建筑行業(yè)一周行情

 

    　　一周行業(yè)漲跌幅。本周（8.15-8.19 ） 建筑裝飾行業(yè)概念股（SW）上漲1.21%，強(qiáng)于上證綜指（-0.57%）、滬深300（-0.96%）、深證成指（-0.49%）本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第7 位，行業(yè)排名與上周（ 第16 位）相比上升9 位。分子板塊看，國際工程（8.90%）、化學(xué)工程（5.26%）和裝修裝飾龍頭股（2.92%）板塊漲幅較大，工程咨詢服務(wù)板塊表現(xiàn)最弱（-1.24%）。

 

    　　一周個(gè)股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有63 家公司錄得上漲，數(shù)量占比43.15%；本周漲幅超過行業(yè)指數(shù)漲幅（1.21%）的公司數(shù)量46家，占比31.51%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周有所減少，本周表現(xiàn)超過行業(yè)漲幅的公司家數(shù)與上周相比有所減少。行業(yè)漲幅前5 為三維化學(xué)（ 37.02%） 、北方國際（ 24.25%） 、能輝科技（21.74%）、杭蕭鋼構(gòu)（17.48%）、蘇文電能（15.70%）；本周行業(yè)跌幅前5 為亞翔集成（-4.89%）、鴻路鋼構(gòu)（-4.94%）、深水規(guī)院概念股（-4.94%）、北新路橋（-5.19%）、時(shí)空科技（-9.14%）。

 

    　　行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，至8 月19 日建筑裝飾行業(yè)市盈率（TTM）為9.82 倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為0.91 倍，行業(yè)市盈率和市凈率較上周相比均有所上升。與SW 一級(jí)行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE 位居倒數(shù)第4 位，高于煤炭、鋼鐵、銀行； PB 估值位居各一級(jí)行業(yè)倒數(shù)第3 位，高于房地產(chǎn)、銀行。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5 為中國建筑（3.89）、中國鐵建（3.90）、中國中鐵（4.82）、陜西建工（4.84）、山東路橋（5.72）；市凈率（MRQ）最低前5 為中國鐵建（0.47）、中國交建（0.55）、中國中鐵（0.58）、中國建筑（0.60）、東方園林（0.63）。

 

    　　行業(yè)動(dòng)態(tài)分析

 

    　　2022 年1-7 月基建投資增速維持提升態(tài)勢(shì)，狹義基建、廣義基建投資完成額累計(jì)同比增速分別為7.40%、9.58%，較1-6 月增速分別+0.30 個(gè)、+0.33 個(gè)pct。7 月單月，狹義基建、廣義基建投資完成額分別同比增長(zhǎng)9.10%、11.48%，較6 月增速分別+0.95 個(gè)、-0.57個(gè)pct。

 

    　　在基建三大分項(xiàng)中，電熱氣水投資增速最高，為15.10%，與1-6 月增速持平。其次為水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)， 投資增速為11.80%，較1-6 月增速+1.00 個(gè)pct，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速為4.20%，較1-6 月增速-0.40 個(gè)pct，環(huán)比增速降幅有所收窄。

 

    　　在各主要細(xì)分行業(yè)中，水利管理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)投資增速提升，公路運(yùn)輸業(yè)投資增速降幅與上月持平。在水利、環(huán)保和市政建設(shè)領(lǐng)域， 1-7 月，水利管理業(yè)投資增速為14.50%，位居各子行業(yè)首位，較1-6 月水利管理業(yè)投資增速環(huán)比+1.80 個(gè)pct；公共設(shè)施管理業(yè)投資增速提升至11.70%，環(huán)比+0.80 個(gè)pct。在交通建設(shè)領(lǐng)域，道路運(yùn)輸業(yè)和鐵路運(yùn)輸業(yè)投資仍同比減少， 1-7 月道路運(yùn)輸業(yè)投資增速為-0.20%，與上月增速持平，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速為-5.00%，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.60 個(gè)pct。

 

