投資建議

 

    　　8 月中旬，三星和小米分別舉辦了秋季新品發(fā)布會，推出各自新一代的折疊屏手機(jī)產(chǎn)品。本文在《折疊屏手機(jī)：突破手機(jī)創(chuàng)新瓶頸，不止于大》的基礎(chǔ)上，回顧了折疊屏市場半年來的最新進(jìn)展，和我們觀察到的新變化。

 

    　　理由

 

    　　2022 年折疊屏產(chǎn)品迭代加速，從創(chuàng)新走向?qū)嵱谩Ｅc過去折疊屏更多以新技術(shù)為主打亮點相比，2022 年起實用性的輕薄及軟件優(yōu)化成為了更加突出的賣點，體現(xiàn)了折疊屏手機(jī)作為一個產(chǎn)品的逐漸成熟。我們觀察到：1）在產(chǎn)品端，安卓品牌越來越多地進(jìn)入到折疊屏市場；而同品牌內(nèi)部折疊屏產(chǎn)品的迭代速度也在加快，體現(xiàn)了這一細(xì)分市場的發(fā)展加速。2）在技術(shù)端，折疊屏產(chǎn)品在柔性屏和鉸鏈等傳統(tǒng)的技術(shù)難點上持續(xù)改進(jìn)，同時也更加強(qiáng)調(diào)實用性的賣點，包括厚度、薄度、防水等，朝向可靠實用的方向發(fā)展。3）在價格端，技術(shù)進(jìn)步帶來了材料升級和成本的優(yōu)化，同時出貨量提升形成的規(guī)模效應(yīng)也幫助降低這一創(chuàng)新型產(chǎn)品的價格，降低消費者購買門檻。

 

    　　我們預(yù)計，2025 年中性情景下全球折疊屏手機(jī)出貨量有望達(dá)到8000 萬臺。我們認(rèn)為，這一市場規(guī)模的實現(xiàn)有賴于兩個先決條件的達(dá)成：1）更多廠商參與折疊屏產(chǎn)品研發(fā)；2）折疊屏手機(jī)價格的持續(xù)下探。

 

    　　聚焦關(guān)鍵零部件概念股：柔性屏及鉸鏈國產(chǎn)替代進(jìn)行時。柔性屏幕概念股（UTG和面板）和鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏的兩大技術(shù)難點，也是最主要的價值提升環(huán)節(jié)。我們判斷：1）UTG：綜合性能優(yōu)越，國產(chǎn)廠商布局加速。憑借出色的彎曲、光學(xué)和防刮性能，UTG+CPI/PET膜成為首選的AMOLED屏幕解決方案。國內(nèi)廠商UTG產(chǎn)能擴(kuò)張加速，并且由二次減薄加工向一次成型布局。2）面板：降本需求驅(qū)動下，國產(chǎn)廠商發(fā)力屏幕模組制造。目前，國內(nèi)面板廠商越來越多參與到折疊屏產(chǎn)品制造中。我們看好在國內(nèi)廠商技術(shù)成熟和降本需求的趨勢推動下，更多的國內(nèi)廠商將參與到折疊屏手機(jī)面板的供應(yīng)中。

 

    　　3）鉸鏈：目前國內(nèi)廠商主要集中在零部件加工。隨著鉸鏈設(shè)計、加工工藝概念股、材質(zhì)等多方面的技術(shù)創(chuàng)新，我們認(rèn)為國內(nèi)廠商有望向下游實現(xiàn)組裝環(huán)節(jié)的本土化突破。

 

    　　盈利預(yù)測與估值

 

    　　我們維持覆蓋公司原有盈利預(yù)測、評級和目標(biāo)價不變。建議關(guān)注：小米集團(tuán)龍頭股等手機(jī)代表廠商；京東方等面板廠商；安潔科技、精研科技（未覆蓋）、福蓉科技（未覆蓋）等金屬結(jié)構(gòu)件、鉸鏈制造商；凱盛科技（未覆蓋）、長信科技龍頭股（未覆蓋）等柔性屏供應(yīng)商；欣旺達(dá)等電池廠商。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　折疊屏技術(shù)概念股進(jìn)展不及預(yù)期，疫情影響消費者需求復(fù)蘇。

 

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