本報告導讀：

 

    鋼材需求正處于磨底震蕩階段，庫存加速去化，后期隨著傳統(tǒng)淡季逐步收尾，鋼材概念股需求有望迎加速回補階段。建議抓住當前板塊布局機會，等待價值回歸。

 

    摘要：

 

    庫存維持快速去 化。上周五大品種鋼材社庫降48.30 萬噸、廠庫降38.66噸，總庫存降86.96 萬噸。其中螺紋社庫降38.86 萬噸，廠庫降27.65 萬噸，總庫存降66.51 萬噸；熱軋社庫降3.40 萬噸，廠庫降1.35 萬噸，總庫存降4.75 萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量984.09 萬噸，環(huán)比下降11.46 萬噸。截至目前行業(yè)淡季仍未結(jié)束，鋼材需求仍處于偏底部震蕩的態(tài)勢，但我們預(yù)期隨著行業(yè)逐步由淡季向旺季切換，前期被壓制的鋼材需求仍有望加速回補。分領(lǐng)域來看，下半年基建項目有望進入實質(zhì)性開工階段，將對基建端用鋼需求增長形成強支撐；隨著制造業(yè)穩(wěn)步回暖，汽車等制造業(yè)用鋼需求亦有望持續(xù)回升。雖然地產(chǎn)端用鋼需求能否觸底回升仍有待進一步觀察，但總體來看，我們預(yù)期下半年鋼材需求仍具有較強韌性，市場不必過于悲觀。

 

    上周五大品種鋼材周產(chǎn)量897.13 萬噸，較前一周環(huán)比增14.03 萬噸，較去年同期同比降10.93%。上周全國247 家鋼廠高爐開工率72.7%，較前一周升1.09 個百分點；全國電爐開工率56.41%，較前一周升3.2 個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6 月全國粗鋼產(chǎn)量9073 萬噸，同比降3.3%；粗鋼日均產(chǎn)量302.4 萬噸，同比降3.4%，環(huán)比降3.0%。短期隨著鋼廠利潤邊際改善，庫存壓力逐步緩解，部分鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，鋼材供給量或?qū)⒕S持小幅回升態(tài)勢。但全年來看，根據(jù)粗鋼產(chǎn)量壓減要求，我們預(yù)期下半年全國粗鋼產(chǎn)量環(huán)比上半年將至少下降3.98%，疊加需求回補預(yù)期，我們認為后期鋼材供需基本面將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

 

    上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為624.2、144.2元/噸，環(huán)比分別升141.2、91.2 元/噸。上周全國45 港鐵礦到港量明顯回升，日均疏港量268.04 萬噸，環(huán)比小幅升8.2 萬噸；反映至庫存，進口鐵礦庫存增至1.37 億噸，環(huán)比升169.43 萬噸，截至上周鐵礦庫存已連升6 周，供需基本面持續(xù)弱化，鐵礦價格呈下降趨勢。此外，上周焦炭價格維持穩(wěn)定，廢鋼價格小幅上升。

 

    整體來看，鋼企成本壓力有所緩解，疊加成材價格回升趨勢，鋼廠盈利情況邊際改善。上周247 家鋼企盈利率41.99%，環(huán)比升22.94 個百分點。

 

    維持“增持”評級。隨著淡旺季逐步切換，前期被抑制的需求有望加速回補，鋼鐵概念股板塊有望迎修復行情，建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材等。新材料領(lǐng)域，推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭攀鋼釩鈦、轉(zhuǎn)型鋰電的永興材料、稀土礦龍頭包鋼股份、羰基鐵粉龍頭悅安新材，軟磁粉芯龍頭鉑科新材。管道領(lǐng)域，推薦新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團。

 

    風險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復不及預(yù)期。

 

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