當前觀點

 

    　　當前是非常重要的分歧期，建議食品食品概念股板塊持倉繼續(xù)持有，迎接三季度業(yè)績期的股價彈性。我們在一季度前瞻報告中準確預(yù)判了4月底建倉的時機，板塊到6月底迎來了不同子行業(yè)的估值修復(fù)。盡管本次估值修復(fù)更多是基于流動性+疫情修復(fù)預(yù)期下的估值擴張，但股價行至此處，也已經(jīng)進入分歧期：一方面多個板塊估值已經(jīng)修復(fù)到合理以上水平，另一方面實際基本面右側(cè)尚未完全到來。又進入二季度業(yè)績期考驗及三季度基本面實際情況的左側(cè)。因此股價將面臨分化和震蕩。分化在于業(yè)績表現(xiàn)好的將有望分化上漲，震蕩在于三季度仍有預(yù)期的還可以維持相對合理估值等待催化。而下半年又沒有業(yè)績又沒有預(yù)期的標的可能將面臨持續(xù)回調(diào)，修正此前底部反彈無基本面支撐的股價。因此，站在當前位置，我們對三季度或下半年的觀點將會比較聚焦和集中，即主要推薦三季度預(yù)期或基本面確定性向上的板塊和個股。主要集中在白酒、乳制品和調(diào)味品及部分食品個股。

 

    　　從白酒板塊來看，二季度傳統(tǒng)銷售概念股淡季+諸多負面因素擾動造成估值下殺到位，底部區(qū)間已然探明。Q3在疫情平穩(wěn)、政策生效等方面的影響下，基本面向好的確定性較強，當下市場對于二季度報表預(yù)期已經(jīng)逐漸下調(diào)至合理水平，股價也在一波大反彈后迎來調(diào)整，預(yù)計二季報前后將是極佳的布局機會。標的建議側(cè)重估值擴張能力強兼三季度業(yè)績環(huán)比修復(fù)標的，重點關(guān)注高端成長股、舍得、酒鬼的右側(cè)機會。

 

    　　從乳制品板塊來看，二季度由于疫情干擾了發(fā)貨端導(dǎo)致收入增速可能環(huán)比降速到中個位數(shù)以上同比增速，但三季度中秋國慶旺季催化及四季度春節(jié)備貨將有望給板塊帶來環(huán)比向上的收入和利潤貢獻，從而保證全年增長在預(yù)期內(nèi)。而目前正是股價估值被壓制到當年底部的階段，因此從下半年疫情后修復(fù)及業(yè)績修復(fù)角度，建議當前買入。另外奶酪板塊也進入下半年收入利潤環(huán)比加速時期。整體標的建議當前買入伊利股份，蒙牛乳業(yè)，妙可藍多。

 

    　　從調(diào)味品板塊來看，二季度從5-6月逐步有了疫情后修復(fù)，各公司動銷和發(fā)貨都有所提速，整體二季度板塊預(yù)計迎來環(huán)比較好的業(yè)績。三季度判斷在餐飲龍頭股恢復(fù)背景下，各標的動銷均有望加速、庫存有望消化，形成庫存與發(fā)貨的平衡。疊加下半年如果成本下降，則毛利端有望迎來改善。三季度建議繼續(xù)持有。標的建議關(guān)注海天味業(yè)、中炬高新龍頭股、千禾味業(yè)。重點推薦中炬高新。

 

    　　從啤酒板塊來看，4-5月份由于疫情影響，行業(yè)銷量下降，但6月份迎來拐點，股價和估值已有反映。旺季仍未結(jié)束，還剩7-8月催化期。目前7月份數(shù)據(jù)在持續(xù)催化中，我們判斷今年北方天氣較熱，餐飲持續(xù)修復(fù)，后期啤酒依然有望實現(xiàn)較好的動銷和增長，形成催化。建議當前繼續(xù)持有。標的建議重視重慶啤酒、青島啤酒和華潤啤酒。

 

    　　從休閑食品板塊來看，二季度兩類標的走勢較好。一類是受益股，以前期我們推薦的洽洽和榨菜為例。另一類是復(fù)蘇股，包括安井、絕味、立高等。三季度判斷風(fēng)格仍以業(yè)績確定性+復(fù)蘇為主。因此三季度我們推薦策略將更多傾向于業(yè)績確定性的涪陵榨菜等標的，及三季度基數(shù)低和復(fù)蘇預(yù)期的絕味食品和立高。

 

    　　整體來看，最核心三季度推薦左側(cè)建倉底部白酒板塊，其次低估值穩(wěn)健的乳制品板塊，再次基本面向上估值有望修復(fù)的調(diào)味品板塊，然后小食品個股和仍在右側(cè)的啤酒板塊。標的來看，建議重點關(guān)注高端白酒成長股、舍得、酒鬼、伊利、蒙牛、妙可、中炬高新、絕味食品、立高食品、涪陵榨菜、重啤、青啤和華潤啤酒。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　市場競爭加劇風(fēng)險：目前行業(yè)內(nèi)競爭激烈，如果未來行業(yè)增長乏力，各個企業(yè)將會面臨更劇烈的競爭，未來可能會出現(xiàn)過度競爭引起的價格戰(zhàn)，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利受損的風(fēng)險。同時，乳企巨頭持續(xù)關(guān)注乳制品行業(yè)機會，龍頭乳企的動作也將給行業(yè)競爭格局帶來變數(shù)。

 

    　　經(jīng)營管理風(fēng)險：面對市場環(huán)境行業(yè)內(nèi)公司需要快速搶占市場份額，這依賴于經(jīng)營團隊高效的執(zhí)行力、核心研發(fā)人員的穩(wěn)定以及公司治理的規(guī)范，公司需要持續(xù)增強投資人信心。

 

    　　消費者需求轉(zhuǎn)變風(fēng)險：由于突發(fā)性事件或消費者需求的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致的產(chǎn)品需求下降，可能會有影響行業(yè)中企業(yè)的業(yè)績和利益的風(fēng)險。

 

    　　食品安全龍頭股的風(fēng)險：公司作為食品生產(chǎn)制造企業(yè)，食品安全問題是重中之重，也是食品企業(yè)的紅線。公司產(chǎn)品在生產(chǎn)銷售過程中經(jīng)歷多個環(huán)節(jié)，存在食品龍頭股安全的風(fēng)險。另一方面行業(yè)內(nèi)其他公司質(zhì)量不達標降低消費者對整個行業(yè)的信任度也會使得公司業(yè)績存在下滑的風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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