電動(dòng)車(chē)核心器件龍頭股，動(dòng)力“CPU”供不應(yīng)求：汽車(chē)電動(dòng)化、智能化推動(dòng)車(chē)規(guī)級(jí)IGBT成為增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速。受益于國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的高速發(fā)展，新能源車(chē)IGBT在2020年已成為中國(guó)IGBT第一大應(yīng)用領(lǐng)域，占比約30%。全球主要功率半導(dǎo)體供應(yīng)商陸續(xù)宣布漲價(jià)，毛利率得到顯著的提升。2021年行業(yè)經(jīng)歷的缺貨行情仍在延續(xù)，頭部供應(yīng)商明顯感受到供不應(yīng)求的產(chǎn)能緊張狀況。

 

    高功率IGBT價(jià)值凸顯：大功率新能源車(chē)所使用的IGBT和碳化硅模塊附加值高，國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)龍頭股生產(chǎn)的IGBT目前在較低功率的80kw電機(jī)應(yīng)用已逐漸成熟，并且在80kw以上的電機(jī)開(kāi)始放量。據(jù)我們保守測(cè)算，短期內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代的市場(chǎng)在180kw以下，再除去比亞迪的市場(chǎng)，2021年國(guó)內(nèi)供應(yīng)商主要面對(duì)的低功率IGBT的市場(chǎng)規(guī)模約為25億元。2021年國(guó)內(nèi)大功率車(chē)型的高速增長(zhǎng)，表明消費(fèi)者在高端車(chē)型的消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，大功率IGBT占據(jù)國(guó)內(nèi)約一半的市場(chǎng)，且利潤(rùn)率更高，看好國(guó)內(nèi)供應(yīng)商持續(xù)追趕，攻克大功率IGBT高地，實(shí)現(xiàn)全面替代。

 

    升級(jí)碳化硅趨勢(shì)明顯：碳化硅器件龍頭股的全球市場(chǎng)在2021年為10.9億美元，至2027年增長(zhǎng)至62.87億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率34%，其中新能源車(chē)用碳化硅占市場(chǎng)主導(dǎo)地位，且市場(chǎng)占比將由2021年63%提升至2027年79%。我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)車(chē)廠的驅(qū)動(dòng)逆變器碳化硅需求0.57億元，至2025年達(dá)到28.36億元，年復(fù)合增速約166%。蔚來(lái)ET7、小鵬G9均采用了碳化硅器件，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體供應(yīng)商積極布局碳化硅，有望加速碳化硅在國(guó)內(nèi)的搭載速度。

 

    國(guó)產(chǎn)替代加速：國(guó)產(chǎn)車(chē)載IGBT拐點(diǎn)已至，實(shí)現(xiàn)市占率的快速上升。2022年一季度國(guó)內(nèi)出貨量前五的功率器件龍頭股供應(yīng)商中，已經(jīng)有三家中國(guó)本土企業(yè)入列，分別為斯達(dá)半導(dǎo)、比亞迪半導(dǎo)體、時(shí)代電氣，三家合計(jì)裝機(jī)量占比約40%。建議關(guān)注已實(shí)現(xiàn)車(chē)規(guī)IGBT放量的斯達(dá)半導(dǎo)概念股、時(shí)代電氣、BYD半導(dǎo)（未上市），擁有較多自主產(chǎn)能，資金、研發(fā)實(shí)力雄厚的士蘭微、聞泰科技，以及在碳化硅襯底積極擴(kuò)產(chǎn)的天岳先進(jìn)、東尼電子、露笑科技等供應(yīng)商。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)概念股、制造端遭遇技術(shù)瓶頸、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資概念股評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票