    　　投資項(xiàng)目審批方面，7 月份，國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目8 個(gè)，總投資582 億元，主要集中在交通、能源等領(lǐng)域。為更好發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，鞏固投資持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)改委提出將重點(diǎn)從五個(gè)方面抓好補(bǔ)短板穩(wěn)投資工作：1）積極推進(jìn)實(shí)施“十四五”規(guī)劃確定的重大工程，將102 項(xiàng)重大工程進(jìn)一步細(xì)分落實(shí)到具體建設(shè)項(xiàng)目上；2）多措并舉穩(wěn)定制造業(yè)投資；3）扎實(shí)做好項(xiàng)目前期工作，督促各地方加大項(xiàng)目前期工作投入；4）發(fā)揮政府投資引導(dǎo)帶動(dòng)作用，督促各地高質(zhì)量做好今年下半年和明年上半年專項(xiàng)債券項(xiàng)目準(zhǔn)備，確保專項(xiàng)債券發(fā)行后能夠及時(shí)投入項(xiàng)目建設(shè)、盡早形成實(shí)物工作量；5）進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，不斷完善支持社會(huì)資本參與政策， 吸引民間資本參與市政、交通、生態(tài)環(huán)境、社會(huì)事業(yè)等補(bǔ)短板領(lǐng)域建設(shè)。

 

    　　從行業(yè)整體政策和宏觀數(shù)據(jù)看，中國財(cái)政部公布，2022 年1-7 月，全國地方政府新增專項(xiàng)債券已累計(jì)發(fā)行3.47 萬億元（含部分2021 年結(jié)轉(zhuǎn)額度），用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債券額度已基本發(fā)行完畢，后續(xù)將逐步向項(xiàng)目落地實(shí)施轉(zhuǎn)化，加快專項(xiàng)債使用進(jìn)度為重點(diǎn)內(nèi)容，基建投資增速或持續(xù)提升，進(jìn)而反映在公司的訂單和業(yè)績(jī)水平改善上，水利建設(shè)、抽水蓄能、電力建設(shè)細(xì)分領(lǐng)域投資規(guī)劃可觀，增速有望超過行業(yè)整體增速水平。

 

    　　從企業(yè)微觀層面，根據(jù)部分公司公布的1-7 月新簽訂單情況，總體看來，多家公司實(shí)現(xiàn)新簽訂單的同比正向增長(zhǎng)，部分央企龍頭新簽訂單增速亮眼，其中中國電建、中國化學(xué)、中國建筑累計(jì)新建訂單分別同比增長(zhǎng)43.67%、29.56%、9.7%，行業(yè)龍頭基本面整體向好，全年業(yè)績(jī)釋放值得期待。此外，前期由于原材料價(jià)格上漲造成的對(duì)盈利水平的擔(dān)憂有望在下半年得到改善，龍頭企業(yè)盈利水平或呈現(xiàn)一定程度提升。在“建筑+”邏輯上，碳達(dá)峰碳中和背景下，分布式光伏、抽水蓄能等領(lǐng)域政策明確規(guī)劃體量龐大，建筑企業(yè)積極布局光伏工程、運(yùn)維、抽水蓄能或?qū)嵤┕こ?實(shí)業(yè)戰(zhàn)略，并相繼取得成效，“建筑+”邏輯有望逐步兌現(xiàn)，2022Q3 基建板塊有望迎來業(yè)績(jī)、估值的雙重提升。

 

    　　在建筑光伏概念股領(lǐng)域，受政策推進(jìn)以及多地限電影響，業(yè)主增設(shè)分布式光伏意愿有望提升，未來或迎來新一波裝機(jī)容量提速。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，我國2021 年新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量約5300 萬千瓦（53GW），其中分布式光伏新增裝機(jī)容量約為29GW，占全部新增裝機(jī)的55%左右，歷史上首次突破50%，2022 年上半年我國光伏發(fā)電新增裝機(jī)3087.8 萬kW,其中，分布式光伏新增裝機(jī)1965.3 萬kW，超過了集中式光伏電站裝機(jī)（1122.5 萬kW），戶用光伏新增裝機(jī)891.4 萬kW,光伏發(fā)電集中式與分布式并舉發(fā)展趨勢(shì)明顯。

 

    　　作為分布式光伏的組成部分，建筑光伏發(fā)電建設(shè)自2021 年起獲持續(xù)推進(jìn)，結(jié)合多個(gè)地區(qū)相繼發(fā)布的建筑光伏建設(shè)規(guī)劃及相關(guān)規(guī)范要求文件，建筑光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)�；�?qū)⒂?022 年和“十四五”期間迎來較強(qiáng)增長(zhǎng)。目前從國家到地方層面的規(guī)劃要求均顯示出對(duì)建筑光伏建設(shè)的強(qiáng)勁推進(jìn)力度，我國龐大的建筑屋面面積也為建筑光伏（BIPV 和BAPV）的發(fā)展提供了資源基礎(chǔ)，建筑光伏為綜合性建設(shè)工程，涵蓋的專業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)廣泛，為建筑行業(yè)相關(guān)企業(yè)發(fā)展帶來新契機(jī)，從政策發(fā)布到項(xiàng)目訂單落地后，企業(yè)有望形成新的業(yè)績(jī)?cè)隽�，建議持續(xù)關(guān)注建筑光伏板塊投資機(jī)會(huì)。

