1. 國家鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)態(tài)度不變。非公醫(yī)療一直定位為公立醫(yī)院的有益補(bǔ)充，共同擴(kuò)大醫(yī)療資源概念股供給。鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)在每年國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制重點(diǎn)工作任務(wù)中都有所體現(xiàn)，在其他各級(jí)別文件也有相關(guān)表述，語句調(diào)整也在正常范圍內(nèi)，經(jīng)多方研究論證并無邏輯變化。醫(yī)療服務(wù)概念股價(jià)格及醫(yī)務(wù)人員薪酬改革趨勢下，醫(yī)療服務(wù)勞務(wù)價(jià)值屬性有望增強(qiáng)。

 

    2. 眼科一超多強(qiáng)格局清晰，共同享受行業(yè)高景氣度，重點(diǎn)看各公司的α能力。市場擔(dān)心眼科上市潮之后，各家借助并購基金，造成優(yōu)質(zhì)民營眼科服務(wù)供給增加，市場競爭加劇，我們認(rèn)為，民營眼科相對公立醫(yī)院市場份額仍然較�。�民營占眼科市場比例約25%），優(yōu)質(zhì)民營眼科龍頭股的專科服務(wù)供給，有利于民營醫(yī)療服務(wù)的品牌提升，部分城市民營眼科市場份額都已達(dá)到60%以上。我們認(rèn)為目前眼科行業(yè)一超多強(qiáng)格局清晰，共同享受高景氣度，各家有成長的充足空間，重點(diǎn)看各公司的α能力。

 

    3. 在單店模型跑通下，關(guān)注具備連鎖擴(kuò)張復(fù)制能力的標(biāo)的。我們認(rèn)為連鎖擴(kuò)張可以從兩個(gè)方面分析，一是擴(kuò)張戰(zhàn)略，目標(biāo)市場（一二線省會(huì)/下沉市場）+擴(kuò)張載體（醫(yī)院/視光中心）的組合與選擇，二是復(fù)制能力，在愛爾眼科完成全國下沉布局（610家醫(yī)院）、視光中心作為重要連鎖布局載體的大背景下，一二線省會(huì)城市建店、視光門診/中心成為各家連鎖布局的關(guān)鍵詞。

 

    4. 建議關(guān)注：愛爾眼科（龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，內(nèi)生外延穩(wěn)健增長， “1+8+N”戰(zhàn)略推動(dòng)新十年高質(zhì)量發(fā)展）、普瑞眼科龍頭股（全國復(fù)制性已驗(yàn)證+省會(huì)重點(diǎn)城市持續(xù)擴(kuò)張，盈利門店穩(wěn)增長+新開門店減虧回正推動(dòng)）、何氏眼科（醫(yī)生創(chuàng)業(yè)+視光&人才培養(yǎng)能力出眾的遼寧眼科龍頭，視光中心+省外擴(kuò)張?zhí)峁┰鲩L潛力）、朝聚眼科（區(qū)域優(yōu)勢明顯，逐步往省外擴(kuò)張，估值性價(jià)比高）等。

 

    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)�？刭M(fèi)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、并購基金風(fēng)險(xiǎn)龍頭股、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

 

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