新科技行業(yè)2023年一季報前瞻：國產(chǎn)化率持續(xù)提升 華為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速

 

　　投資要點

 

      根據(jù)我們的科技行業(yè)研究框架，短期看庫存周期，中期看創(chuàng)新周期，長期看國產(chǎn)替代。站在當下時間節(jié)點，2023 年庫存周期迎來拐點，汽車智能化+AIGC 興起開啟創(chuàng)新周期，軟件、硬件、芯片一體化發(fā)展成為國產(chǎn)化重心，新一輪科技上行周期蓄勢待發(fā)。

 

      北方華創(chuàng)：

 

      公司作為半導體設備行業(yè)的龍頭，業(yè)績將持續(xù)釋放：①國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)的主力是成熟制程，受海外封鎖影響有限。②國內(nèi)半導體不僅受市場需求影響，更有安全需求，國產(chǎn)替代仍是主旋律。③公司規(guī)模平臺效應凸顯，提升毛利率，攤薄研發(fā)管理費用，帶動盈利超預期。截止22Q3，公司存貨116 億元，合同負債65 億元，處于持續(xù)增長中。目前公司在手訂單充沛，下游晶圓廠擴產(chǎn)疊加國產(chǎn)替代需求，加速收入增長，規(guī)模化效應下盈利有望超預期。我們預計1Q23 公司收入同比+50%達32 億元，歸母凈利潤同比+50%達3.09 億元。

 

      華大九天：

 

      美持續(xù)加碼對華半導體出口管制、長臂管轄，先進制程受阻，模擬芯片影響相對較小。國內(nèi)客戶積極尋找替代方案以規(guī)避斷供風險，半導體全產(chǎn)業(yè)鏈加速國產(chǎn)替代。中國IC 設計行業(yè)發(fā)展迅速，EDA 付費群體壯大，國產(chǎn)EDA 市場空間在滲透率和國產(chǎn)化率雙重提升驅(qū)動下快速擴容。華大九天在數(shù)模芯片設計和晶圓制造領域都形成了一批標桿客戶，完成研發(fā)鐵三角構(gòu)建。模擬芯片長坡厚雪，公司第一成長曲線仍有很大空間；晶圓制造領域已過渡到產(chǎn)品放量階段，正在大力完善數(shù)字設計布局，有望接力增長。我們預計1Q23 公司收入為1.47 億元，同比+53%；歸母凈利潤0.2 億元，同比+91%。

 

      江淮汽車：

 

      商用車及出口業(yè)務貢獻主要增量，實現(xiàn)扭虧為盈：①從商用車銷量看，公司今年1 月同比-51%，2 月同比+16%，其中輕卡占據(jù)主要商用車市場，2 月同比+10%，扭轉(zhuǎn)了近半年來的同比負增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，輕卡市場整體銷量2月同比+43%，環(huán)比+98%，銷量創(chuàng)近十年新高，市場得到大幅修復。公司輕卡作為商用車業(yè)務的核心，優(yōu)勢明顯，預計1Q23 公司商用車銷量同比+40%。②從出口業(yè)務來看，公司出口量1 月同比+10%，2 月同比+171.22%，由于公司具備“一帶一路”政策扶持，預計1Q23 公司出口銷量將同比+140%。我們預計1Q23 公司收入同比+25%達122 億元；歸母凈利潤同比扭虧至0.24 億元。