報(bào)告摘要：

 

    市場(chǎng)表現(xiàn)：上周申萬(wàn)房地產(chǎn)龍頭股板塊收于 3015.81 點(diǎn)，累計(jì)下跌 2.60%，同期上證綜指累計(jì)下跌0.67%，深證成指累計(jì)下跌2.42%，滬深300 累計(jì)下跌1.05%；橫向?qū)Ρ龋�板塊表現(xiàn)位于下游。

 

    公司動(dòng)態(tài)：中國(guó)海外發(fā)展發(fā)布2022 年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1037.9 億元，同比-3.8%，核心歸母凈利潤(rùn)173.5 億，同比-4.6%。

 

    成交市場(chǎng)：8 月19 日-8 月25 日，32 城新房成交面積375 萬(wàn)方，環(huán)比+0.8%，同比-22.6%；16 城二手房成交面積158 萬(wàn)方，環(huán)比+1.0%，同比+23.9%。

 

    庫(kù)存供應(yīng)：上周10 大城市待售面積為8730 萬(wàn)方，環(huán)比+0.2%，同比+10.8%，去化周期為13.8 月，環(huán)比增加0.1 月，相比去年同一日增加5.2 月。

 

    土地市場(chǎng)：8 月15 日-8 月21 日，全國(guó)百城合計(jì)成交土地建面549 萬(wàn)方，環(huán)比+49.6%，同比+33.7%；樓面價(jià)2799 元/平，環(huán)比+0.4%，同比-46.8%；溢價(jià)率為3.9%，環(huán)比上周走闊1.9pct，同比收窄9.5pct。

 

    重點(diǎn)事件點(diǎn)評(píng)：央行宣布不對(duì)稱降息，1 年期LPR 下調(diào)5bp，5 年期LPR 下調(diào)15bp。本次降息將對(duì)金九銀十乃至四季度銷售起到積極促進(jìn)作用。回顧2010 年以來(lái)降息后1 月的銷售同比數(shù)據(jù)變化值（當(dāng)月同比-上月同比）可以發(fā)現(xiàn)，在政策小周期內(nèi)首次降息或間隔2 個(gè)月以上的降息動(dòng)作會(huì)讓同比改善10-20pct。

 

    投資建議：上周央行不對(duì)稱降息，5 年期LPR 下調(diào)15bp，總量方面寬信用加碼，二套房利率破5；因城施策方面，上海非核心區(qū)限購(gòu)出現(xiàn)松動(dòng)，在臨港新片區(qū)工作的非本市戶籍人才繳納個(gè)稅或社保滿1 年即可購(gòu)房；房企紓困方面，廣西南寧設(shè)立首期規(guī)模30 億元平穩(wěn)房地產(chǎn)基金龍頭股，湖北省資管概念股有限公司與浙商資管聯(lián)合設(shè)立50 億元紓困基金保障湖北交付問(wèn)題。當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)政策正在打出一套需求端寬松+供給端紓困的組合拳。在全年銷售負(fù)增預(yù)期之下，組合拳政策全年持續(xù)確定性強(qiáng)，行業(yè)beta 向上趨勢(shì)不變。本周，中海、金地、濱江、建發(fā)等優(yōu)質(zhì)房企陸續(xù)發(fā)布中報(bào)，營(yíng)收利潤(rùn)表現(xiàn)整體穩(wěn)健，銷售展現(xiàn)韌性，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。

 

    我們認(rèn)為，規(guī)模綠檔房企受益于產(chǎn)能出清背景下的行業(yè)集中度提升和盈利水平改善，同時(shí)未來(lái)優(yōu)質(zhì)混合制概念股和民企有望逐步實(shí)現(xiàn)信用修復(fù)和經(jīng)營(yíng)回歸常態(tài)，配置可適度下沉至腰部彈性標(biāo)的，A 股建議關(guān)注保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)、金地集團(tuán)概念股、萬(wàn)科A；H 股建議關(guān)注中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、旭輝控股集團(tuán)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：房?jī)r(jià)過(guò)快反彈造成政策兩難；國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)。

 

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