截至22 年8 月12 日，A 股申萬計算機行業(yè)共有24 家公司發(fā)布半年報。工業(yè)軟件概念股細分領(lǐng)域，中望軟件與鼎捷軟件已正式披露中報業(yè)績，中控技術(shù)發(fā)布了半年報業(yè)績預(yù)告。

 

    總體看，生產(chǎn)制造及經(jīng)營管理類工業(yè)軟件上市企業(yè)22H1 業(yè)績彰顯韌性，而研發(fā)設(shè)計工業(yè)軟件概念股受疫情影響業(yè)績受到一定沖擊。24 家已公布業(yè)績的上市計算機公司，22H1 營收增速的中位值為-4%，歸母凈利潤增速的中位值為-19.8%，7 家上市公司實現(xiàn)歸母凈利潤的同比增加。

 

    工業(yè)軟件細分領(lǐng)域，受益于制造業(yè)企業(yè)的加速數(shù)字化和智能化升級趨勢，中控技術(shù)的營收（根據(jù)業(yè)績預(yù)告）同比高增45.5%，歸母凈利潤同比增加48.31%，鼎捷軟件營收同比增長12.6%，歸母凈利潤微增0.8%。

 

    22H1，中望軟件實現(xiàn)營業(yè)總收入1.94 億元，同比下降5.73%，歸母凈利潤為-0.36 億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比下降174.79%，扣非歸母凈利-0.69 億元，同比下降524.69%。

 

    中望軟件：22H1 銷售及研發(fā)費用高增 公司盈利能力承壓

 

    報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品端持續(xù)迭代。二維CAD 著眼性能優(yōu)化與信創(chuàng)適配，三維CAD 及CAE 領(lǐng)域，繼續(xù)夯實底層基礎(chǔ)技術(shù)，同時依托于公司新一代三維幾何建模引擎（悟空計劃）打造面向民建領(lǐng)域的國產(chǎn)BIM 解決方案。

 

    二維CAD 產(chǎn)品營收下滑，而三維CAD 產(chǎn)品營收逆勢微增。報告期內(nèi)，二維CAD 產(chǎn)品營收1.31 億元，同比下滑10.1%，其占總營收的比例為由70.7%下滑至67.4%。三維CAD 營收0.51 億元，同比增加3.1%。

 

    銷售及研發(fā)費用高增，公司盈利能力承壓。報告期內(nèi)，公司大幅度提升了對研發(fā)及營銷體系建設(shè)的投入，總研發(fā)費用和銷售費用同比增加59.6%和37.7%，最終導(dǎo)致歸母和扣非凈利潤的大幅下滑。

 

    我們預(yù)計短期內(nèi)中望軟件在成本端仍將承壓。

 

    銷售成本端，我們認為公司持續(xù)加大營銷費用的可能性較大。與海外軟件相比，ZWCAD產(chǎn)品暫未形成一定的市場效應(yīng)，仍需持續(xù)的營銷投入提升中望軟件的滲透率。而短期內(nèi)營收端的增速可能不及費用的投入增速，導(dǎo)致銷售費率的攀升。我們預(yù)計下半年隨著疫情影響的減弱，公司銷售費率環(huán)比上半年將顯著改善，但全年的銷售費率同比21 年繼續(xù)提升的可能性較大。

 

    研發(fā)端，未來2-3 年公司的研發(fā)依然是持續(xù)剛性的支出。另，我們對比同類型軟件企業(yè)，公司研發(fā)人員的人均薪酬顯著偏低。我們認為，國產(chǎn)自主三維CAD 設(shè)計軟件龍頭股的開發(fā)是高技術(shù)含量的工作，需要引進大量優(yōu)秀的研發(fā)人才，公司的人均薪酬成本和總研發(fā)成本仍然存在較大的上行壓力。

 

    投資策略：

 

    受益于產(chǎn)業(yè)需求+政策的雙驅(qū)動，我們認為工業(yè)軟件賽道將持續(xù)景氣，建議重點關(guān)注擁有核心技術(shù)壁壘，具備工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)及國產(chǎn)替代雙重增長因子的研發(fā)設(shè)計類和生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件，如中望軟件、寶信軟件以及中控技術(shù)。

 

    市場回顧：

 

    計算機行業(yè)本周走勢偏弱，申萬計算機指數(shù)上漲0.1%，整體表現(xiàn)在申萬一級行業(yè)中排名29/31。

 

    申萬計算機行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股，除廣聯(lián)達、�？低�視及大華股份外，其余均有所下跌，下跌幅度較大的是德賽西威、中科曙光及中科創(chuàng)達。

 

    本周計算機板塊漲幅前十大個股：古鰲科技、*ST 賽為、*ST 順利龍頭股、新晨科技、麥迪科技、國新健康、立方數(shù)科、*ST 中安、淳中科技和天邁科技。

 

    風(fēng)險提示：市場情緒風(fēng)險、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險、技術(shù)落地不及預(yù)期、下游需求風(fēng)險等。

 

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