上周市場(chǎng)概念股情緒繼續(xù)向好，國(guó)內(nèi)部分動(dòng)力煤產(chǎn)龍頭股地疫情、水電出力下降以及海外天然氣價(jià)格大漲都是市場(chǎng)情緒的催化劑。我們持續(xù)看好四季度國(guó)內(nèi)煤炭龍頭股需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策也會(huì)提振中期煤炭需求，我們對(duì)板塊后續(xù)走勢(shì)持樂(lè)觀預(yù)期，建議繼續(xù)關(guān)注低估值龍頭公司。

 

    　　 上周板塊跑贏指數(shù)，期貨價(jià)格高位波動(dòng)。上周（截至8 月26 日，下同），中信煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為6.52%，跑贏滬深300 指數(shù)7.57pcts。當(dāng)周表現(xiàn)居前的5 只股票分別為晉控煤業(yè)（+18.42%）、潞安環(huán)能（+17.07%）、山煤國(guó)際概念股（+16.34%）、平煤股份（+11.95%）、兗州煤業(yè)概念股（+11.90%）。上周動(dòng)力煤期貨龍頭股主力ZC2209 報(bào)收831.4 元/噸（較前周-1.09%），焦煤期貨主力JM2209 報(bào)收2050 元/噸（較前周+9.54%），焦炭期貨主力J2209 報(bào)收2693.0 元/噸（較前周-2.41%）。

 

    　　 現(xiàn)貨煤價(jià)普漲，鋼廠開工率環(huán)比繼續(xù)回升。上周秦港5500 大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)1205 元/噸（環(huán)比+4.06%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為2500 元/噸（環(huán)比+6.38%），二級(jí)冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價(jià)格為2480 元/噸(環(huán)比持平)。上周秦港鐵路調(diào)入量平均為42.29 萬(wàn)噸（環(huán)比-6.86%），日均吞吐量46.29 萬(wàn)噸（環(huán)比-9.95%），秦港錨地船舶數(shù)平均為51 艘（環(huán)比+45.90%）。秦港庫(kù)存460 萬(wàn)噸（環(huán)比-5.74%），北方三港口煤炭庫(kù)存合計(jì)為1067 萬(wàn)噸（環(huán)比-3.00%）。

 

    　　沿海八省電廠日耗環(huán)比-1.45%（同比+10.47%），庫(kù)存環(huán)比+0.31%。全國(guó)樣本鋼廠高爐開工率80.14%（環(huán)比+2.24pcts）。

 

    　　 短期行業(yè)基本面跟蹤：動(dòng)力煤價(jià)或繼續(xù)高位小漲，“雙焦”價(jià)格維持平穩(wěn)。陜北等部分動(dòng)力煤產(chǎn)地受局部防疫等因素影響，外運(yùn)受阻；需求轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)地，需求的邊際增量主要來(lái)自于化工行業(yè)，產(chǎn)地整體延續(xù)供給偏緊的格局，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。受到降雨及部分產(chǎn)地防疫因素影響，北方港口動(dòng)力煤調(diào)入繼續(xù)減少，雖然高溫天氣接近尾聲，需求表現(xiàn)平淡，但不斷下降的庫(kù)存對(duì)報(bào)價(jià)仍有支撐。我們預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤價(jià)仍將高位小漲，后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)表現(xiàn)主要依賴于非電行業(yè)需求的變化。焦炭市場(chǎng)鋼—焦博弈明顯，鋼廠產(chǎn)量提升對(duì)焦炭需求有增加，但部分鋼廠最近利潤(rùn)再現(xiàn)波動(dòng)，下游對(duì)焦炭繼續(xù)提價(jià)有抵觸情緒，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格或維持穩(wěn)定。隨著鋼鐵及焦炭的價(jià)格回升，焦煤市場(chǎng)也有小幅回暖，但考慮到終端鋼鐵需求恢復(fù)有限，下游采購(gòu)觀望也有所增加。后續(xù)“雙焦”價(jià)格走勢(shì)依賴于鋼鐵需求改善的持續(xù)性，短期價(jià)格或以穩(wěn)為主。

 

    　　 風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)增速放緩，或影響煤炭需求和價(jià)格；保供增產(chǎn)概念股政策后續(xù)或帶來(lái)供給集中釋放，壓制煤價(jià)。

 

    　　 投資策略：市場(chǎng)情緒回暖，繼續(xù)關(guān)注低估值龍頭。短期市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，水電出力下降及局部極端天氣，帶動(dòng)煤炭需求改善；同時(shí)海外天然氣概念股價(jià)格的連續(xù)上漲也有助于提升煤價(jià)預(yù)期。我們繼續(xù)看好四季度國(guó)內(nèi)煤炭需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長(zhǎng)等政策預(yù)期也有望穩(wěn)定行業(yè)中期需求，疊加海外煤價(jià)在冬季旺季或繼續(xù)走高，都將為板塊后續(xù)上漲帶來(lái)催化劑。我們建議持續(xù)關(guān)注低估值龍頭公司，陜西煤業(yè)概念股、兗礦能源、電投能源、潞安環(huán)能、山西焦煤，以及積極向新能源轉(zhuǎn)型的華陽(yáng)股份。

 

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