事件：

    　　11 月15 日晚公司發(fā)布公告稱：公司非公開發(fā)行股票152559726 股，發(fā)行價格5.86 元/股，募集資金8.94 億元，扣除發(fā)行費用2759.27 萬元后，實際募集資金8.66 億元。對此，我們點評如下：

    　　投資要點：

    　　定增順利完成，項目落地有望加快

    　　此次定增發(fā)行股票1.53 億股，發(fā)行價格5.86 元/股（定價基準日的95%），募集資金凈額8.66 億元，用于城北水廠二期項目和9 個污水處理擴容及提標改造項目以及償還銀行貸款，資金到位后，一方面可以保障項目加速落地，增厚公司業(yè)績，另一方面可以降低公司資產(chǎn)負債率，優(yōu)化財務結構，提高公司抗風險能力。

    　　引入三名戰(zhàn)投，大股東參與20.70%并鎖三年彰顯對公司發(fā)展信心此次定增對象總共4 名，分別是南昌城投（認購4.47 億元，占50%，發(fā)行后占公司股本8.096%，下同）；南昌市水富君成股權投資中心（1.79 億元，20%，3.2385%，其控股股東是南昌市水利投資）；上海星河數(shù)碼投資（8311.93 萬元，9.30%），上海星河數(shù)碼投資此前是公司的第六大股東，持股比例4.55%，發(fā)行完畢后，持股5.3192%，成為公司的第四大股東，上海上實集團和上海滬寧高速公路（上海段）各自持有星河數(shù)碼45%股權；上市公司大股東南昌水業(yè)集團（1.85 億元，20.70%），大股東鎖定36 個月彰顯出對公司長期發(fā)展充滿信心，其余股東鎖定期12 個月。

    　　江西南昌市綜合公用平臺，三大業(yè)務均具看點公司主營供水、污水、燃氣等業(yè)務，，在南昌地區(qū)擁有明顯的區(qū)域優(yōu)勢：公司目前供水產(chǎn)能164 萬噸/日，在南昌城區(qū)處于絕對領先地位，污水產(chǎn)能236.4 萬噸/日，在江西縣域市場占80%以上，燃氣在南昌的市占率已超90%，公司逐步成長為南昌市的綜合環(huán)保公用平臺。

    　　過去三年公司營收和凈利潤的復合增速分別為19%和20.25%，發(fā)展相對穩(wěn)健。未來公司三大業(yè)務均具看點：1）供水業(yè)務提價：2018年11 月南昌市一級居民用水價格由1.58 元/噸提高至2.03 元/噸，每噸上調0.45 元，直接帶動公司供水業(yè)務2019 年半年報營收增長　　32%，毛利率從2018 年的40.25%提高到2019H 的47.66%。2）污水處理提標擴容：公司旗下近百座污水處理廠需在2020 年前完成一級A 提標改造，目前僅完成1/3 左右，提標改造帶動公司污水業(yè)務穩(wěn)步增長；3）燃氣業(yè)務看燃氣率提升，南昌地區(qū)目前氣化率70%左右，尚有很大發(fā)展空間。

    　　三峽資本入股為第七大股東，期待兩者在長江大保護中的協(xié)同效應此次發(fā)行完成后，三峽資本以4.1065%的股權比例成為公司的第七大股東。三峽資本是長江三峽集團的控股子公司，長江三峽集團被黨中央國務院賦予深度融入長江經(jīng)濟帶并在抓長江大保護中發(fā)揮骨干作用，長江經(jīng)濟帶環(huán)境治理與生態(tài)修復任務艱巨，市場空間廣闊。

    　　三峽資本近期入股一方面顯示出對公司未來發(fā)展前景的認可，另一方面做公司戰(zhàn)略股東，可以在項目資源和資金上給公司以幫助，助力公司成長，期待兩者在長江大保護中的協(xié)同效應。

    　　盈利預測和投資評級：維持公司“買入”評級。公司在江西南昌地區(qū)具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，三大業(yè)務均具看點，我們看好公司的發(fā)展前景，預計公司 2019-2021 EPS 分別為 0.49、0.56、0.64 元，對應當前股價 PE 為 12、10、9 倍，維持公司“買入”評級。

    　　風險提示：新增項目及在手項目進度低于預期風險、利率上行風險、宏觀經(jīng)濟下行風險、與三峽協(xié)同效應低于預期的風險。