事件：

    　　今年前10個月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值25.63萬億元，比去年同期增長2.4%，延續(xù)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

    　　投資要點(diǎn)：

    累計增速延續(xù)下滑，10月單月有所改善。

    　　海關(guān)總署公布10月份全國進(jìn)出口數(shù)據(jù)。1-10月全國進(jìn)出口總值26萬億人民幣，同比增長2.4%。出口和進(jìn)口累計增速分別為4.9%和-0.4%，增速均較9月份回落0.3個百分點(diǎn)。1-10月份貿(mào)易順差達(dá)到2.3萬億元。雖然累計增速持續(xù)下行，但10月份單月表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)且好于預(yù)期。10月進(jìn)出口總額達(dá)到2.7萬億元，同比下降0.5%，降幅較9月份減少2.7個百分點(diǎn)。其中，出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比上升2.1%，進(jìn)口跌幅較9月份減少2.5個百分點(diǎn)收窄至下跌3.5%，貿(mào)易順差增長33%，增速與上月基本持平。

    出口地區(qū)表現(xiàn)分化；民營企業(yè)快速增長。

    　　從主要出口地區(qū)看，分化依然明顯，受貿(mào)易戰(zhàn)和香港事件影響，10月份對美國和香港出口增速分別下降16.2%、15.5%，此外對日出口下降7.85%，降幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大，或受10月份日本消費(fèi)稅提升沖擊。而東盟則成為出口增長的主要動力，增速達(dá)到16%，較9月份大幅提升6個百分點(diǎn)，對歐盟出口則較為穩(wěn)定，小幅增長3.1%。貿(mào)易方式看，前10月一般貿(mào)易出口8.14萬億元，增長8.5%，占全部出口58.21%，較去年同期提升近2個百分點(diǎn)；而加工貿(mào)易出口4.13萬億元，下降3%，顯示出口質(zhì)量有所提升。

    　　此外，民營企業(yè)出口快速增長12.8%，占出口總值的51.3%，成為第一大貿(mào)易主體。

    進(jìn)口較為低迷，量價普遍走低。

    　　前10月進(jìn)口累計下降0.4%，單月下降3.5%，從量價分拆看，石油、煤炭和天然氣等能源進(jìn)口數(shù)量普遍增長，尤其天然氣呈現(xiàn)量價齊升；鐵礦砂在進(jìn)口數(shù)量減少1.6%的同時，進(jìn)口價格大幅上漲43.3%；而大豆、成品油、鋼材、銅材等則現(xiàn)量價齊跌。顯示需求整體較為低迷。但價格的下行對于國內(nèi)企業(yè)來說也可緩解一部分成本端壓力。

    貿(mào)易摩擦緩解，或有助外貿(mào)短期回暖。

    　　當(dāng)前中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，短期或有利于外貿(mào)回升。但在全球經(jīng)濟(jì)低迷之下，國內(nèi)成本費(fèi)用不減的背景下，后續(xù)外貿(mào)的回升力度或有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。