地產(chǎn)銷售龍頭股跌幅擴(kuò)大、家居零售修復(fù)有限，龍頭成長韌性突出7 月地產(chǎn)銷售龍頭股跌幅環(huán)比有所擴(kuò)大，單月商品房銷售面積同比下降28.9%至0.93 億平米，降幅環(huán)比擴(kuò)大10.6pct，當(dāng)下地產(chǎn)壓力仍大，或需政策進(jìn)一步寬松以提振市場信心。同時(shí)，家居需求修復(fù)有限，7 月家具類零售額同比下降6.3%至134 億元，降幅僅環(huán)比收窄0.3pct，但7 月以來板塊PE（FY1）再度回落至2018 年以來歷史低位，且產(chǎn)品/渠道/組織運(yùn)營優(yōu)勢突出的家居龍頭成長韌性突出，建議關(guān)注內(nèi)功扎實(shí)的家居龍頭。文具用品概念股方面，秋季開學(xué)有望帶動(dòng)消費(fèi)回補(bǔ)，看好渠道及品牌力強(qiáng)大的文具龍頭。電子煙方面，監(jiān)管陸續(xù)落地，國內(nèi)牌照有序發(fā)放，建議關(guān)注技術(shù)壁壘深厚的電子霧化設(shè)備龍頭。

 

    　　7 月地產(chǎn)銷售跌幅環(huán)比擴(kuò)大，政策有待持續(xù)寬松據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7 月商品房龍頭股單月銷售概念股面積同比下降28.9%至0.93 億平米，降幅環(huán)比擴(kuò)大10.6pct，1-7 月累計(jì)同比下降23.1%至7.82 億平米，地產(chǎn)銷售單月跌幅有所擴(kuò)大，我們判斷主要系地產(chǎn)銷售6 月沖高提前透支部分需求、地產(chǎn)貸款風(fēng)波階段性擾動(dòng)信心所致�？⒐し矫妫�7 月房屋竣工面積同比下降36.0%至0.34 億平米，降幅環(huán)比收窄4.7pct，1-7 月累計(jì)同比下降23.3%至3.20 億平米。當(dāng)下地產(chǎn)壓力仍大，或需政策進(jìn)一步寬松以提振市場信心，近期已有地方政策再度釋放寬松信號(hào)，下半年穩(wěn)增長預(yù)期較強(qiáng)，若相關(guān)政策落地、后續(xù)地產(chǎn)銷售增速重回改善，有望支撐后周期產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)行情。

 

    　　家居：7 月零售環(huán)比修復(fù)有限，龍頭成長韌性突出據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7 月家具類零售額同比下降6.3%至134 億元，降幅環(huán)比收窄0.3pct，1-7 月家具類零售額累計(jì)同比下降8.6%至864 億元，家具社零表現(xiàn)環(huán)比改善有限，我們判斷主要系疫情擾動(dòng)及消費(fèi)信心有待修復(fù)所致。展望后續(xù)，我們認(rèn)為下半年正處家居消費(fèi)旺季，地方保交付及穩(wěn)增長政策有望陸續(xù)出臺(tái)，提振市場信心，家居企業(yè)訂單節(jié)奏仍有望逐步恢復(fù)；同時(shí)行業(yè)分化仍在加速，據(jù)公司公告，行業(yè)龍頭股增長承壓之下歐派22Q2 收入仍同增13.23%，家居龍頭增長韌性突出。7 月以來家居板塊PE（FY1）再度回落至2018 年以來歷史低位，建議關(guān)注渠道布局、品類拓展、組織運(yùn)營能力領(lǐng)先的家居龍頭。

 

    　　消費(fèi)輕工龍頭股：文化辦公用品需求修復(fù)中，看好龍頭經(jīng)營改善據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7 月日用品社零同比增長0.7%至572 億元，增速環(huán)比下降3.6pct，1-7 月累計(jì)同比增長1.3%至4224 億元；此外，7 月文具等零售表現(xiàn)亮眼，7 月文化辦公用品零售額同比增長11.5%至351 億元，增速環(huán)比提升2.6pct，1-7 月累計(jì)同比增長6.6%至2330 億元，展望后續(xù)，疫后復(fù)課及秋季開學(xué)有望帶動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步回補(bǔ)，看好渠道及品牌力強(qiáng)大的文具龍頭經(jīng)營步入改善。電子煙方面，國內(nèi)生產(chǎn)牌照有序發(fā)放，生產(chǎn)規(guī)模向具備規(guī)模優(yōu)勢的龍頭制造商集中，行業(yè)規(guī)范管理下，國內(nèi)競爭格局進(jìn)一步明晰，看好技術(shù)及產(chǎn)品力領(lǐng)先的龍頭市場份額提升，建議關(guān)注電子霧化設(shè)備龍頭。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行，地產(chǎn)銷售概念股超預(yù)期下行，下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)政策收緊。

 

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