核心觀點

 

    近期多個海外服飾品牌公布最新財季業(yè)績及全年展望，其中奢侈品牌概念股需求增長強勁，運動品牌在受到中華區(qū)疫情拖累疊加歐美需求放緩影響下仍實現(xiàn)增長�？偨Y海外龍頭業(yè)績表現(xiàn)，我們認為：1）在海外服飾消費整體疲軟大背景下，運動服飾概念股仍有較好的表現(xiàn)，預計我國制造龍頭訂單仍將穩(wěn)健提升；2）跑鞋等專業(yè)性較強的品類增長強勁，反映運動品牌在功能導向與專業(yè)社群營銷大趨勢不變，利好精耕跑鞋、籃球鞋的國產(chǎn)品牌李寧、特步等業(yè)績進一步兌現(xiàn)；3）部分品牌概念股在此前供應鏈拖累下毛利率下滑，此輪供應鏈短缺危機有助于優(yōu)質品牌與我國按期交付實力突出的制造龍頭實現(xiàn)深度綁定。

 

    具體來看：1）Adidas：2Q22 銷售額同增10%，主要受益于歐美市場強勁增長拉動（北美/拉丁美洲同增21%/37%），且當前終端需求仍較旺盛、庫存水平健康，利好我國上游龍頭公司（申洲、健盛等）訂單增長；2）Deckers：FY23Q1 銷售額同增22%，其中高性能跑鞋品牌Hoka One One同比高增55%，考慮到Deckers 是華利頭部客戶且Q1Hoka 訂單增長40%-50%， 該品牌亮眼表現(xiàn)有望持續(xù)推動華利相關訂單增長；3 ） UnderArmour：FY23Q1 銷售額同比持平，但由于受到此前貨運費用上升、折扣加深等影響毛利率有所下滑。

 

    投資建議

 

    紡織制造端建議關注客戶優(yōu)勢顯著、后續(xù)產(chǎn)能擴張計劃明確的華利集團，無縫顯著優(yōu)化、業(yè)績超預期表現(xiàn)的健盛集團；在疫后消費、出行復蘇大背景下，建議關注免稅龍頭中國中免；品牌服飾端建議關注品牌勢能領先、疫后預計率先復蘇、當前估值處于歷史低位的李寧，流水強勁恢復、疫情期間表現(xiàn)領先同業(yè)的比音勒芬。

 

    數(shù)據(jù)及公告跟蹤

 

    行情回顧：上周（2022 年8 月1 日~2022 年8 月5 日）上證綜指、深證成指、滬深300 分別跌1.97%、跌1.64%、跌1.64%，紡織服裝板塊跌3.74%，其中紡織板塊跌4.62%、服裝板塊跌3.20%。

 

    原材料價格： 328 級棉現(xiàn)貨龍頭股15688 元/ 噸（ 0.03%， 周漲跌幅）；美棉CotlookA 112.85 美分/磅（-1.53%）；內外棉價差-3429 元/噸（4.94%）。

 

    公司公告：1）夢潔股份龍頭股：公司持股5%以上股東李菁解除股權概念股質押3470 萬股，占其所持股份的80.95%，占公司總股本4.95%；2）太平鳥：公司股東寧波泛美此前持有質押股份3,816.8 萬股，本次解除質押1600 萬股，剩余質押2216.8 萬股，占其持股數(shù)量比例52.57%，占公司總股本的4.65%。

 

    風險提示

 

    疫情反復風險、匯率波動風險、越南人力成本上漲、提價不及預期風險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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