本周（2022/08/05-08/11）庫(kù)存整體去化速率相比上周有所收縮，廠庫(kù)去庫(kù)速度放緩，但仍明顯快于往年同期水平；本周供給繼續(xù)窄幅上升，鋼廠利潤(rùn)改善帶動(dòng)生產(chǎn)狀態(tài)恢復(fù)，但在全年政策減產(chǎn)基調(diào)下，整體鋼材供給上行空間受到約束；需求本周繼續(xù)下行，主要系建筑鋼材龍頭股需求受高溫等季節(jié)性因素影響價(jià)格降幅稍大。政策端，在目前逆周期中對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的利好政策仍在釋放，看好后續(xù)政策效益逐步推動(dòng)需求復(fù)蘇趨強(qiáng)運(yùn)行。綜合來(lái)看，供給在鋼企利潤(rùn)改善影響下繼續(xù)小幅回升，下游補(bǔ)庫(kù)意愿也有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存去化速率高于往年同期的現(xiàn)狀還將持續(xù)。

 

    鋼企龍頭股利潤(rùn)修復(fù)支撐供給窄幅回暖，上行空間仍受壓減政策約束。本周供給端小幅上升：其中五品種產(chǎn)量906.27 萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.02%，同比下降10.91%；螺紋產(chǎn)量252.88 萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.97%，同比下降21.24%。螺紋產(chǎn)量上升幅度相對(duì)較高，主要系近期鋼材概念股利潤(rùn)改善，鋼企主動(dòng)復(fù)產(chǎn)。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)，本周唐山檢修高爐58 座，周度影響產(chǎn)量約98.09 萬(wàn)噸，周產(chǎn)能利用率為69.86%，周環(huán)比上升1.27%，年同比上升5.82%，本周唐山鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升，隨著鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，部分鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)將持續(xù)，高爐產(chǎn)能利用率將保持上行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)將支撐供給端維持小幅上漲趨勢(shì)，但全年政策壓減基調(diào)不變，供應(yīng)上行空間仍然有限。

 

    社會(huì)庫(kù)存去化速率連續(xù)2 月高于5 年同期均值。本周需求端下行：鋼廠五品種表觀總需求952.95 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比下降3.16%，主要是建材需求降幅有所增大，其中螺紋總需求289.49 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比下降7.24%；本周五品種總庫(kù)存1702.35 萬(wàn)噸，較上周下降2.67%，其中社庫(kù)去庫(kù)3.57%，廠庫(kù)去庫(kù)0.26%；螺紋總庫(kù)存782.74 萬(wàn)噸，庫(kù)存較上周下降4.47%，其中社庫(kù)去庫(kù)5.62%，廠庫(kù)去庫(kù)1.26%。本周螺紋需求下降幅度相對(duì)較高，主要系連續(xù)高溫等季節(jié)性因素影響室外工作開展。本周庫(kù)存去化速率繼續(xù)收縮，廠庫(kù)去化速率降幅稍大，主要系前期部分檢修鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)使得廠庫(kù)去庫(kù)速度放緩。政策端，在目前逆周期中對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的利好政策仍在釋放，預(yù)計(jì)整體政策效益將持續(xù)推動(dòng)需求端復(fù)蘇趨強(qiáng)運(yùn)行。綜合來(lái)看，現(xiàn)階段鋼廠利潤(rùn)改善，供給端生產(chǎn)情緒好轉(zhuǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)意愿也有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存去化速率高于往年同期的現(xiàn)狀還將持續(xù)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)的可能性；周期行業(yè)供應(yīng)壓減不及預(yù)期；需求超預(yù)期走弱；全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊。

 

    投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是預(yù)計(jì)今年有產(chǎn)量增量的公司，重點(diǎn)關(guān)注南鋼股份概念股、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長(zhǎng)價(jià)值的特殊鋼材料板塊，重點(diǎn)關(guān)注望變電氣、久立特材、首鋼股份等。

 

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