市場回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300 跌1.05%，上證綜指跌0.67%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌3.44%。滬深兩市A 股日均成交額10142.37 億元，較上周-3.35%，兩融余額16338.20 億元，較上周-0.29%。

 

    證券概念股：本周券商指數(shù)-0.59%，跑贏大盤0.46pct。個股表現(xiàn)：興業(yè)+4.13%、國君+1.10%、國聯(lián)+0.09%、華泰+0.08%、中信-0.23%、廣發(fā)-0.86%、中金-1.60%、東財(cái)-2.23%、東證-2.24%。關(guān)注中報(bào)業(yè)績：本周中證協(xié)發(fā)布2022H1 行業(yè)收入情況，營收2059 億元（同比-11.6%），凈利潤812.0 億元（同比-10.2%）。核心拖累是自營業(yè)務(wù)，收入429.8 億元（同比-38.5%）；經(jīng)紀(jì)及投行業(yè)務(wù)同比微增，代理買賣證券業(yè)務(wù)概念股收入583.1 億元（同比+0.5%），投行業(yè)務(wù)龍頭股收入299.1 億元（同比+0.2%）。利息凈收入296.6 億元（同比-4.0%），兩融市場規(guī)模同比明顯下滑拖累利息業(yè)務(wù)。資管業(yè)務(wù)收入133.2 億元（同比-8.5%），市場行情下行，股混基資產(chǎn)凈值有所下滑。此外，目前共計(jì)19 家上市券商發(fā)布中報(bào)業(yè)績，二季度業(yè)績環(huán)比明顯改善。2022Q2 營收合計(jì)588.3 億元（環(huán)比+70.8%），凈利潤206.8 億元（環(huán)比+157.8%），主要受益于自營業(yè)務(wù)修復(fù)，投資收益+公允價值變動合計(jì)205.0 億元（一季度虧損44.9 億元）。上半年重資本業(yè)務(wù)平均年化收益率2.26%，一季度為0.38%，二季度為4.15%。其他業(yè)務(wù)上，利息凈收入72.3 億元（環(huán)比+3.0%），經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入118.6 億元（環(huán)比-5.1%），投行業(yè)務(wù)收入44.4 億元（環(huán)比-15.7%），資管業(yè)務(wù)收入24.8 億元（環(huán)比-0.2%）。股基成交量環(huán)比下滑4.5%，對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定拖累。目前擁有投行、資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢的券商大多未發(fā)布年報(bào)，投行及資管業(yè)務(wù)環(huán)比收入數(shù)據(jù)可能存在偏差。國聯(lián)證券凈利潤同比+15.4%，目前業(yè)績增速居第二；華安證券+17.9%，方正證券+9.3%，東吳證券+5.6%。業(yè)績增速基本與重資本業(yè)務(wù)收益率掛鉤。此外，本周券商漲幅居前的券商大多是業(yè)績增速居前的券商。展望下周業(yè)績發(fā)布，預(yù)計(jì)自營盤中非方向性占比較高以及具備投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢的頭部券商的業(yè)績增速有望居前。我們的推薦順序?yàn)椋簢��?lián)證券、廣發(fā)證券、東方財(cái)富、中金公司、中信證券、東方證券、華泰證券、興業(yè)證券，重點(diǎn)關(guān)注中信建投。

 

    保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲4.88%，跑贏大盤5.93pct，個股普遍上漲，中國人壽8.35%，中國平安5.25%，中國人保4.10%，中國太保2.01%，新華保險(xiǎn)1.48%；港股中國財(cái)險(xiǎn)0.00%，中國太平0.37%，友邦保險(xiǎn)3.71%。十年期國債收益率為2.64，整體波動不大。本周，銀保監(jiān)會披露2022 年二季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況表，這是監(jiān)管首度詳盡披露保險(xiǎn)資金龍頭股“成績單”。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約24.71 萬億元，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)投資收益率3.66%，年化綜合投資收益率2.82%。具體來看，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約22.04 萬億元， 同比增長12.67%；財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約1.87 萬億元，同比增長7.65%；人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用規(guī)模遠(yuǎn)超財(cái)險(xiǎn)公司，占行業(yè)總量比例近9 成。從配置偏好看，截至二季度末，人身險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，配置于銀行存款、債券、股票、證券投資基金、長期股權(quán)投資的資金賬面余額分別約2.27 萬億元、8.94 萬億元、1.78 萬億元、1.16 萬億元、1.90 萬億元，同比增幅分別為7.80%、16.27%、10.57%、31.54%、8.69%；財(cái)險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，配置于銀行存款、債券龍頭股、股票、證券投資基金、長期股權(quán)投資的資金賬面余額分別約0.42 萬億元、0.58 萬億元、0.13 萬億元、0.17 萬億元、0.12 萬億元，同比增幅分別為3.34%、12.43%、-0.53%、28.49%、11.33%。整體來看，無論是人身險(xiǎn)公司還是財(cái)險(xiǎn)公司，配置于銀行存款和債券的總規(guī)模占比均超五成，是保險(xiǎn)資金配置的重頭；權(quán)益投資賬面余額則快速增加，人身險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司配置于證券投資基金的賬面余額增幅均在28%以上。當(dāng)前各家公司龍頭股 PEV 估值為：0.56（平安）、 0.69（國壽）、 0.39（太保）、 0.34（新華）。建議關(guān)注順序?yàn)椋褐袊�人壽、中國平安、新華保險(xiǎn)、中國財(cái)險(xiǎn) H 、中國太保。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時間超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革龍頭股節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動。

 

數(shù)據(jù)推薦

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