核心要點(diǎn)：

 

    　　2022Q2 下游市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)延續(xù)，代工龍頭Q2 營(yíng)收保持增長(zhǎng)消費(fèi)電子龍頭股（手機(jī)、PC）市場(chǎng)需求疲軟，Q2 市場(chǎng)延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)；新能源汽車(chē)、服務(wù)器、工控等需求穩(wěn)定上行；下游需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)帶動(dòng)晶圓代工龍頭臺(tái)積電/聯(lián)電/中芯國(guó)際/格羅方德/華虹半導(dǎo)體Q2 營(yíng)收增長(zhǎng)延續(xù)，營(yíng)收增速趨緩。Q2 單季華虹半導(dǎo)體營(yíng)收同比增長(zhǎng)79%，中芯國(guó)際營(yíng)收同比增長(zhǎng)43%。

 

    　　下游新能源汽車(chē)龍頭股、工控、數(shù)據(jù)中心龍頭股等需求端結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，代工龍頭分業(yè)務(wù)營(yíng)收增速出現(xiàn)分化

 

    　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，受需求端汽車(chē)電子、工控及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)，代工龍頭企業(yè)的工業(yè)、汽車(chē)及高性能運(yùn)算業(yè)務(wù)的營(yíng)收保持中高速增長(zhǎng)。同時(shí)，從晶圓代工分業(yè)務(wù)營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)電子的細(xì)分市場(chǎng)中的智能家居/物聯(lián)網(wǎng)需求依舊景氣，細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)。

 

    　　下游需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)延續(xù)，晶圓代工廠Q3 預(yù)期平穩(wěn)智能手機(jī)龍頭股、PC 及消費(fèi)者等細(xì)分市場(chǎng)需求疲軟延續(xù)，汽車(chē)領(lǐng)域、新能源業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及工控領(lǐng)域的需求預(yù)計(jì)仍保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2022 年內(nèi)下游需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)仍將延續(xù)，為代工龍頭的營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)提供保障。

 

    　　投資建議

 

    　　2022H1 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下游需求保持結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)龍頭股、工控概念股、IOT領(lǐng)域概念股需求景氣延續(xù)，帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相關(guān)企業(yè)營(yíng)收上行。中短期，2022H2 下游需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)仍將延續(xù)，為代工廠的營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)提供保障；2023 年需關(guān)注智能手機(jī)、PC 等傳統(tǒng)消費(fèi)電子的需求變動(dòng)，若市場(chǎng)需求出現(xiàn)復(fù)蘇，則國(guó)內(nèi)晶圓代工廠受益于國(guó)產(chǎn)化替代持續(xù)推進(jìn)和下游需求復(fù)蘇帶動(dòng)，營(yíng)收將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；市場(chǎng)需求下滑；技術(shù)研發(fā)龍頭股不及預(yù)期；上游成本增幅超預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)龍頭股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票