豐釋放業(yè)績(jī)的重要支撐，我們預(yù)計(jì)2022 年公司時(shí)效業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)或超90 億，目前估值頗具吸引力，繼續(xù)推薦。

 

    　　 燃油附加費(fèi)自2 月以來(lái)首次下調(diào)利好補(bǔ)償性需求恢復(fù)，關(guān)注短期擾動(dòng)導(dǎo)致航空機(jī)場(chǎng)估值回調(diào)帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。根據(jù)航班龍頭股管家數(shù)據(jù)，上周（7 月24 日-7 月30 日）日均航班量環(huán)比增長(zhǎng)2.8%至10184 班次，相當(dāng)于2019 年同期66.3%，最差時(shí)刻已過(guò)。8 月5 日起燃油附加費(fèi)自2 月以來(lái)首次下調(diào)，利好補(bǔ)償性需求的恢復(fù)，同時(shí)航空煤油價(jià)格環(huán)比下降有望部分緩解航司成本壓力。國(guó)產(chǎn)特效藥獲批等積極信號(hào)不斷積累，我們認(rèn)為或?qū)⑨j釀出行政策的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向。同時(shí)供給端空客因?yàn)榇嗳醯墓��?yīng)鏈和勞動(dòng)力短缺下調(diào)月度產(chǎn)量計(jì)劃至50 架。我們維持供給端緊平衡的判斷，期待出行政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)國(guó)內(nèi)線壓制需求的反彈和國(guó)際線松動(dòng)，建議關(guān)注短期疫情導(dǎo)致航空機(jī)場(chǎng)估值回調(diào)帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。

 

    　　 風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)際油價(jià)大幅攀升；人民幣持續(xù)貶值；宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；疫情擾動(dòng)超預(yù)期；機(jī)場(chǎng)免稅修復(fù)不及預(yù)期；油運(yùn)拆船進(jìn)度及補(bǔ)庫(kù)存拐點(diǎn)低于預(yù)期。

 

    　　 投資策略及建議：鄂州機(jī)場(chǎng)完成貨運(yùn)航班首航，順豐持續(xù)筑高資源龍頭股壁壘，對(duì)標(biāo)FedEx 打造中國(guó)第一快遞。時(shí)效件爭(zhēng)取更多增量、新業(yè)務(wù)減虧增利或?yàn)槲磥?lái)兩年順豐釋放業(yè)績(jī)重要支撐，我們預(yù)計(jì)2022 年公司時(shí)效業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)或超90億，目前估值頗具吸引力，繼續(xù)推薦。燃油附加費(fèi)自2 月以來(lái)首次下調(diào)利好補(bǔ)償性需求恢復(fù)，國(guó)產(chǎn)特效藥獲批等積極信號(hào)不斷積累，我們認(rèn)為或?qū)⑨j釀出行政策的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向。同時(shí)供給端空客因?yàn)榇嗳醯墓��?yīng)鏈和勞動(dòng)力短缺下調(diào)月度產(chǎn)量計(jì)劃至50 架，維持供給端緊平衡的判斷。期待出行政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)國(guó)內(nèi)線壓制需求的反彈和國(guó)際線松動(dòng)，關(guān)注短期疫情導(dǎo)致航空機(jī)場(chǎng)估值回調(diào)帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。

 

    　　本周推薦：順豐控股、圓通速遞、中國(guó)國(guó)航、春秋航空、白云機(jī)場(chǎng)龍頭股、中遠(yuǎn)海能等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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