風(fēng)電設(shè)備行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：明年招標(biāo)裝機(jī)雙高增確定性強(qiáng) 量利好轉(zhuǎn)把握當(dāng)下配置機(jī)遇

 

　　事件一：10 月10 日，河北省唐山市人民政府發(fā)布海上風(fēng)電規(guī)劃，到2025 年累計(jì)裝機(jī)容量3GW，到2035 年累計(jì)裝機(jī)容量13GW 以上。

 

      事件二：10 月12 日-13 日，風(fēng)電設(shè)備（申萬(wàn)）板塊分別上漲8.06%、1.51%；個(gè)股方面，恒潤(rùn)股份連續(xù)兩天漲停，海力風(fēng)電、金雷股份、新強(qiáng)聯(lián)、大金重工、天順風(fēng)能近兩天漲幅均超10%。

 

      我們認(rèn)為，風(fēng)電行業(yè)的股價(jià)主要受到未來(lái)裝機(jī)預(yù)期及盈利情況變動(dòng)的影響。今年風(fēng)電行業(yè)有由于疫情等客觀因素的影響，裝機(jī)大概率不及預(yù)期，但短期來(lái)看，5 月份以來(lái)原材料價(jià)格下降帶來(lái)盈利能力改善將在四季度有所體現(xiàn)；中期來(lái)看，招標(biāo)需求持續(xù)旺盛以及今年未完成并網(wǎng)的項(xiàng)目，將為明后年裝機(jī)提供有力支撐；長(zhǎng)期來(lái)看，海風(fēng)成本下降經(jīng)濟(jì)性提升有望超預(yù)期，各地海風(fēng)規(guī)劃陸續(xù)落地進(jìn)一步夯實(shí)海風(fēng)高景氣度。因此我們持續(xù)看好風(fēng)電設(shè)備板塊的未來(lái)前景，繼續(xù)維持強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。

 

      復(fù)盤(pán)風(fēng)電，行業(yè)邊際向好再迎配置機(jī)遇。2022 年年初以來(lái)，原材料價(jià)格上漲，使得風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力普遍承壓，板塊股價(jià)進(jìn)入下行通道；5 月份原材料價(jià)格開(kāi)始下行，預(yù)期盈利能力邊際改善，風(fēng)電板塊有所反彈；然而，7 月份之后上半年由于受到疫情、大型部件供給緊張等因素導(dǎo)致的風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)工并網(wǎng)不及預(yù)期的后果開(kāi)始顯現(xiàn)，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年1-6 月全國(guó)風(fēng)電新增發(fā)電機(jī)容量?jī)H12.9GW，同比去年增長(zhǎng)19.4%，市場(chǎng)對(duì)于全年的裝機(jī)量預(yù)期持悲觀態(tài)度，板塊股價(jià)表現(xiàn)萎靡。因此，回顧整個(gè)風(fēng)電板塊的走勢(shì)，未來(lái)裝機(jī)量預(yù)期及盈利情況變動(dòng)是股價(jià)驅(qū)動(dòng)的兩大因素。而從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，招標(biāo)需求旺盛以及各地海風(fēng)規(guī)劃落地超預(yù)期帶來(lái)裝機(jī)量預(yù)期上提，風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)原材料維持低位帶來(lái)盈利能力邊際好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)基本情況開(kāi)始向好再迎配置機(jī)遇。

 

      受疫情等因素?cái)_動(dòng)22 年裝機(jī)量難達(dá)預(yù)期，招標(biāo)持續(xù)旺盛明后年裝機(jī)容量高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。進(jìn)入三季度以來(lái)，全國(guó)疫情仍呈現(xiàn)多點(diǎn)零星爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，尤其是陸風(fēng)項(xiàng)目集中的新疆、內(nèi)蒙古等多地曾進(jìn)入靜默管理狀態(tài)，根據(jù)國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)，7、8 月份裝機(jī)量分別僅為2.0GW 和1.2GW，我們預(yù)計(jì)9 月份裝機(jī)情況仍不樂(lè)觀，前9 月累計(jì)新增裝機(jī)20GW左右。展望四季度，隨著產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)情況環(huán)比持續(xù)改善，裝機(jī)量環(huán)比將持續(xù)增長(zhǎng)，但仍存在因疫情等客觀原因?qū)е卵b機(jī)繼續(xù)延后的可能性。因此，我們預(yù)計(jì)全年裝機(jī)容量在項(xiàng)目開(kāi)工及并網(wǎng)進(jìn)度理想的情況下將超過(guò)50GW，若四季度受疫情等客觀因素影響超預(yù)期，全年裝機(jī)容量將不超過(guò)50GW。而從招標(biāo)量來(lái)看，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，截止22 年9 月底，風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)（不含框架）規(guī)模達(dá)到66.7GW，已經(jīng)超過(guò)去年全年的招標(biāo)總量，其中陸上風(fēng)電54.6GW，海上風(fēng)電12.1GW，預(yù)計(jì)全年招標(biāo)量有望超過(guò)80GW，其中海風(fēng)超過(guò)15GW，對(duì)23 年乃至24 年的裝機(jī)提供有力的支撐，根據(jù)近兩年的招標(biāo)量預(yù)計(jì)2023 年風(fēng)電裝機(jī)容量有望超過(guò)75GW，實(shí)現(xiàn)同比50%以上的增長(zhǎng)。

 

      風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)原材料價(jià)格下降，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈迎盈利改善拐點(diǎn)。風(fēng)機(jī)價(jià)格在經(jīng)歷了2021 年的快速下行之后，進(jìn)入2022 年以來(lái)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格快速下行的趨勢(shì)有所緩解，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，9 月份陸上風(fēng)機(jī)（帶塔筒）的招標(biāo)平均價(jià)格為2443 元/kW，個(gè)別項(xiàng)目低至2000 元/kw 以下，但從全年的趨勢(shì)來(lái)看，價(jià)格基本穩(wěn)定在2200-2500 元/kW，目前陸風(fēng)項(xiàng)目已步入完全平價(jià)時(shí)代，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商更加關(guān)注風(fēng)機(jī)的產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性，未來(lái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將更加理性，價(jià)格下降將更多的來(lái)自風(fēng)機(jī)大型化帶來(lái)的天然降本。此外，自22 年5 月份以來(lái)原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，以螺紋鋼期貨為例，10 月份價(jià)格已較年內(nèi)高點(diǎn)下跌超過(guò)25%，原材料價(jià)格的回落將對(duì)風(fēng)機(jī)零部件公司的盈利能力產(chǎn)生直接的影響，預(yù)計(jì)將在三四季度的業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)。隨著風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)以及原材料價(jià)格的低位運(yùn)行，風(fēng)電零部件企業(yè)的盈利情況將迎邊際改善。

 

      投資建議：推薦海力風(fēng)電、恒潤(rùn)股份、東方電纜、大金重工、泰勝風(fēng)能，建議關(guān)注新強(qiáng)聯(lián)、日月股份、金雷股份、天順風(fēng)能、天能重工等。