1-2月零售數據點評：1-2月服裝零售增速轉正 終端消費持續(xù)復蘇

 

　　投資建議品牌服飾：低估值品牌補漲行情有望繼續(xù)演繹，運動服飾持續(xù)回調，逐步進入布局期。近期男裝標的股價表現強勁，我們認為低估值品牌補漲行情有望持續(xù)，繼續(xù)推薦男裝品牌報喜鳥（2023 年12 倍）、海瀾之家（2023 年10 倍）、比音勒芬（2023 年16 倍）。同時前期H 股運動服飾跟隨港股大盤回調，估值逐步趨于合理，推薦李寧、安踏體育、特步國際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴重，2023 年業(yè)績有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績彈性女裝標的歌力思（2023 年13 倍，業(yè)績增速約300%），受益標的錦泓集團。2）家紡：

 

      婚慶需求釋放+地產預期修復，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產預期修復有望帶動家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標的富安娜。

 

      1-2 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長，增速快于社零整體。2023 年1-2 月全國社零總額為77067 億元，同比增長3.5%，增速較2022 年12 月單月擴大5.3pct（12 月同比下降1.8%）。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為2549 億元，同比增長5.4%，增速較2022 年12 月單月擴大17.9pct（12 月同比下降12.5%）。

 

      服裝消費持續(xù)復蘇，商務男裝表現尤為亮眼。分月份來看，1 月國內消費逐步復蘇，春節(jié)假期終端銷售表現尤為強勁，服裝品牌流水農歷同比普遍顯著增長。年后消費熱情雖有所降溫，但2 月終端消費整體仍持續(xù)復蘇，服裝零售表現向好。分品類來看，根據渠道調研數據，1-2 月商務男裝銷售表現最佳，其次為運動服飾，此外女裝及大眾服飾流水也穩(wěn)步恢復。

 

      3 月至今服裝消費持續(xù)復蘇，品牌端Q2 有望加速修復。3 月至今國內服裝消費持續(xù)恢復，考慮到2022Q2 基數較低，我們預計后續(xù)品牌端將加速修復。此外，得益于前期良好的銷售表現，品牌去庫存較為順利，部分品牌庫存已回歸健康水平，后續(xù)有望輕裝上陣。