電磁測(cè)量行業(yè)股票2022業(yè)績(jī)分析:行業(yè)龍頭霍萊沃近三年凈利潤增27%
日期:2022-11-18 11:42:46 來源:互聯(lián)網(wǎng)
霍萊沃(688682):國內(nèi)電磁測(cè)量仿真專家,近三年?duì)I收、歸母凈利復(fù)合增速29%、27%霍萊沃成立于2007 年,致力于電磁CAE 仿真與電磁測(cè)量技術(shù)的研發(fā)及應(yīng)用,是我國電磁仿真測(cè)量領(lǐng)域的核心供應(yīng)商。公司業(yè)務(wù)可分為電磁測(cè)量、電磁仿真、相控陣產(chǎn)品三大板塊,營收占比約為8:1:1,公司下游主要面向特種行業(yè)。
電磁測(cè)量:受益行業(yè)高景氣+品類擴(kuò)展,預(yù)計(jì)未來3 年?duì)I收CAGR=36%公司電磁測(cè)量業(yè)務(wù)立足相控陣測(cè)量,向雷達(dá)散射截面測(cè)量、射頻測(cè)量業(yè)務(wù)擴(kuò)展。
1)相控陣測(cè)量:根據(jù)中國電子學(xué)會(huì)天線分會(huì)數(shù)據(jù),2020 年我國相控陣測(cè)量市場(chǎng)規(guī)模約為15 億元,結(jié)合國防預(yù)算的增長與相控陣?yán)走_(dá)滲透率的提升,2030 年市場(chǎng)規(guī)模有望增長至 116 億元,CAGR=23%。相控陣測(cè)量作為公司目前核心主業(yè),市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先,未來有望持續(xù)受益相控陣?yán)走_(dá)應(yīng)用邊界的不斷擴(kuò)展。
2)雷達(dá)散射截面測(cè)量:2022 年4 月公司公告3.3 億大額合同,標(biāo)志雷達(dá)散射截面測(cè)量業(yè)務(wù)走向成熟,未來將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)從1-N 的跨越,成為公司增長新動(dòng)力。
3)射頻測(cè)量:公司收購弘捷電子51%股權(quán),電磁測(cè)量業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展。弘捷電子重點(diǎn)面向衛(wèi)星領(lǐng)域提供射頻微波部組件測(cè)量、微放電測(cè)量系統(tǒng),有望不斷受益我國低軌衛(wèi)星建設(shè)。
電磁仿真:電磁CAE 仿真核心供應(yīng)商,國產(chǎn)替代進(jìn)程下公司持續(xù)受益1)根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),2021 年我國CAE 軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)21 億元,近三年復(fù)合增速14%,政策驅(qū)動(dòng)下未來增長有望延續(xù)。同時(shí)根據(jù)IDC 數(shù)據(jù),2021 年行業(yè)國產(chǎn)化率僅為15%,國產(chǎn)廠商替代空間廣闊。
2)公司下游主要面向國防、航空航天等高端領(lǐng)域用戶,發(fā)布三維電磁仿真軟件RDSim 在細(xì)分領(lǐng)域形成國產(chǎn)替代,知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與自主可控要求下,公司電磁仿真業(yè)務(wù)未來可期。
相控陣產(chǎn)品:依托電磁測(cè)量仿真優(yōu)勢(shì),有望打開公司第二增長曲線1)作為業(yè)內(nèi)少數(shù)同時(shí)從事電磁仿真和測(cè)量業(yè)務(wù)的企業(yè),公司擁有多年仿真總體設(shè)計(jì)及相控陣校準(zhǔn)優(yōu)化的經(jīng)驗(yàn)積累,在向下游相控陣產(chǎn)品擴(kuò)展上具備先天優(yōu)勢(shì)。
2)公司相控陣產(chǎn)品在低成本、小型化上具備一定優(yōu)勢(shì),目前參研型號(hào)進(jìn)展順利,未來有望實(shí)現(xiàn)從十億級(jí)校準(zhǔn)測(cè)試市場(chǎng)向百億級(jí)相控陣產(chǎn)品市場(chǎng)的延伸。
霍萊沃:預(yù)計(jì)未來3 年歸母凈利潤復(fù)合增速為42%預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利為0.78/1.21/1.73 億元,同比增長28%/55%/43%,CAGR=42%,對(duì)應(yīng)PE 為61/39/28 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
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