新近公布的央行三季度貨幣政策報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。在此背景下，央行強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，這表明未來(lái)貨幣政策的方向維持中性寬松。

    　　當(dāng)前CPI 同比快速上升，但央行表態(tài)央行認(rèn)為不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)，央行對(duì)豬價(jià)引發(fā)的通脹呈中性態(tài)度，同時(shí)央行強(qiáng)調(diào)須警惕通脹預(yù)期發(fā)散。

    　　考慮到?jīng)Q策層對(duì)通脹預(yù)期發(fā)散的警惕，央行進(jìn)一步通過(guò)降息的手段來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的可能性逐步降低，貨幣政策可能更多依賴數(shù)量工具，社融未來(lái)有望保持平穩(wěn)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）CPI 超預(yù)期；（2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)