行業(yè)近況

 

    本周重要國際運動品牌商概念股Deckers、VF相繼發(fā)布最新財年季度財務(wù)數(shù)據(jù)并分別維持財年初營收及盈利指引，體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性；參考Deckers及同類品牌清晰平穩(wěn)的業(yè)績指引，我們認(rèn)為與頭部運動品牌商配套的頭部制鞋供應(yīng)商訂單規(guī)模及增速有望在2H22 保持穩(wěn)定。此外，中國化學(xué)公告宣布旗下子公司天辰奇翔成功打通國產(chǎn)己二腈全生產(chǎn)流程、并順利產(chǎn)出優(yōu)級產(chǎn)品；據(jù)此我們認(rèn)為，尼龍66 全鏈路加工合成的國產(chǎn)化進程正在加速落地，這將有望帶動錦綸產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)消費需求迭代升級，促進國內(nèi)尼龍龍頭股66 應(yīng)用范圍快速擴展，助力尼龍產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司獲取更廣闊的中長期成長空間。

 

    評論

 

    Deckers、VF最新財年季報營收穩(wěn)增且預(yù)期偏樂觀，我們認(rèn)為華利集團對應(yīng)鞋類訂單增速預(yù)期有望保持穩(wěn)定。Deckers、VF均為美系知名運動時尚品牌運營商,1QFY23 兩大品牌商營收分別同比增長22%、7%至6.15、23億美元；雖受到高通脹、匯率大幅波動等客觀不利因素影響，二者業(yè)績整體表現(xiàn)仍然符合各品牌此前預(yù)期，并均表示會維持FY2023 年年度營收及盈利指引：DeckersFY2023 預(yù)計營收、凈利潤分別同比增長9.5%~11%、4%~9%，VF公司FY2023 預(yù)計營收、凈利潤分別同比增長7%以上、4%~7%，業(yè)績增長預(yù)期仍保持樂觀。我們認(rèn)為華利集團作為Deckers、VF重要的運動鞋生產(chǎn)供應(yīng)商，產(chǎn)能規(guī)模及生產(chǎn)研發(fā)優(yōu)勢凸出，在與Deckers、VF等品牌商擁有豐富合作經(jīng)驗、以及各品牌商偏樂觀業(yè)績指引基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為華利集團或?qū)��?yōu)先承接增量訂單，獲得較好的業(yè)績成長穩(wěn)定性。

 

    尼龍66 首次實現(xiàn)全鏈路國產(chǎn)化生產(chǎn)，推動尼龍行業(yè)需求迭代，促業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司加速成長。中國化學(xué)集團公告宣布旗下子公司天辰奇翔已完成尼龍66 重要生產(chǎn)中間單體己二腈國產(chǎn)化試產(chǎn)，此外華峰集團、神馬集團龍頭股等化工龍頭均穩(wěn)步推進己二腈國產(chǎn)化進度；我們認(rèn)為未來尼龍66 生產(chǎn)成本及終端售價有望進一步下降，并加速實現(xiàn)對尼龍6、滌綸等傳統(tǒng)化纖材料實現(xiàn)需求替代。臺華新材作為國內(nèi)差異化尼龍長絲制造龍頭，借助PA66 長絲、再生長絲等高壁壘產(chǎn)品先發(fā)布局；此外新拓12 萬噸環(huán)保錦綸纖維產(chǎn)能完成快速爬坡，淮安新工廠一期計劃于2023 年建成投產(chǎn)，產(chǎn)能保持高速增長。

 

    估值與建議

 

    我們基于部分運動品牌商業(yè)績指引偏樂觀以及頭部制鞋廠商龍頭股訂單獲取較穩(wěn)定的事實，積極推薦制鞋龍頭華利集團，同時基于己二腈國產(chǎn)化對尼龍66應(yīng)用拓展及消費需求促進的觀點，推薦差異化錦綸長絲龍頭臺華新材。維持上述公司的最新盈利預(yù)測、投資評級及目標(biāo)價不變。

 

    風(fēng)險

 

    制鞋產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股人工成本快速上升，歐美主要市場高通脹率對消費需求的潛在負(fù)面抑制影響，品牌商未來訂單增速放緩、數(shù)量削減等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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