6 月起大宗商品價(jià)格走弱，企業(yè)盈利水平有望修復(fù)。一季度，在全國新冠疫情反復(fù)及國際地緣政治摩擦等宏觀環(huán)境下，大宗商品價(jià)格持續(xù)高位并呈現(xiàn)全面上漲趨勢。6 月以來，歐美主要國家CPI 超預(yù)期大漲，央行緊縮政策引發(fā)衰退預(yù)期，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，導(dǎo)致6 月以來大宗商品價(jià)格快速走弱，原材料采購價(jià)格和產(chǎn)品出廠價(jià)格均顯著回落，7 月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別下降11.6 和6.2 個(gè)百分點(diǎn)。截至8 月5 日，國內(nèi)大宗商品價(jià)格指數(shù)、鋼鐵龍頭股價(jià)格指數(shù)、有色價(jià)格指數(shù)整體震蕩下行，相比年內(nèi)最高點(diǎn)分別下降8.0/18.0/15.4個(gè)百分點(diǎn)。成本端壓力緩解，機(jī)械設(shè)備企業(yè)盈利水平有望得以修復(fù)。

 

    7 月PMI 指數(shù)49.0，環(huán)比下滑1.2 個(gè)百分點(diǎn)，再度回落至收縮區(qū)間。

 

    制造業(yè)供需兩端景氣水平均有所走弱，生產(chǎn)指數(shù)為49.8，新訂單指數(shù)為48.5，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.1，均環(huán)比下降。主要原因是：1）7 月為制造業(yè)傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季；2）近期全國部分地區(qū)疫情有所反復(fù)，對生產(chǎn)經(jīng)營存在一定影響；3）本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中內(nèi)需仍較為疲軟，海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期造成需求下降，出口承壓；4）大宗商品價(jià)格波動(dòng)，原材料采購價(jià)格和產(chǎn)品出廠價(jià)格均顯著回落，黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業(yè)景氣走低，拉低制造業(yè)整體水平。分行業(yè)來看，裝備制造業(yè)PMI 和高技術(shù)制造業(yè)PMI 分別為51.2%和51.5%，保持在擴(kuò)張區(qū)間。

 

    通用設(shè)備產(chǎn)量概念股增速邊際好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械下半年有望回暖。6 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長9.9%，增速提升，1-6 月累計(jì)增速10.4%。工業(yè)機(jī)器人、金屬切削機(jī)床龍頭股等通用設(shè)備產(chǎn)量邊際好轉(zhuǎn)，6 月工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正，產(chǎn)量為46144 臺(tái)，同比增長2.5%；金屬切削機(jī)床產(chǎn)量5.28 萬臺(tái)，同比下降11.7%，降幅比上月大幅收窄6.3 個(gè)百分點(diǎn)。在高基數(shù)壓力緩解，穩(wěn)增長一攬子政策逐步落地，出口市場保持強(qiáng)勁等多重因素的作用下，工程機(jī)械有望下半年回暖。根據(jù)CME 預(yù)測，7 月挖機(jī)銷量增速有望實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

 

    投資建議：建議繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長主線、受益上游漲價(jià)資本開支擴(kuò)張及穩(wěn)健低估值標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。長期仍然看好受益時(shí)代趨勢的行業(yè)龍頭，行業(yè)重點(diǎn)方向包括光伏設(shè)備（N 型電池片產(chǎn)業(yè)化帶來的設(shè)備投資）、新能源汽車相關(guān)裝備（鋰電、氫能、儲(chǔ)能、充換電等方向設(shè)備投資）、工業(yè)機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)概念股、專精特新等細(xì)分領(lǐng)域。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資低于預(yù)期，政策支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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