 

    　　本周8 月15 日，交通運(yùn)輸部等六部門聯(lián)合印發(fā)《農(nóng)村公路擴(kuò)投資穩(wěn)就業(yè)更好服務(wù)鄉(xiāng)村振興實(shí)施方案》，啟動(dòng)新一輪農(nóng)村公路建設(shè)和改造，擴(kuò)大農(nóng)村公路有效投資，補(bǔ)齊農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施短板，并提出2022 年在力爭(zhēng)提前完成農(nóng)村公路原定年度任務(wù)目標(biāo)基礎(chǔ)上，提前實(shí)施一批具備條件的“十四五”規(guī)劃項(xiàng)目，新增完成新改建農(nóng)村公路3 萬公里、實(shí)施農(nóng)村公路安全生命防護(hù)工程3 萬公里、改造農(nóng)村公路危橋3000 座，力爭(zhēng)新增完成投資約1000 億元，農(nóng)村公路基礎(chǔ)路網(wǎng)建設(shè)持續(xù)加速。

 

    　　我們認(rèn)為2022 年下半年基建投資重點(diǎn)領(lǐng)域仍將集中在交通、水利、電力和城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)領(lǐng)域，尤其建議重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線下水利建設(shè)、抽水蓄能和電力建設(shè)板塊投資機(jī)會(huì)。本周投資建議：1）低估值房建和基建工程承包龍頭標(biāo)的：中國建筑、中國交建、中國中鐵、山東路橋、安徽建工；2）低估值基建勘察設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭：華設(shè)集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院；3）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方區(qū)域龍頭：中國電建、安徽建工；4）電力建設(shè)：央企龍頭中國電建和用戶側(cè)配電網(wǎng)工程設(shè)計(jì)咨詢工程運(yùn)維全產(chǎn)業(yè)鏈布局的民營企業(yè)蘇文電能。

 

    　　本周投資建議

 

    　　目前穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)加碼，覆蓋傳統(tǒng)基建概念股、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、抽水蓄能、電力建設(shè)等，基建重要性提升至國家安全相關(guān)，同時(shí)財(cái)政支出力度加大，5 月、6 月、7 月基建投資增速持續(xù)提升，政策實(shí)施初顯成效，建筑行業(yè)兩新一重建設(shè)需求明確，各地建設(shè)計(jì)劃體量龐大，資金供給相對(duì)充足。目前疫情影響逐漸放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)不變，下半年更應(yīng)關(guān)注　　項(xiàng)目落地進(jìn)程和企業(yè)基本面改善，本周持續(xù)建議關(guān)注受益于穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下“兩新一重”優(yōu)質(zhì)基建標(biāo)的，目前估值優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)“建筑+”邏輯未來將逐步兌現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注交通、水利、抽水蓄能、配電網(wǎng)建設(shè)和建筑光伏領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭投資機(jī)會(huì)，包括：

 

    　　1）中國建筑、中國交建、中國中冶、中國電建等建筑央企，山東路橋、安徽建工等區(qū)域基建龍頭，訂單業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，估值優(yōu)勢(shì)顯著，為基建加碼的主要力量，以及穩(wěn)增長(zhǎng)和行業(yè)集中度提升的主要受益者；

 

    　　2）中國電建、安徽建工，為水利水電板塊施工建設(shè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，受益水利投資加碼和抽水蓄能建設(shè)提速；

 

    　　3）設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)質(zhì)勘察設(shè)計(jì)標(biāo)的，優(yōu)先受益基建穩(wěn)增長(zhǎng)加碼以及所在省份十四五期間基建需求釋放；4）蘇文電能，配網(wǎng)側(cè)EPCO 民營龍頭，在以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，涉足電力建設(shè)領(lǐng)域的建筑企業(yè)有望受益電網(wǎng)投資建設(shè)和運(yùn)維需求提升、BIPV 和儲(chǔ)能需求釋放；2022 年行業(yè)投資觀點(diǎn)

 

