事件

 

    　　國家統(tǒng)計局公布2022 年7 月線上零售數(shù)據(jù)。

 

    　　評論

 

    　　2022 年7 月線上實物商品零售概念股額同比上升6.3%，線上零售龍頭股復(fù)蘇趨勢持續(xù)，增速基本符合市場預(yù)期。2022 年7 月線上零售總額（包括實物和虛擬物品）1 萬億元，同比上升3.8%，相比2022 年6 月持平，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為9%。2022 年7 月線上實物商品銷售額同比上升6.3%至8660 億元，較2022 年6 月的同比上升5.6%有所提升，2020 年7月至2022 年7 月CAGR 為8.7%。2022 年7 月線上購物滲透率為24.1%（線上實物銷售額占社會零售總額的百分比），較去年同期的23.3%有所提升（2022 年6 月滲透率為30.4%）。2022 年7 月線上虛擬物品銷售額同比下滑8.2%至1557 億元，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為10.7%。2022 年7 月線下零售額同比上升1.6%至2.7 萬億元，較2022 年6 月的同比上升2%有所下滑，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為4.6%。2022 年7 月快遞寄件量達(dá)96 億件，同比增長8%（2021 年7 月同比增長32%），2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為17.9%。2022 年7 月平均每包裹訂單價同比增長2%至90 元，去年同期為每包裹88 元，2022 年6 月為每包裹115 元。

 

    　　據(jù)我們測算，2022 年7 月線上吃類商品銷售保持穩(wěn)健。線上實物商品銷售按品類劃分：線上吃類商品銷售7 月同比增長15.7%至973 億元，2020年7 月至2022 年7 月CAGR 為20.2%。線上穿類商品銷售7 月同比增長10.3%至1592 億元，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為8.5%。線上用類商品銷售7 月同比增長4.4%至5827 億元，2020 年7 月至2022 年7月CAGR 為7.3%。

 

    　　平臺層面，電商概念股公司2 季度受到疫情影響確認(rèn)了業(yè)績底部，展望3 季度，我們預(yù)計疫情趨緩將會帶來電商行業(yè)的持續(xù)修復(fù)，但是由于宏觀環(huán)境龍頭股和疫情依然具有不確定性，居民的消費態(tài)度仍需時間確認(rèn)，同時疊加購物節(jié)提前吸納消費需求的影響，我們對8-9 月的線上零售銷售增速持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。降本增效仍在穩(wěn)步推進(jìn)，部分公司新業(yè)務(wù)減虧效果顯著。面對不確定的環(huán)境，我們預(yù)計頭部的電商公司接下來仍將會在降本提效的基礎(chǔ)上有選擇性地對長期價值更高、自身優(yōu)勢更強(qiáng)的核心業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步的投入，從而在下一階段的發(fā)展中搶占先機(jī)，比如阿里提升用戶物流體驗、拼多多布局同城業(yè)務(wù)。此外，我們建議關(guān)注行業(yè)結(jié)構(gòu)性新變化，如線上化提升的新動力同城零售龍頭股，我們認(rèn)為美團(tuán)龍頭股優(yōu)勢更大，但其他電商平臺龍頭股或可根據(jù)自身資源稟賦尋找差異化突破口。此外今年下半年基于較高基數(shù)以及加載率限制，我們認(rèn)為直播電商龍頭股對綜合電商平臺龍頭股的影響可能迎來拐點。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　疫情反復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)和消費疲軟；通貨膨脹對供應(yīng)鏈帶來一定不確定性。

 

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