    　　2022 年建筑行業(yè)有望迎來基本面、政策驅(qū)動(dòng)和“建筑+”多重發(fā)展機(jī)遇，且行業(yè)處于低估值區(qū)間，投資價(jià)值凸顯。

 

    　　建筑行業(yè)基本面整體向好，尤其基建央企和地方基建龍頭訂單快速增長(zhǎng)，助力業(yè)績(jī)改善，將率先受益穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下的基建需求釋放，同時(shí)積極布局新業(yè)務(wù)，提升綜合實(shí)力，助力估值修復(fù)。

 

    　　近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，積極的財(cái)政政策要提升效能，地方專項(xiàng)債有發(fā)力可期，貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，均助力“兩新一重”建設(shè)推進(jìn)，基建投資提速值得期待。

 

    　　建筑行業(yè)積極擁抱“ 新經(jīng)濟(jì)”， 圍繞“ 建筑+”積極布局新產(chǎn)業(yè)，BIPV、儲(chǔ)能龍頭股、碳匯等成為上市公司重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，部分公司新產(chǎn)業(yè)已初顯成效，未來有望持續(xù)發(fā)力，助力公司和行業(yè)估值水平提升。行業(yè)龍頭和區(qū)域龍頭將持續(xù)深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，圍繞著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張和上下游延伸，并充分受益行業(yè)集中度的提高，未來業(yè)績(jī)釋放具有可持續(xù)性。

 

    　　整體來看，建筑行業(yè)既有業(yè)績(jī)良好、估值極低的“白馬”，也有布局“建筑+”、站在市場(chǎng)風(fēng)口的“黑馬”，行業(yè)整體趨勢(shì)向好，具有基本面支撐和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022 年建筑行業(yè)整體走勢(shì)。

 

    　　中長(zhǎng)期配置主線建議

 

    　　建筑行業(yè)概念股基本面整體向好，行業(yè)龍頭和區(qū)域龍頭受益于“國進(jìn)民退”和行業(yè)集中度提高，新簽訂單、業(yè)績(jī)雙雙快速增長(zhǎng)。同時(shí)，建筑行業(yè)積極擁抱“新經(jīng)濟(jì)”，“建筑+”時(shí)代來臨，打開公司未來發(fā)展空間。

 

    　　在配置主線上，我們建議圍繞“兩新一重”基建龍頭及“雙碳”背景下“建筑+”新業(yè)務(wù)板塊積極布局：

 

    　�。�1）“兩新一重”基建龍頭。建筑央企、區(qū)域基建龍頭將充分受益“兩新一重”建設(shè)，且建筑央企、區(qū)域基建龍頭是“國進(jìn)民退”、行業(yè)集中度提高的主要受益者，新簽訂單和業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮麗，估值優(yōu)勢(shì)十分顯著，建議關(guān)注中國建筑、中國交建、中國鐵建，中國中冶等建筑央企和山東路橋，安徽建工等區(qū)域基建龍頭。

 

    　　（2）基建勘察設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。設(shè)計(jì)總院，產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)先受益穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下基建需求釋放，十四五期間，多個(gè)省份計(jì)劃基建投資規(guī)模高增，優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)龍頭訂單承攬優(yōu)勢(shì)顯著，市占率提升可期。

 

    　�。�3）抽水蓄能受益公司。隨著能源結(jié)構(gòu)概念股變化，供電安全提上日程，儲(chǔ)能成為解決用電安全的主要手段。作為儲(chǔ)能最重要的方式，抽水蓄能得到了國家政策大力支持，未來抽水蓄能將進(jìn)入高速增長(zhǎng)，且鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入的階段。水利水電工程企業(yè)擁有抽水蓄能工程建設(shè)經(jīng)營，有大多擁有水電運(yùn)營資產(chǎn)，布局抽水蓄能電站可能性較大，未來有望充分受益抽水蓄能發(fā)展，重點(diǎn)推薦安徽建工，建議關(guān)注中國電建、粵水電。

 

    　�。�4）新型電力建設(shè)概念股。在以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，涉足電力建設(shè)領(lǐng)域的建筑企業(yè)有望受益電網(wǎng)投資建設(shè)和運(yùn)維需求提升、BIPV 和儲(chǔ)能需求釋放，推薦用戶側(cè)電力建設(shè)運(yùn)營龍頭蘇文電能。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期、政策實(shí)施不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP 推進(jìn)不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長(zhǎng)緩慢風(fēng)險(xiǎn)等

 

數(shù)據(jù)推薦

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